中國院外醫藥市場數字化推動者，藥師幫遞交A1表赴港上市

近日，藥師幫向港交所遞交上市申請，高盛及中金為聯席保薦人。

成立於2015年的藥師幫聚焦院外醫藥市場，為市場的主要參與者，包括上游生產企業、流通企業、藥店和診所等基層醫療機構等，提供交易服務、SaaS服務和智能供應鏈的能力，探索並引領了院外醫藥市場的數字化、規模化的重塑性變革。

通過深耕基層市場，藥師幫積累了強大的數據能力，通過數據驅動，抓住院外市場的巨大機遇，構建了一個完善的生態系統，將醫藥價值鏈上的各類參與者聚集互動。在為其創造價值的同時，產生積極的社會效應。

2021年藥師幫實現年度GMV275億元人民幣，服務了超過30萬家藥店及13萬家基層醫療機構。據弗若斯特沙利文報告，這個交易規模及活躍用户規模均在院外醫藥產業排名第一，藥師幫已發展成為中國最大的院外醫藥產業數字化綜合服務平台。

招股書顯示，藥師幫2019年到2021年營收分別為人民幣33億元、61億元、101億元，增長迅速。

創立7年，藥師幫已完成多輪融資，投資方包括老虎環球基金、珠江投資、順為、復星、松禾、DCM、SIG、陽光保險等知名投資機構，總融資金額約5億美元。

高度分散*、潛力巨大的院外醫藥**市場*

通常意義上，院內市場主要覆蓋中國公立醫療機構，包括城市公立醫院市場、縣級公立醫院市場、城市社區市場和鄉鎮衞生院市場；院外市場則包括線上零售藥店與民營機構，比如民營醫院、私人診所和由村醫承包的絕大部分村衞生室。在過去，院內市場份額大幅領先院外，二者市場份額比例約為7：3。不過，醫保控費博弈環境下，院內市場增長乏力，院外市場卻是蓄勢待發。

米內網《2021年醫藥終端格局和工業百強結構變化》這一報告曾指出，預計2029年，院外市場規模將超過院內市場。值得注意的是，院外市場規模膨脹下，產業互聯網正扮演愈發重要的角色。

根據弗若斯特沙利文數據，中國院外醫藥流通市場規模預計將由2021年的5，522億元增至2026年的9，263億元。

儘管院外市場充滿機遇，但市場高度分散、區域化，規模不經濟的特徵導致藥企及大型流通企業缺乏動力滿足小規模、零散的基層終端需求，中小流通企業由於缺乏資源和規模優勢，也難以滿足這些基層終端的需求。因此，院外基層終端長期存在服務缺口，例如缺藥、少藥以及由於層級過多，交易成本高，帶來的藥價高等問題。

移動數字化平台**集結終端力量 聚沙成塔破局**院外市場

在醫藥領域眾多市場機遇中，藥師幫在2015年就明確定位院外市場，選擇從無人問津、小而散的基層終端切入。對於基層藥店而言，最迫切需要解決的訴求是找藥、控成本、倉儲、賬期。然而，中小終端單店體量小、單店需求差異大，在產業鏈中相對弱勢。

藥師幫成立之初就着手建立一個基於移動互聯網的交易平台，據弗若斯特沙利文報告，藥師幫是院外醫藥流通行業中首家採用移動互聯網的方式將醫藥價值鏈進行整合的企業。數字化平台的出現，簡化了藥品交易流程、降低交易成本，提升了藥品交易的效率。

通過數字化平台，藥師幫實現了終端力量集結，建立起一個虛擬的聯盟，賦予其更大的話語權，讓每個買家的需求都能得到平等解決，無論其規模或地理位置。

終端用户的規模化聚集，吸引了更多的醫藥流通企業加入平台，進而為終端提供了更為豐富的藥品供給，大量醫藥供應商和買家羣體在平台直接交易，聚沙成塔形成強大網絡效應與規模效應，成功實現院外市場的破局。

