解讀上市公司ESG信披趨勢，把握可持續投資收益

5月15日，是全國投資者保護宣傳日，也是《上市公司投資者關係管理工作指引》（以下簡稱《指引》）開始實施的日子。本次證監會發布《指引》，首次將ESG（環境、社會、企業治理）納入上市公司投資者管理的溝通內容中，這意味着已正式將ESG納入投資者關係管理範疇作為上市公司與投資者溝通的重要內容之一。ESG是可持續發展理念在企業微觀層面的具體反映，也是從環境、社會和公司治理三個方面，對上市公司可持續發展及長期投資價值，進行評價的重要衡量維度。

另據Wind統計，截至2022年5月9日，A股上市公司共有1413家公司披露了2021年度ESG報告，披露率為30.19%，較2020年度增加約3個百分點。中信證券研報分析認為，2021年以來，國內市場中的ESG理念發展迎來黃金期，資管機構、市場輿情和政策監管共同發力推動ESG理念在國內的落地，ESG理念正在逐步發展為社會共識。同時，今年上市公司ESG信披呈現出新的趨勢，整體披露數量逐步改善，但行業間差距顯著，且存在可靠性、可比性等應用難點。為更好了解上市公司ESG信息披露情況，環球網財經對中誠信綠金科技ESG事業部總監王術玲進行了採訪。

數量、質量均有提升，ESG報告內容更豐富

王術玲認為，2022年A股上市公司披露的2021年度ESG相關報告，除了數量上有大幅增長外，質量上也有所提升。可以從以下兩方面理解。

首先，從報告類型上來看，ESG報告披露維度相對較為全面，內容更為豐富，質量相對更完善。根據中誠信綠金統計，截至5月15日，2022年披露的2021年度ESG相關報告中，社會責任報告仍為主要報告類型，佔全部報告比重超過80%，但相較於上一年度略有下降，ESG報告佔比不足15%，但略有提升。從新增報告的構成比例來看，2022年首次披露ESG相關報告的企業超250家，ESG報告佔比超15%。從報告增長情況來看，相較於去年，2021年度ESG報告增長約為25%、社會責任報告增長約為17%，其他報告增長不足10%。

部分企業採用披露ESG報告替代社會責任報告，報告內容更為豐富。以康芝藥業（300086）為例，其披露的2020年度社會責任報告，內容更側重於公司在創新、人才培養和安全生產等公司治理和社會表現方面的內容，在環境方面定量數據披露較少且多為定性描述。而在2021年度ESG報告中，完善了環境維度定量數據績效的披露，披露水平顯著提升。

其次，從報告披露的實質內容來看，部分社會責任報告與ESG報告披露的內容相符。部分以社會責任報告形式進行披露的企業，其內容較為全面的涵蓋了環境、社會和公司治理三個維度。以三峽能源（600905）為例，其披露的社會責任報告在內容上除對公司治理和社會表現的披露外，還重點對碳排放管理、土地修復等方面內容進行重點介紹，披露內容較為完整。

行業差距明顯，部分行業披露有待加強

中信證券研報顯示，上市公司加強ESG治理工作，2021年企業社會責任報告披露情況明顯改善。同時，各行業間ESG信息披露存在顯著差異，國企、大市值企業ESG信息披露情況較好。銀行業全部公司均已發佈相關報告，而消費者服務、機械行業披露比例則不足20%。從企業市值分佈來看，企業信息披露情況與市值呈現顯著正相關，意味着頭部企業正在引領國內ESG信息披露與標準制定。從企業屬性上看，國有企業披露比例為49%，非國有企業披露比例為23%，該現象表明國企正在以更積極的態度接納ESG理念，也能一定程度反映國企體制在ESG評級中的特殊性。

王術玲也給出了相似的結論：“依據申萬行業分類，監管較強的銀行業、非銀金融、房地產以及部分高碳行業的ESG相關報告披露率較高。其中，銀行業上市公司全部披露了ESG報告；建築裝飾、機械設備、社會服務、通信行業的ESG相關報告披露率不足20%，披露有待提升。”

《指引》意義重大，保障投資者**可持續投資收益

關於自2005年以來，《上市公司投資者關係管理工作指引》的首次更新。王術玲表示，《指引》將ESG納入上市公司投資者管理的溝通內容中，對上市公司和投資者都具有重要的指導意義。

對上市公司來説，《指引》從監管層面更加規範和豐富了投資者關係管理的內容及方式，並進一步強化了對上市公司的約束和促進發展理念的轉變，意味着ESG不僅僅是一個概念，更是要將可持續發展方式的理念和思路納入到企業發展戰略計劃，融入到企業生產運營的各個環節之中，同時也會促進ESG報告的披露率和披露質量。與此同時，良好的ESG管理實踐和溝通，可有效地加強和維護上市公司與投資者關係，促進上市公司不斷提升可持續發展能力和投資者關係管理水平。

對投資者來説，將ESG納入投資者關係管理，將為投資者提供一個更好的瞭解和監督上市公司發展的新路徑。區別以往企業以財務業績等結果性指標為主要溝通內容，ESG溝通將為投資者提供從非財務角度更全面瞭解企業發展的情況以及未來可持續發展能力的機會。尤其對於機構投資者來説，也為未來是否參與或者影響被投資公司提高ESG管理能力，進而實現提高可持續投資收益和價值提供保障。