牧原股份年報收問詢函 低成本構建核心優勢

*【環球網財經消費資訊 記者 文馨】*近日，深交所對牧原股份（002714）下發了2021年年報的問詢函。從問詢函內容來看，深交所一連提出六大問題，包括是否存在流動性風險、貿易和屠宰等業務收入暴增數倍的原因、大額關聯採購的合理性、豬價大跌卻未對存貨計提跌價準備的原因及合理性、固定資產等未計提減值準備的原因及合理性等。

深交所表示，在對公司2021年報進行事後審查的過程中，關注到2021年生豬養殖行業產能基本恢復，市場供應明顯回升，生豬價格呈現回落態勢，牧原股份2021年出欄生豬4026.3萬頭，預計2022年出欄生豬5000萬頭至5600萬頭。公開資料顯示，截至2022年5月6日，全國22個省市的生豬平均價格為14.99元/千克。深交所要求公司結合所處行業的發展現狀和趨勢、自身經營狀況和規劃、生豬養殖成本及變動情況等因素，分析説明生豬價格走勢對企業經營業績的影響。

另外，牧原股份報告期末持有的貨幣資金餘額為121.98億元，同比減少16.42%，其中受限資金餘額37.90億元，同比增加453.64%；持有的有息負債餘額為525.90億元，同比增加67.94%；資產負債率為61.30%，同比增加15.21%，EBITDA全部債務比、利息保障倍數、現金利息保障倍數和EBITDA利息保障倍數分別同比下降70.25%、86.88%、70.66%和77.61%。公司報告期內發生的利息費用為22.19億元，同比增加140.47%；報告期內經營活動產生的現金流量淨額同比減少29.72%，籌資活動產生的現金流量淨額同比減少45.76%，投資活動產生的現金流量淨額為-359.68億元。對此，深交所對公司流動性風險提出質疑。

近年來，牧原股份的關聯採購一直備受市場關注。自2018年起，牧原股份開始大規模擴張，其控股股東旗下的多家子公司和母公司也開啓了大規模頻繁的關聯交易。本次問詢函中提到，2021年，牧原股份對前五名供應商合計採購金額為334.86億元，佔年度採購總額比例為31.47%，關聯方採購的佔比為16.68%。對此，深交所要求公司結合所處行業特點、業務模式等因素，説明公司近三年供應商集中度較高的原因，採購集中度與同行業可比公司是否存在重大差異，在此基礎上説明是否存在對個別供應商重大依賴的情形、近三年主要供應商是否發生重大變化、選擇向關聯方採購的原因及合理性；同時，要求公司核查説明前五名供應商與公司高管及股東是否存在關聯關係或可能造成利益傾斜的其他關係。

還有，2021年，公司存貨期末賬面餘額為344.76億元，同比增加62.78%。其中原材料70.65億元，庫存商品2.86億元，消耗性生物資產271.25億元，同比增加93.78%。公司對上述存貨均未計提跌價準備等等。

深交所要求牧原股份就上述問題做出書面説明，在2022年5月31日前報送説明材料並對外披露。

牧原股份作為生豬養殖行業龍頭企業，券商相對還是看好其發展。其中，東興證券研報談到，牧原股份屠宰和肉食業務未來有望成為公司另一增長極，並與養殖板塊協同互補，更好應對豬週期波動的影響。看好公司成本優化和出欄成長帶來的高業績彈性，以及公司市佔率持續提升、並積極向下遊延伸打造新增長極帶來的成長性。

國盛證券研報認為，公司的成本控制能力為產能擴張奠定資金基礎。公司擁有農批經銷商、連鎖商超等企業客户超過五千家，後續養殖+屠宰業務有望協同發展，提升產品價值。牧原股份為我國生豬養殖龍頭，自繁自養一體化的養殖模式下，搭建包括飼料加工、生豬育種、種豬擴繁、商品豬飼養以及屠宰肉食在內的完整產業鏈，並對各個環節嚴格管控，構築低成本核心優勢，並基於成本優勢獲得穿越養殖週期的高成長性。