看好A股韌性 股票私募倉位持續回升

受歐美通脹水平居高不下、美聯儲政策預期調整等利空因素影響，近日歐美股市出現深幅調整。在上週四美聯儲加息75個基點之後，調整壓力進一步傳導到能源、有色、黑色等商品市場。在近幾個交易日A股市場持續走出獨立行情的背景下，多傢俬募機構認為，考慮到整體估值仍然偏低、國內經濟持續復甦等積極因素，短中期內A股市場仍將顯現韌性。第三方機構監測數據顯示，私募機構的股票倉位持續回升。

外圍市場波動可能加大

上週美聯儲加息75基點措施落地，美股、原油及部分重要工業商品價格全線調整，A股市場主要指數全周普遍收漲。6月20日，除上證50、上證指數微降外，A股市場主要股指普遍震盪走高。

對於當前全球金融市場的波動風險，星石投資認為：“美國通脹水平和經濟增速二者誰先回落，仍存在博弈空間。”在此背景下，外圍市場波動可能會有所增大。一方面，市場對美聯儲緊縮路徑進行預期修正後，美債收益率可能出現階段性回落，後續如果通脹水平再創新高，可能導致美債收益率再次上行。另一方面，無論是通脹水平高企、美聯儲緊縮節奏加快還是美國中期經濟增速下降，對於美股而言都不算有利環境，海外股市的波動性預計將繼續放大。

暢力資產董事長寶曉輝稱，近期美聯儲政策、美國通脹水平等因素對全球金融市場產生了較大影響，導致歐美股市大幅調整。短期歐美股市預計將繼續承壓，需關注全球市場整體波動風險。

戊戌資產合夥人丁炳中強調，自2020年以來，歐美各大央行持續放水，各類有價證券和大宗商品的價格均被資金大幅推高。美聯儲進入緊縮週期後，仍處於多年來相對高位的部分資產，可能出現持續調整。

私募看好A股後市

在全球股市整體承壓的背景下，近期A股市場韌性盡顯。統計數據顯示，截至6月20日收盤，上證指數、深證成指6月以來分別上漲4.05%、8.32%，同期美股三大股指累計跌幅均超9%。目前，私募對於A股抱有較為樂觀的預期。

寶曉輝稱，從全球市場橫向對比來看，目前A股市場在估值上仍然具有一定配置優勢，海外資金整體在持續流入，歐美緊縮貨幣政策對A股的實際影響有限。整體而言，一方面A股韌性值得看好；另一方面，預計後市將出現結構性行情。

欽沐資產總經理柳士威表示，相對於美股連續大幅調整，A股市場近期在盤面上走出獨立行情。從歸因角度來看，A股市場在5月之前的深度回調，已經充分消化了海外加息、大宗商品價格上漲等因素造成的影響，外資對A股資產的態度也在轉向積極；從內部因素來看，國內經濟和金融數據逐步向好，復工復產步伐加快，經濟復甦力度或超過原先預期。

丁炳中則更為樂觀。他分析稱，隨着疫情得到控制以及穩增長政策持續發力，中期看A股市場會持續向上，且走出明顯的獨立行情。“A股前期的調整，已經提前釋放了風險，凸顯了投資價值。在其他資產相對高估的狀態下，A股資產低估程度明顯。”丁炳中稱。

股票私募平均倉位高於七成

某第三方機構6月20日公佈的私募倉位監測數據顯示，截至6月10日（由於信披合規等原因，私募產品淨值等數據滯後於公募產品），股票私募機構的平均倉位為70.43%，雖然較前一週小幅下降0.56個百分點，但仍高於七成。這是股票私募平均倉位水平自5月中旬觸底回升以來，首次連續兩週高於70%。具體倉位分佈方面，截至6月10日，有48.70%的股票私募倉位超過八成，另有25.1%的股票私募倉位介於五到八成之間。業內人士稱，近期私募行業股票倉位震盪抬升，一方面反映出對指數走勢的積極預期，另一方面也顯示了多數私募機構對於市場結構性機會的看好。

名禹資產表示，目前以私募為代表的機構投資者平均倉位，整體仍處於近兩年中位偏低的水平，且A股市場內部仍有相當數量的個股處於歷史底部估值區間。在此背景下，短期內A股市場或將繼續反彈。在投資機會上，該機構預計，成長、穩增長、疫後復工受益等概念或將交替演繹。該機構更為看好受益復工復產和政策支持的新能源車、風電光伏板塊及部分大消費個股。

寶曉輝稱，目前A股仍有潛在風險因素，主要集中在部分板塊短期反彈過快及市場風格分化等方面。寶曉輝認為，後期市場“價值風格”的機會可能會大於“成長風格”，銀行、券商、消費、地產及建築建材等板塊，預計有較好的投資機會。

柳士威表示，目前A股整體估值仍處在多年來的相對低位，國內貨幣環境相對寬鬆。在結構性機會的挖掘上，將側重於新能源、高端製造、TMT與互聯網、消費復甦等領域的優質公司。