券商加快挺進公募市場 191只大集合產品完成公募化改造

本報記者 周尚伃

券商正從搶灘公募基金市場、提升主動管理兩方面，加速優化資產管理業務結構。

如今，隨着券商向公募基金業務不斷滲透，也將促使公募基金行業的競爭愈加激烈。目前，共有191只大集合產品完成公募化改造，現金管理類產品公募化改造仍在加速中。不過，在羣雄逐鹿的公募基金市場中，券商也面臨着諸多考驗，年內有41%的公募化改造產品實現正收益。

現金管理類產品促公募化改造

《證券日報》記者據Wind數據不完全統計，按基金轉型生效日，截至5月25日，目前已有39家券商及券商資管子公司（以下統稱“券商”）完成了191只大集合產品的公募化改造；中信證券、光大資管、海通資管、東證資管、廣發資管、國泰君安資管均完成了10只以上產品公募化改造。

其中，今年以來券商已完成41只產品改造，並且有不少券商的大集合產品已全部完成公募化改造。值得注意的是，今年以來，完成公募化改造的產品中，有9只是貨幣市場型基金。5月9日，華泰資管最後一隻原大集合轉公募產品已完成參公改造，該產品是貨幣市場型基金。

對此，粵開證券研究院首席策略分析師陳夢潔在接受《證券日報》記者採訪時表示，“券商現金管理類產品轉型過渡期延長至2022年底，因此，今年以來各券商及資管子公司的現金類相關產品的公募化改造工作正在加速推進中。近期券商推出的公募化現金管理產品多是之前資管大集合公募改造產品，主要是針對旗下客户的保證金等。”

近期，多家券商已開始大力宣傳上述改造完成的公募化貨幣市場型基金，特別主打保證金理財。

“特定目標客户羣體的限制，使得券商現金類產品相比於公募貨幣市場基金投資範圍和限制更加嚴格，資產的安全性和流動性要求更高，故券商現金產品的管理費用一般要高於公募貨幣型基金。同時，部分券商發揮自身平台優勢，為客户提供可以自動申贖的現金管理產品，為客户提供更加便捷的資金管理體驗。”陳夢潔向記者解釋道。

年內41%產品實現正收益

作為公募基金行業的生力軍，資管新規正式落地後，券商公募化改造產品也面臨着嚴峻的考驗，需要與諸多機構進行同台競爭。

在年內市場震盪加劇的情況下，Wind數據顯示，今年以來，235只有數據統計的大集合公募化改造產品（A/B/C/D份額分開統計）的算數平均收益率為-7.04%，中位數為-3.46%。其中，有41%的產品實現正收益，大部分均為債券型基金；59%的產品為負收益，受市場因素影響，偏股混合型基金及普通股票型基金中沒有正收益產品。

“其中，券商公募化改造債券型基金產品86只，算數平均收益率為0.42%，高於同期公募基金債券型基金指數0.09%的漲幅；混合型基金64只，算數平均收益率為-19.21%，同期混合型基金指數跌幅為-16.02%。”陳夢潔向記者表示，從投資回報來看，年初以來券商資管公募化改造產品中債券型基金收益要好於同期公募基金，但混合型基金收益落後於同期公募基金。

目前，公募基金規模超1000億元的券商包括東證資管、財通資管、中銀證券。相較於公募基金公司，券商在公募產品領域存在着一定的挑戰。陳夢潔告訴記者：“公募基金公司的投研團隊和品牌建設相較於券商資管更加成熟，相關客户羣體更加龐大。而券商資管作為後來者在從私募到公募的轉型過程中需要重新構建與產品規模、風險收益特徵匹配的投研團隊。”

不過，券商也有自身的一些稟賦特點，在服務民生和支持資本市場健康發展中也將發揮積極作用。

券商需要構建核心競爭力

2018年11月份，證監會發布的《證券公司大集合資產管理業務適用<關於規範金融機構資產管理業務的指導意見>操作指引》中提出，具有公募基金牌照的券商，將大集合產品改造成公募基金產品。未取得公募基金牌照的券商，應先向證監會派出機構提交驗收申請文件，取得確認函後，券商就該大集合產品向證監會提交合同變更申請，合同期限原則上不得超過3年。規範後的大集合產品3年合同期屆滿仍未轉為公募基金的，將適時採取規模管控等措施。

也就是説，只有具備公募基金牌照的券商公募化改造產品才能被正式貼上“公募基金”的標籤，而還未取得公募基金牌照的券商公募化改造產品仍是集合資管計劃，並不是嚴格意義上的公募基金，僅是參考公募基金運作的公募化產品。

為此，多家券商已積極設立資管子公司，在政策的推動下已着手準備公募基金牌照的申請。5月24日晚間，國泰君安公告擬以非公開協議轉讓方式受讓上海工投所持有的華安基金8%股權，若交易完成後公司持有華安基金的股權比例將增加至51%，華安基金將成為公司控股子公司。

華創證券非銀組組長徐康表示，“國泰君安有望成為首家實現‘一參一控一牌’的券商。此次國泰君安業務佈局亦部分反應行業對公募基金業務長期向好趨勢保持樂觀。今年公司資管業務及營收同比預計會有明顯提升。此次控股華安基金是公司彌補資管、財富管理業務能力的重要一步。”

在羣雄逐鹿的市場競爭環境下，券商公募業務又將如何實現在大資管行業中不可替代的價值？陳夢潔也向記者坦言，“當前券商資管公募化轉型正處於起步階段，後續發展無論是與公募基金、銀行理財展開全面競爭，還是走差異化道路，都需要構建自身的核心競爭力。券商資管要想在公募領域後發制人，需要重點在投資理念、資源協同兩個方面發力。一方面在從私募到公募的轉型過程中，充分發揮自身投研實力的同時需要重新構建與產品規模、風險收益特徵匹配的投研團隊，持續完善固收+和權益類產品線。另一方面要充分發揮自身機構客户資源和全業務鏈的綜合平台優勢，通過一二級市場投資聯動，構建自身核心競爭力，並利用現有分支機構的渠道優勢，逐漸樹立品牌知名度。”