雲從科技引領AI黃金時代：操作系統為核心、預期5年營收超百億

AI四小龍A股第一股之爭終於塵埃落定，不久前，雲從科技順利通過註冊。

而此時的雲從，是一家成立僅7年的年輕企業，也是國內AI三駕馬車中，唯一一傢俱備全內資背景的企業。

如果從2015年才正式成立開始回顧，這家公司一路走來可謂是被時代眷顧的優等生的典範：

成立之初，帶着中科院的背景；發展過程中，是AI史無前例的產業大爆發與國家層面的重點關注；上市之時，恰逢科創板、北交所相繼完善，為高科技企業的資本發展，鋪開了擴張的通路。

雲從科技發展模式非常清晰，圍繞人機協同操作系統提供解決方案服務，再沉澱通用技術與方案去覆蓋中長尾場景。有關雲從科技基礎信息，可以參考雲從科技招股書與問詢回覆，而云從科技的競爭力，則可以從這些細節去窺探。

數讀雲從

關於雲從科技的競爭力，有一系列關鍵數字值得一提，這些數字從一些細節上描繪出雲從科技的發展輪廓。*【1、3、5】：*雲從科技的核心競爭力可以用這三個數字來解讀。

1意味着以人機協同操作系統為核心；

3意味着“技術力”、“生產力”、“商業力”三個方面的融合，使得雲從科技打造的全球首款人機協同操作系統具有全鏈的AI技術整合能力以及規模化高效的AI生產力，可以通過生態合作來覆蓋長尾用户，進行技術的快速轉化。

因此雲從近五年複合增長率超100%，以及未來三年預期增長率近50%。

5則是AI頭部企業有能力圍繞智慧金融、智慧治理、智慧商業、智慧交通以及數字基建、大健康等4+N領域整合優勢以及提高生產效率。

雲從科技作為一家純內資的AI企業，DNA其實很簡單。*【科學穩定的純內資股權結構】**：*從架構上看非常清晰，雲從由周曦為代表的創業團隊，國有、政府基金共同佔股，匯聚了中網投、國新資本、海爾、順為等產業投資人和知名機構，同時也實現核心員工共同持股。周曦直接和間接持股為24.0075%，並通過常州雲從通過直接持股部分在股東大會擁有64.60%表決權。

也就是説，周曦作為創始人在雲從上市後擁有決策權，這對創業公司和股東來説是一件好事。*【高人效產能】**：*雲從科技針對多業務線的科學穩定的經營管理，組織架構持續優化，人均創收由2019年的40餘萬元上升到2021年的96.71萬元。

【997個】：客户數量

2018 年-2021 年，雲從科技實現收入的客户數量從 324 個增長到 997 個，總營收將近30億元人民幣。

公司資產負債率由2018年的49.03%，下降至2021年的22.76%，綜合毛利率從2018年的21.7%提升到了2021年的37.01%。

虧損進一步收窄，從2020年8.1億元減少到2021年的6.3億元。

【114.21億】：這是雲從為自己設定的目標，雲從在對上市後的5年裏進行了相對保守的規劃。

隨着人工智能行業應用場景的不斷深入以及人工智能技術的不斷成熟，人工智能市場規模不斷增長，雲從科技基於在人機協同操作系統以及人工智能解決方案方面的技術深耕，業務規模持續擴大，根據目前在手訂單以及對未來業務的謹慎預測，預計未來4年（2022-2025年）營業收入規模分別為16.82億元、25.01億元、32.27億元和40.11億元，複合增長率為33.60%。

雲從科技董秘李勝剛在網上路演交流會上表示，22年一季度營收超過2億元，同比增長超過58%，2022年全年預計實現收入16.82億元。

另據媒體報道，截至2022年3月31日，雲從在手訂單總計9.91億元，在跟蹤的意向項目總計21.24億。

【600】雲從研發人員數量

公司在創始人周曦博士的帶領下已經建立了成熟的研發團隊。公司擁有近 600 名研發人員，研發人員佔比超過50%，核心研發人員擁有豐富的行業經驗和紮實的技術功底，研發團隊結構合理、技能全面，形成了技術人才壁壘，有力地支撐了公司的技術創新和產品研發。同時，公司高 度重視人才的培養和研發隊伍的建設，制定了完善的人才選拔機制和豐富的人才培養方案，保證源源不斷的人才供給和內部人員的能力提升。

2019年、2020年及2021年雲從科技的研發費用分別為4.54億元、5.78億元和5.34億元，佔各期營業收入的比例分別為56.25%、76.59%和49.67% ，2021年研發支出的絕對金額有所收縮，而隨着收入規模的擴大，研發費用的收入佔比也大幅下降了約17個百分點。

隨着營業收入的增長，規模經濟效應下，包括研發費用在內的2021年期間費用率由2020年156.89%降至106.89%，銷售淨利率為-61.75%，較2020年的-111.81%和2019年的-85.73%均明顯收窄。如果營業收入保持增長，毛利率相對穩定，期間費用率在規模經濟效應下逐步下降，盈利只是時間的問題。AI工程學與新基建

這一塊需要單獨拿出來講，雲從將營收分為新基建與非新基建。通常情況下類似新基建的項目需要大量定製，可複製性不強。

但根據雲從的描述，人機協同操作系統可以實現技術與應用的工程化、模塊化，方便不同場景的快速定製和適用。

Gartner高級研究總監呂俊寬認為,兩大趨勢的核心讓AI逐步走向產業：一是AI可以用規模化生產的方式來降低產業使用門檻，使技術成本可接受，即“AI民主化”；二是AI可以與具體的產業場景相融合，達成可靠、可見、可信的良性收益，即“AI工程化”。

