紅星美凱龍控股集團輕資產、重運營、降槓桿成效凸顯

5月25日，紅星美凱龍控股集團有限公司（下稱“紅星美凱龍控股集團”）公佈了“20紅星03”公司債最終回售實施結果。25億公司債已經提前完成續期及兑付工作。

提振信心，多數投資人選擇繼續持有公司債

分析人士指出，在今年一季度疫情反覆之下，紅星美凱龍控股集團順利完成此次回售工作，體現了公司財務結構穩健、現金流充裕。同時，疊加今年一季度債券市場違約規模環比增加影響，多數債權人仍舊選擇繼續持有公司債，展現了其對公司發展的信任和信心。

作為全國性家居裝飾及家居商場運營龍頭企業，紅星美凱龍控股集團旗下擁有包括負責家居運營板塊的紅星美凱龍家居集團股份有限公司（下稱“紅星美凱龍家居”，股票代碼：601828.SH，1528.HK），新興的輕資產業務東風設計研究院以及美凱龍愛家等。

經過多年的深耕和沉澱，如今紅星美凱龍控股集團在行業地位、品牌知名度、運營經驗和業務協同性等方面具有優勢，且公司經營規模持續擴大，家居商場收入持續增長，主營業務大幅增長。不僅如此，紅星美凱龍控股集團一直堅守穩健的財務策略，從未有過債務違約情況，一直以來保持着良好的信譽。

加速變“輕”，提升抗風險能力

多數債權人選擇繼續持有公司債背後，也是對紅星美凱龍控股集團近年來剝離地產業務、發力輕資產業務，加速變“輕”，抗風險性不斷提升的認可。

根據紅星美凱龍控股集團披露數據，隨着降低財務槓桿的策略得到充分執行，公司資產負債率和有息負債總額都呈現明顯下降趨勢。截至2021年末，紅星美凱龍控股集團合併口徑資產負債率為64.10%，較2020年年末下降了9.3個百分點，且為近五年來最低。這主要得益於紅星美凱龍控股集團下屬非上市公司與上市公司體系業務均逐步轉向輕資產發展模式，保持穩健經營。

具體而言，在非上市公司體系方面，東風設計研究院定位為全球領先的科技型服務企業，是典型的知識密集型企業，其在建築及機械（汽車）行業具備領先的數字化技術與業務體系，是中國一流的智能製造系統解決方案供應商，順應了高質量發展的國家戰略及產業數字化的全球趨勢。

同時，上市公司紅星美凱龍家居，也持續貫徹“輕資產、重運營、降槓桿”戰略。據悉，紅星美凱龍在以自營模式推動家居零售業態高效進化的同時，依託委管模式加速渠道下沉，搶佔低線空白市場，實現渠道縱深擴張。

降槓桿方面，根據紅星美凱龍家居披露數據，截至2022年3月底，紅星美凱龍家居資產負債率相較2021年同期下降3.9個百分點，總負債額也較2021年同期減少6.4%。

輕資產業務疊加重運營，驅動高質量發展

發力輕資產業務在改善公司資產結構的同時，也為紅星美凱龍控股集團的長期向好發展注入持續動力。根據公開披露數據，紅星美凱龍控股集團2021年實現營收達361.28億元，同比增長30.17%，創歷史新高；淨利潤達31.33億元，較上年同期增長5.15%。而營收、淨利的雙增長與紅星美凱龍控股集團旗下各業務板塊的穩健增長密切相關。

以東風設計研究院為例，在“數實融合”成為每個行業都要面對的“必答題”的當下，東風設計研究院以機械（汽車）行業為原點，向紅星美凱龍控股集團長期佈局的建築領域拓展，重點圍繞先進製造技術、核心工藝裝備、建築信息及工業化、綠色工廠及綠色製造方向，已在建築及機械（汽車）行業建立領先的數字化技術與業務體系。

據瞭解，2021年東風設計研究院完成銷售收入達36億元，實現利潤2.5億元，未來發展潛力巨大。

除了輕資產業務持續發力外，加碼“重運營”也是紅星美凱龍控股集團穩健成長的“利器”。以紅星美凱龍家居為例，近年來，其針對當前家居消費者分層的現狀，精準佈局標杆商場、1號店、至尊MALL三種店態，加速智能電器、進口國際等十大品類主題館打造，實現了從剛需到高端的全消費人羣鏈的打通。

得益於此，紅星美凱龍家居2021年整體坪效提升，其中自營商場收入表現最為亮眼。根據2021年年報，紅星美凱龍自營商場收入達80.9億元，同比增長21%。即便在疫情影響的2022年一季度，紅星美凱龍家居依舊保持增長，實現營收33.75億元，同比增長1.0%；扣非後歸母淨利潤達4.76億元，同比增長15.3%，盈利能力持續提升。

業內人士認為，隨着上海逐步復工，房地產政策鬆綁，紅星美凱龍控股集團有望能夠更加聚焦內功，以輕資產業務為基石，以重運營為羽翼，繼續保持高質量發展。