行業領先的技術解決方案，賦能全產業鏈的參與者

為了更好的為生態系統的參與者服務，幫助全產業鏈以省時、高效且具有成本效應的方式達成交易，藥師幫持續着眼於技術能力的升級，自主研發了包括電子資質證照交換平台，庫存管理工具，一鍵打印等，為生態系統的參與者提供一系列SaaS解決方案。

2015年推出的“雲商通”系統，幫助“賣方”醫藥供應商無縫對接藥師幫平台，通過直連供應商的ERP系統，實現庫存、訂單信息等即時流轉，促進其線上銷售及保障客户體驗，截止2021年底已為超過3600家醫藥供應商提供該SaaS解決方案，這也是院外醫藥市場中為賣方提供此類服務為數不多的企業之一。

除了覆蓋40多萬家終端用户的藥師幫App外，藥師幫還為全國超過34，000家藥店提供“掌店易”SaaS工具，提供包括智能庫存管理、會員管理、醫保對接等，幫助藥店簡化庫存管理並連接醫保系統，極大的提高了藥店的數字化管理能力和工作效率。

不僅如此，為了提升院外供應鏈效率，藥師幫深度介入智能供應鏈建設。基於數據洞見能力建設的供應鏈管理系統，覆蓋採購、倉儲、交付及資金管理等核心模塊。這些系統大大提高了履約效率，促進了業務規模的提升。

在優化倉儲和物流效率中，藥師幫做了大量投資，建設了19個智能倉庫，通過Xentrum倉儲管理系統，提升了履約的速度和準確性。實現了訂單從下單到出庫平均在3.39個小時內完成。庫存週轉天數優於行業平均水平。

規模與效率並進 商業模式**得到市場驗證

成千上萬活躍度極高的基層終端用户，簡便易用的SaaS系統，持續升級的智能供應鏈能力，形成強大的協同效應，規模效應及技術升級帶來的成本降低，反哺平台終端用户，使其獲得更好的產品價格和更高質量的服務。

2021年，藥師幫月均上架sku超過240萬個，豐富的產品種類，緩解了基層機構藥品供應不足，透明而有競爭力的價格，使得原來弱小、邊遠的基層終端因此獲益。從而實現患者對藥品需求的“公平”“可及”。

截至2021年12月31日，藥師幫用户已達到43.5萬，約305,000家下游藥店及約130,000家基層醫療機構，較2019年而言，年複合增長率分別為26.0%及40.0%。同時，用户月均付費率從2019年的70%提升至2021年87%。據弗若斯特沙利文報告，2021年藥師幫平均月活躍買家為256,000名，擁有中國院外醫藥市場數字化綜合服務平台中最為活躍的買家羣體。

平台大量的用户和交易帶來海量數據，強大的數據挖掘和分析能力，數據驅動，藥師幫得以敏捷靈動作出決策。基於即時數據分享機制，藥師幫為上游“賣家”提供市場洞見，有利於上游生產企業、醫藥供應鏈制定精準的市場策略，為上游企業帶來新的業務增長機遇。截止2021年，藥師幫平台直連醫藥供應商約4700家，通過自營合作醫藥供應商超過7000家。

用户規模、交易規模高速增長的同時，2019年-2021年藥師幫收入也實現了高速增長。招股書顯示，藥師幫總營收由2019年約33億元迅速增長至2021年超過100億元，年均增速76.2%。其自營業務2021年收入約96億元，抵消前毛利率由2919年的3.6%提升至6.7%；平台業務2021年收入約9億元，抵消前毛利率高達91.3%。同時，運營開支佔總收入的百分比由2019年的22.4%大幅降至2021年的13.2%。

收入快速增長，毛利率進一步提升，運營成本佔收入比不斷下降，兩升一降，顯示藥師幫已解決院外市場規模不經濟的難題，商業模式得到市場驗證，未來發展前景及投資價值值得期待。