而云從則稱這種方式為“AI工程學”。

新基建項目無疑是雲從用來打磨自己“武器”的前沿陣地，再通過經過檢驗的城市級“大殺器”去降維打擊其它非新基建行業和長尾行業。

雲從**的核心優勢

雲從的架構、模式、產品以及未來發展規劃都在上市材料公開後清晰起來，但如果剝開這些來探究雲從的核心優勢，無疑有兩點：行業智能化實踐經驗及CWOS人機協同操作系統。

先説實踐經驗。

在2021年初，雲從科技與四川天府新區攜手的“城市大腦項目”，是人機協同在智慧城市領域落地的創新示範，獲得各界矚目。在天府城市大腦項目中，雲從科技賦能“成渝雙城經濟圈”，運用人工智能、大數據等前沿技術推動城市治理模式創新，促進城市治理體系和治理能力現代化。

在此之前，雲從科技在2020年已與廣州市政府在“數字基建 雲聚廣州”線上簽約活動中達成合作，共建國內首個人機協同開放平台，打造廣州智慧城市智能運行中樞。

雲從科技人機協同開放平台將重點圍繞人工智能技術、產品和服務，構建“人機交互-人機融合-人機共創”依次演進並集軟硬件於一體的人機協同服務體系。同時，共建的人機協同開放平台定位於廣州新型智慧城市智能運行中樞。它搭載了業界首創的AI工程技術，能夠充分利用城市算力和數據資源，採用集約化建設模式，一點建設，服務全市，避免人工智能基礎資源和公共能力的重複投入，為廣州市數字政府、城市大腦等新型基礎設施建設提供支持。

雲從科技方面表示：雲從科技持續致力於將人機協同與社區、出行、安全等人們生活的各個場景深入融合，以人為本，推動智慧服務更精準、更靠前、更貼心，延伸智慧城市的生活半徑。

實踐經驗是一方面，核心技術的把握又是另一方面。

根據招股書，雲從科技擁有自主可控且不斷創新的人機協同核心技術，曾先後 9 次獲得國內外人工智能領域桂冠，並於 2018年獲得了“吳文俊人工智能科技進步獎一等獎” ，實現從智能感知到認知、決策的核心技術閉環。

雲從自主研發的跨鏡追蹤（Re-ID）、人臉識別、隱私計算和對抗性神經網絡等技術均處於業界領先水平，其中：跨鏡追蹤技術2018-2020連續三年三次打破世界紀錄，並獲得首屆全國人工智能大賽冠軍；人臉識別、3D 人體重建、 OCR、語音識別、NLP等技術屢次在權威數據集突破世界紀錄。

截至2022年3月31日，雲從科技及子公司已取得與已提交申請且審查中的專利合計【645】項。

雲從還受邀參與了人工智能國家標準、公安部行業標準等 30 項國家和行業標準制定工作，並同時承擔國家發改委“人工智能基礎資源公共服務平台” 和“高準確度人臉識別系統產業化及應用項目” 等國家級重大項目建設任務。

同時，雲從科技圍繞人機協同操作系統打造100多項人工智能關鍵核心技術，其中圖像、語音等技術通過可信雲評估，具備國家安全認證資格。

在2020年烏鎮世界互聯網大會上，雲從科技發佈的人機協同操作系統則是給整個行業帶來了巨大創新。

雲從人機協同操作系統專為人與計算機之間進行自然交互、協作完成複雜業務而構建，同時為開發者設計研發人機協同智能應用提供全面支持，高效降低人工智能應用門檻，提升人類與機器智能協作效率，從而有力推動人機協同發展。

雲從科技以人機協同操作系統為技術底座，打造的智慧海關解決方案成功落地某地海關。雲從充分運用利用物聯網、增強顯示（AR）、人工智能（AI）、大數據等新技術，整合現實場景與現場作業系統的業務流、數據流、信息流，探索創新口岸監管科技手段，助力構建優化協同高效的“智慧海關”。

在社會責任方面，雲從科技除了與中福會、水科院合作進行少兒科普、裸鯉保護外，還積極響應國家號召，本着對國家、對社會、對員工負責的態度，一方面根據疫情對生產經營帶來的不利影響積極制定對策，努力降低損失；另一方面積極謀劃用AI技術為現代化超大城市管理和應急處置做出應有的貢獻。

其中，雲從科技智慧應急防控平台部署在廣州、成都、西安等多地機場海關、院校、社區、航空公司園區及隔離酒店。

同時疫情期間，雲從科技克服重重困難，籌集並向上海醫療隊、北京協和醫院捐贈醫用物資及抗疫科技產品，被工信部評為“在科技支撐抗擊新冠肺炎疫情中表現突出的人工智能企業”。

雲從科技創始人周曦在之前的採訪曾提到過：“AI本質上能夠把稀缺資源，就是我們最頂級的服務以10倍、100倍的量級擴展出去，讓每個人享受更好的服務。這是AI的未來。”

寫在最後：

AI賽道的競爭從無比火熱到充滿爭議，雲從的上市在這個時間點非常受關注。畢竟作為AI四小龍的A股第一股不可能不受期待，但這樣一個企業同時也在無形中經受着很大的考驗。

從雲從科技的盈利和虧損來看，這個企業對盲目擴張保持着極大的謹慎。

今年以來宏觀環境的動盪也直接傳導到各個行業領域，特別是高科技行業普遍屬於“殺估值”的階段，整體估值水平已經接近了2018年的底部水平，大量公司面臨估值調整壓力。

一方面資本市場全面的投資收緊，疊加疫情等影響使得企業融資難上加難；另一方面市場受悲觀情緒的不理性影響，形成了恐慌式下跌，這種非理性的下跌也造成了大量優質及高成長性資產被錯殺，長期具備了極大的投資價值。