天然石墨會成翔豐華下一個業績突破口嗎？

2021年，翔豐華營收達到11.18億元，同比增長168.78%。雖然公司未披露當年天然石墨與人造石墨比例情況，但據2019年數據顯示，二者收入呈現一九格局，天然石墨比重較低。儘管如此，據華安證券研報顯示，截至2021年底，翔豐華天然石墨市佔率在17%，位於行業第二。

雖然目前天然石墨收入佔翔豐華比重較低，但從行業增速看，據真鋰研究數據顯示，今年3月，人造石墨出貨量7.80萬噸，環比增長28.12%；天然石墨出貨量1.93萬噸，環比增長60.79%。雖然天然石墨佔比較小，但環比增長率已經超過了人造石墨。

究其原因，人造石墨的石墨化過程，在能耗、成本等方面顯著高於天然石墨，此外，在“雙碳”目標下，人造石墨供應增長受限，據華安證券測算，2022年石墨化供給缺口在5.1萬噸至18.1萬噸之間，2023年缺口在6.9萬噸至23.7萬噸。受多方因素影響，從天然石墨增長潛力看，一方面，石墨化的缺口，有利於加速天然石墨的替代需求增長。另一方面。隨着天然石墨技術的進步，疊加電池廠降成本的訴求，天然石墨有望迎來發展機遇。

從翔豐華已有經驗和客户羣體來看，翔豐華的天然石墨產品，自2014年開始批量供應比亞迪，並於2019年、2020年成為全球動力鋰電池主要廠商LG新能源和三星SDI等供應商。並通過下游客户實現終端配套特斯拉Model3、比亞迪秦/唐等熱門車型。

從市場潛力來看，近年來翔豐華持續開拓國際客户，除了擁有LG新能源、三星SDI等客户，同時正與日本松下，韓國的SK創新。在日本、韓國動力電池市場，天然石墨的佔比達到50%以上，這也意味着，隨着翔豐華擴展海外市場，天然石墨有望放量增長。

技術儲備方面，翔豐華曾在互動平台回覆投資者時表示，“通過持續的研發投入，在天然石墨與人造石墨領域都擁有行業領先的製備技術”。另據年報等公告顯示，翔豐華天然石墨產品DT-1、DT-2不僅保留了天然石墨普遍優勢性能，還具有循環性能優異、倍率性能好等特徵。2022年，公司將繼續加強低膨脹、高倍率和長循環等高性能天然石墨負極開發。

隨着下游新能源汽車行業發展，原材料已成為掣肘行業發展的重要因素之一。翔豐華生產基地位於天然石墨資源豐富的福建三明市，具有較為明顯的資源優勢。隨着負極需求缺口向天然石墨轉移，這也為公司擴大天然石墨的市場份額提供了基礎保障。