真蘭儀表多項財務數據存在矛盾，信息披露質量存疑

【環球網零度觀察】上海真蘭儀表科技股份有限公司產品主要包括寬量程系列膜式燃氣表、家用智能系列燃氣表、工商業智能系列燃氣表與流量計、遠程集中抄表系統等，該公司目前正在申請與創業板上市，保薦機構為華福證券。

真蘭儀表成立於2011年11月，由上海華通企業集團有限公司和自然人李詩華等現金出資成立，當時公司的名稱還是“上海華通實業有限公司”，後於2012年12月整體變更為股份有限公司，華通機電集團有限公司對公司的持股比例為50%。也是在2012年12月，真諾測量儀表（上海）有限公司擬在華通有限股改後對其戰略投資，公司的名稱才變更為“上海真蘭儀表科技股份有限公司”。截止到2019年實施股東增資時，上海華通企業集團有限公司已不再持有真蘭儀表的股權。

真蘭儀表的參股股東“河北華通燃氣設備有限公司”是中燃燃氣的控股子公司，真蘭儀表持股比例為33.34%，且這家參股公司也是真蘭儀表的主要客户之一；招股書還披露，真蘭儀表對中國燃氣銷售主要為對河北華通的銷售，而中國燃氣則是真蘭儀表的第一大客户，2021年銷售金額高達8816.04萬元。這家參股公司註冊成立於2014年1月，當時公司已經放棄了“華通”的名稱標識字樣、更名為真蘭儀表，至於在成立的參股子公司名稱中沿用了“華通”的名稱標識的原因，真蘭儀表並未接受記者採訪。

根據邯鄲冀南新區官方新媒體在2019年3月發佈的《河北華通燃氣設備有限公司總經理李詩華一行到新區考察洽談》，其中提到：河北華通燃氣設備有限公司總經理李詩華一行到新區就華通燃氣項目進行考察洽談。從該報道內容來看，真蘭儀表的董事長李詩華以河北華通總經理的身份代表河北華通對外洽談業務；另據招股書第78頁也披露到：“除上述薪酬外，2021年度，李詩華、徐榮華在河北華通分別領取3.33 萬元、27.35萬元”。

再來看真蘭儀表的財務數據，該公司在2019年到2021年營業收入同比增幅分別為40.87%、34.61%和25.09%，同期扣非歸母淨利潤同比增幅分別為43.9%、26.54%和7.77%，扣非歸母淨利增速逐年下降，在2021年幾乎出現增收不增利的情形。

2019年到2021年公司綜合毛利率分別為37.46%、39.83%和38.91%，表現較為穩定。對標同行業可比上市公司秦川物聯，該公司2019年到2021年綜合毛利率分別為43.87%、39.18%和35.89%，呈現逐年下滑趨勢，2022年一季度毛利率則大幅下滑至25.43%，直接導致該公司出現賬面虧損，對此秦川物聯給出的分析為：“報告期內市場競爭激烈及新冠疫情加劇，銷售價格有所下滑，訂單延緩產量有所下降，導致產品單位成本增加，毛利率下滑。”這也預示着真蘭儀表在2022年也面臨較大的經營壓力和業績下滑壓力。

與此同時，根據招股書第216頁披露，真蘭儀表主營業務為燃氣計量儀表及配套產品的研發、製造和銷售，而公司的控股股東真諾上海及其子公司福州真蘭、米諾北京主營業務為水錶、熱量表、煙感器等產品的生產或銷售，未涉足燃氣計量儀表領域，因此發行人與控股股東及其控制的其他企業不存在同業競爭。

真諾測量儀表(上海)有限公司是德國米諾真蘭集團在亞洲地區的家全資子公司，作為大中華地區總部，專業研發、生產水錶、熱量表等精密在線測量儀表，每年數百萬只的水錶和熱量表行銷全球各地。根據米諾-真蘭集團的官方網站介紹，該公司的業務範圍中涉及到提供燃氣表的相關業務表述，這也與招股書中披露的不存在同業競爭的信息存在矛盾。

此外，根據招股書披露，真蘭儀表的核心產品燃氣表的產量在2021年明顯增長，從2020年的534.13萬台增加到2021年的648.81萬台，增幅約在20%左右，這本身就帶來了公司主要原材料如工程塑料、線路板、殼體等消耗數量的增長；與此同時，公司的原材料存貨餘額也從2020年末的4655.31萬元大幅增加到2021年末9451.41萬元，也即公司在2021年中加大了原材料存貨的儲備數量。上述兩個原因共同導致公司在2021年採購的原材料數量，同比2020年的採購數量增幅，應當高於同期產品產量的增幅。

但事實上，根據招股書披露的採購數據來看，工程塑料採購單價從2020年的11.21元/件增加到2021年的15.89元/件、同比增長了41.78%的同時，工程塑料採購金額卻僅從2020年的5,375.09萬元增加到2021年的8,072.53萬元、同比增幅僅為50%，剔除掉採購單價上漲的因素之後，工程塑料實際採購數量增幅僅在10%左右，明顯低於同年產品產量的增幅。

還不僅如此，原材料殼體在採購單價大幅上漲32.65%的背景下，採購金額卻僅同比微增；線路板在採購單價微漲的背景下，採購金額卻同比減少了5%以上，這都指向公司在2021年採購的線路板、殼體等原材料數量顯著減少，這與產品產量同比大增20%的數據顯著背離。

招股書還披露到，2021年真蘭儀表採購的殼體原材料金額總共是4755.49萬元。與此同時招股書披露公司殼體原材料的供應商主要包括“浙江巨宏儀表有限公司”和“浙江古弓工貿有限公司”，2021年的採購金額分別為2427.49萬元和2423.18萬元，也即僅向這兩家供應商採購的殼體金額就已經高達4850萬元，甚至超過了同年真蘭儀表採購的殼體原材料總金額，並不符合正常的數據邏輯。