科瑞思多項信息披露前後矛盾，主營業務“天花板”很低

【環球網零度觀察】珠海科瑞思科技股份有限公司是一家依託自主研發的全自動繞線設備為客户提供小型磁環線圈繞線服務，以及向客户銷售全自動繞線設備和全自動電子元器件裝配線，目前該公司正在申請上市，保薦機構為民生證券。

財務數據顯示，科瑞思2021年營業額為3.77億元，在自動化繞線設備領域2021年末的市場佔有率已達到21.71%，連同同業競爭對手中山展暉，兩家公司合計的市場佔有率已達到41.31%。與此同時，科瑞思在《審核問詢函的回覆》第37頁披露，發行人分析繞線服務環節市場規模約15-20億元，其中部分繞線服務目前尚未實現自動化；公司蝴蝶式繞法電源電感繞線服務的市場空間約10億元。這也意味着公司所處的自動化繞線設備及服務市場整體規模並不大，業務“天花板”很低。

在此基礎上，公司本次上市計劃募集資金投入到“高端全自動精密磁性元器件繞線設備技術升級及擴充項目”中，投入250台全自動網絡變壓器雙環繞線機和500台全自動蝴蝶式繞法電感繞線機，達產後公司將新增小型磁環線圈製造產能1339.39KK/年，這相當於公司2021年度小型磁環線圈繞線服務的現有標準產能8245.34 KK/年的六分之一。

招股書同時還顯示，截止到2021年末公司擁有1948台全自動網絡變壓器雙環繞線機和306台全自動蝴蝶式繞法電感繞線機，對比來看，公司現有的雙環繞線機數量相當於募投項目的8倍，電感繞線機數量相當於募投項目的60%；截止到2021年末公司的繞線設備固定資產原值僅為2.1億元，而募投項目則需要7750萬元的設備投入，也即公司用相當於現有設備三分之一的投入，僅獲得了現有產能六分之一的增量，對應新增設備利用效率降低了約50%。

不僅如此，科瑞思曾於2021年5月和2022年6月分別發佈了招股書，披露了截止到2020年末和2021年末的經營數據，其中披露的全自動繞線設備數量中，雙環繞線機2020年和2021年末分別為1247台和1948台、增幅在50%以上，電感繞線機分別為145台和306台、數量同比翻了一番。但與此同時，公司的標準產能在2020年和2021年則分別僅為7405.33KK和8245.34KK、同比增速僅略高於10%，大幅低於機器設備數量的增幅。

與此同時，《審核問詢函的回覆》第48頁披露，截至本回復出具日，公司已經擁有155台全自動蝴蝶式繞法電感繞線機（並擁有40台正在製造中）；這份回覆的簽字日期為2022年4月7日。而與此同時，招股書第280頁披露的主要生產設備信息顯示，截至2021年12月31日公司擁有電感繞線機共計306台，這與《審核問詢函的回覆》披露信息存在重大差異。

此外，招股書披露科瑞思在2020年末和2021年末的生產人員人數分別為689人和733人，增幅並不大，而2021年的實際工時則多達15.07萬小時，相比2020年的10.01萬小時大幅增加了50%以上。不僅如此，全年15.07萬小時的實際工時，即便按照全年250個工作日計算，折算每天的實際工時也僅為603個小時；再按照每人工作8小時計算，對應工作人員尚不足80人，這與招股書披露的信息存在巨大差異。

還有根據科瑞思發佈的《審核問詢函的回覆》第31頁披露，2020年，發行人向攸特電子銷售了20台T1/T2雙環繞線機，同時向發行人直接採購了1929.78萬元加工服務。招股説明書披露科瑞思在2020年向攸特電子銷售額總共為2288.22萬元，在扣除1929.78萬元加工服務之後，屬於20台T1/T2雙環繞線機（全自動網絡變壓器雙環繞線機）的銷售額為350萬元，折算單價僅為17.5萬元左右。

而與此同時，招股書第202頁披露的產品銷售均價信息顯示，公司在2020年銷售全自動繞線設備銷售平均單價僅為16.46萬元，也即公司向攸特電子銷售的雙環繞線機價格，相比同年平均價格高出了1萬元/台、溢價幅度為6%；在生產成本不變的基礎上，對攸特電子銷售價格增加6%，就會導致這1萬元/台的溢價全部形成毛利潤，進而顯著增加科瑞思對攸特電子的銷售毛利。

公開信息顯示，報告期內持有科瑞思二級控股子公司東莞復協49%股權的少數股東易洪清及其控制的東莞復偉的監事何建新、持有科瑞思二級控股子公司東莞玉新46%股權的少數股東東莞裕為的實際控制人羅輝之妹羅燕、持有科瑞思三級控股子公司四川恆信46%股權的少數股東南部縣友信電子有限公司的主要股東於紅，分別通過參股惠州市衡市貿易有限公司（以下簡稱“衡市貿易”）間接持有攸特電子的股權。但科瑞思並未將攸特電子認定為關聯方。