市場需求旺盛 債基成資金“避風港”

為提升債基吸引力，近期多家公募下調了產品費率，年管理費率最低降至0.15%，年託管費率最低降至0.05%。與此同時，基金公司對債基產品進行了大額限購，申購上限最低降至100元。

分析人士認為，從目前情況來看，債基市場有着較為旺盛的需求，在一定階段內依然是公募佈局重點。在資金熱情追捧之下，為促進基金平穩運作，基金公司需要對債基產品進行限購。從當前市場環境來看，債券市場依然能獲取穩健回報。

降費是大勢所趨

大摩添利18個月定期開放債券基金於5月16日-5月31日打開申購。自該輪開放期起，該基金的管理費將從0.7%/年下調為0.3%/年，基金託管費將從0.2%/年下調為0.1%/年。

此外，根據建信純債債券基金公告，5月9日起該基金管理費年費率由0.6%下調至0.3%、託管費年費率由0.2%下調至0.1%。根據長信富平純債定開基金公告，5月10日起該基金的年管理費率由0.5%調整為0.3%。而在3月份，嘉實基金就將嘉實增強信用定開債基的年管理費率由0.8%降低至0.3%，年託管費率由0.2%降低至0.1%。中國證券報記者統計，今年以來下調費率的債基產品數量大約有15只。其中，有基金的年管理費率由0.3%直接降至0.15%，年託管費率則由0.1%降至0.05%。

Wind數據顯示，截至5月19日，今年以來新成立的108只純債基金（不同份額分開統計）的平均年管理費率為0.2944%，平均年託管費率為0.0879%。其中有103只基金實施0.3%的年管理費率，佔比達95.37%；105只基金實施0.1%的年託管費率，佔比達97.22%。包括108只新發基金在內，目前全市場純債基金的平均年管理費率和年託管費率分別為0.2996%和0.0914%。

華南某公募人士表示，從上述費率對比不難發現，債基繼續降費是大勢所趨。同時，博時基金表示，目前債券市場收益率水平處於低位，降低管理費可以更好讓利投資者。另外，純債基金降低管理費率和託管費率，也有利於提升投資者對債基投資的吸引力。

以限購促進平穩運行

深圳市場分析人士陳統（化名）表示，今年以來權益市場震盪加劇，債券基金成為避險資金的重要去向。從目前情況來看，為提升吸引力，除了降費之外，還有不少債基產品在收窄申購額度。這些現象都説明債基市場有着較為旺盛的需求，在一定階段內依然是公募佈局的重點領域。

記者發現，債基大額申購的上限約束目前最低已降至100元。比如，根據東方臻選純債基金公告，從5月19日起，該基金暫停接受單筆金額100元以上（含100元）申購（包括日常申購和定期定額申購）、轉換轉入申請。由於該基金A類和C類基金份額的申請金額分別設置了100元的上限，這意味着單隻基金每天累計購買上限為200元。

根據南方基金公告，從5月11日起，暫停接受單日每個基金賬户累計申購（含定投和轉換轉入）南方昭元債券基金A類及C類份額超過100元的申請（A類和C類基金份額的申請金額單獨計算）。

此外，興全基金旗下興全穩泰債券公告稱，自5月18日起，該基金管理人有權拒絕接受該基金A類份額單個基金賬户單日申購（包括日常申購和定期定額申購）、轉換轉入累計金額超過2000萬元的申請，有權拒絕接受該基金C類份額單個基金賬户單日申購（包括日常申購和定期定額申購）、轉換轉入累計金額超過100萬元的申請。

華南某公募固收人士表示，今年以來風格穩健的債券基金備受歡迎，但短期內大額資金湧入有可能會攤薄收益。因此，降費和限購同時推出，既有利於吸引資金持續流入，又能控制資金流入節奏，有助於基金平穩運作。

市場環境有利債券投資

展望後市債券投資機會，摩根士丹利華鑫基金助理總經理、固定收益投資部總監兼基金經理李軼表示，總體上國內貨幣政策仍將“以我為主”，隨着後續內外部壓力的釋放，政策空間將打開，未來國內債券市場仍然存在配置價值。李軼認為，短端利率在相當長一段時間內可能仍將維持在中性偏低位置，考慮到經濟結構調整情況，需要耐心等待市場調整帶來的交易機會。

從投資操作層面來看，嘉實中短債基金經理李金燦表示，接下來債市投資首先要力求穩定，讓組合的風險時刻處於可預測狀態。其次，只參與大概率的、有安全邊際的機會，當不確定性較大時，保持一定比例的成本計價倉位，同時也兼顧贖回壓力。持倉方面，以短為主，長短結合。以短久期票息策略為主，同時關注長久期波段機會，以及債市下跌環境中的對沖手段。

華泰柏瑞固定收益部副總監何子建則表示，預期全年貨幣環境大概率會維持在相對寬鬆的狀態，這無論對中短債產品還是中長期純債產品都提供了一個相對有利的投資環境。

“當前，市場的利差水平以及融資成本對中短久期信用債品種更為友好。在底層資產配置上，會傾向於選擇比較優質的中短久期、高等級信用債，以此來追求相對穩定的靜態收益。除了做一些信用債配置以外，也會在投資限制範圍內，充分運用倉位優勢，選擇多種靈活的投資策略，比如短久期、槓桿、騎乘策略等，力爭提升組合的整體收益水平。另外，投資者可能也會比較關注債券資產的信用風險問題。”何子建説。