翟崑 原瑞辰：美國經濟感冒卻讓東南亞吃藥

自今年初開始，東南亞人不得不在日常支出上勒緊褲腰帶。從麪包到電力，再到出租車等服務，價格都明顯上漲。泰國4月通脹率為4.65%，處在近13年來的高位。新加坡通脹率也達近10年來最高點。西方主流媒體將原因歸結為俄烏衝突導致糧食和能源價格上漲，以及疫情擾亂全球供應鏈。然而，這並不是故事的全部。東南亞國家本輪通脹的共同點是核心消費者物價指數居高不下，其並不包含波動性強的食品和能源價格，供應鏈斷裂也並非新問題。

危機中，美國過於寬鬆的貨幣和財政政策是東南亞國家通脹的長期外部因素。疫情暴發後，美國重回2008年底的零利率時代，政府債務佔GDP比重從疫情前的100%大幅擴張至今天的140%，導致全球性通脹。為履行償債義務，美國僅用一年半時間就印了過去兩百多年來美元總量的近一半，加劇通脹。然而，美國憑藉美元的國際儲備貨幣地位輸出通脹和泡沫壓力，強迫東南亞在內的全球各國為其經濟刺激政策埋單。

2021年美國通脹率持續快速攀升。在美國國內政治語境下，緊縮政策往往面臨較大阻力，因此美聯儲對高通脹反應過於遲緩。5月，美聯儲突然決定大幅加息50個基點。這導致東南亞國家出現資本外流，本幣迅速貶值，再次發生輸入型通脹。而大幅加息導致的強勢美元使美國可以廉價地從東南亞國家獲取商品和資源，美國再次轉嫁了通脹壓力。

東南亞國家仍在艱難復甦。通脹惡化導致東南亞家庭債務壓力激增，消費者大幅縮減非必要開支，企業利潤率也受到擠壓。各國被迫在避免通脹影響社會穩定以及保持經濟復甦的優先事項間艱難尋求平衡。新加坡率先升值新元以緩解物價上漲壓力，馬來西亞央行5月11日也一改前態意外加息。這類政策可能抑制地區來之不易的復甦進程，損害出口部門競爭力。

中國經濟是地區復甦的重要引擎。2022年前4個月，中國對東盟進出口額同比增長7.2%，東盟繼續是中國第一大貿易伙伴。中國還肩負着穩定地區經濟的重擔。中國在疫情中堅持不搞“大水漫灌”式強刺激，保持貨幣供應量增速同名義經濟增速基本匹配，支持實體經濟。在保護經濟增長的同時，有效避免資產泡沫等負面效應。同時，中國密切關注物價走勢變化，支持糧食、能源、原材料生產保供，保持物價總體穩定。在危機面前，中國與東南亞並肩作戰，幫助東南亞減輕了壓力。

美聯儲作為“世界央行”，制定政策時只顧國內而不考慮外溢效應，毫無疑問會侵蝕全球金融穩定的基礎，透支美國信用。早在2020年6月，中國在陸家嘴論壇就向世界發出警告，儘管當時通脹總體還不明顯，但考慮到國際供應鏈恢復還需較長時間，加之貨幣派生機理變化，通脹可能捲土重來。中國還以2008年“量化寬鬆”政策為例，警告大規模刺激政策的退出可能十分痛苦。美國決策者並非缺乏中國同行的遠見，他們只是缺少敢於直面問題的責任感。

中國沒有止步於表態。各國已認識到，國際貨幣體系由單一貨幣主導的結構性缺陷是全球經濟危機頻繁發生的根源，但一直沒有更好的選擇。2009年中國開始推動人民幣國際化，成為改變國際貨幣格局的重要變量。IMF日前發佈的官方外匯儲備貨幣構成（COFER）數據顯示，2021年四季度人民幣在COFER中佔比創5年來新高，折射出中國經濟在國際社會贏得更多“信任票”。截至2021年，已有6個東盟國家將人民幣納入外匯儲備，中國與東盟人民幣跨境收付、雙邊貨幣合作、離岸人民幣市場發展、金融基礎設施建設等取得積極進展。未來，東南亞國家將進一步增加人民幣在外匯儲備中的份額，以避免系統性外匯風險。雙方貨幣合作將成為推動構建人類命運共同體的生動例證，為東南亞人民贏得真正的尊重與福祉。（作者分別是北京大學國際關係學院教授、北京大學東盟國家研究中心助理研究員）