國企“A拆A”潮起 新興產業爭先

在近期的A股市場上，國有企業分拆上市好戲連台。

知本諮詢數據顯示，僅今年上半年就有20家中央或地方國企旗下的上市公司發佈了分拆子公司上市的公告，較上年同期增加33%，其中以戰略新興產業的企業居多。

業內人士介紹，在當前我國大力推進國企改革、提高國企資產證券化率的背景下，分拆上市越來越成為國企上市公司優化資源配置、提升企業價值的重要路徑，未來會有越來越多的高新技術企業加入分拆上市隊伍。在前述公司中，絕大多數公司的分拆上市屬於“A拆A”，即A股上市公司分拆其所屬企業仍到A股上市。

央企動作頻頻

7月2日，中國西電公告稱，公司所屬子公司西安高壓電器研究院股份有限公司首次公開發行股票並在科創板上市申請獲上海證券交易所受理。資料顯示，中國西電已於2010年在上交所主板上市。

作為電子信息領域央企，中國電子科技集團旗下上市公司分拆上市動作頻頻。6月11日，海康威視公告稱，擬分拆所屬子公司海康機器人至深圳證券交易所創業板上市。這是海康威視創新業務板塊的又一個分拆上市項目。此前，海康威視已將旗下專注智能家居領域的子公司螢石網絡分拆，申請到上交所科創板上市。6月6日晚，上交所官網更新的信息顯示，螢石網絡科創板IPO成功過會。

截至2021年年底，海康威視的創新業務板塊包括螢石網絡、海康機器人、海康汽車電子、海康微影、海康存儲、海康消防、海康睿影、海康慧影等8個子業務。“不排除海康威視把更多創新業務分拆上市的可能性。”東吳證券分析師劉博表示。

同樣嚐到了“甜頭”的中集集團在分拆出中集車輛、中集安瑞科、中集天達成功上市後，近期擬籌劃分拆子公司中集世聯達上市。

“在分拆後，這些業務板塊有了自己的融資平台，發展會更快，集團公司也會因此受益。”中集集團相關負責人表示。

在建築領域，中國交建通過分拆重組上市對旗下業務板塊進行整合的模式受到市場關注。4月，中國交建公告稱，擬分拆所屬子公司公規院、一公院、二公院，通過與祁連山進行重組的方式實現重組上市。此外，中國電信年初透露，正積極探索天翼雲分拆上市的可能性。

知本諮詢提供的數據顯示，今年以來共有8家央企控股上市公司發佈了關於分拆子公司上市的公告，較去年同期增加100%。從所屬行業看，被分拆上市的對象多為處於戰略新興產業領域的高新技術企業。

廣發證券戰略投行部執行董事餘路遙表示，分拆上市有利於進一步深化國企改革，促進相關企業進一步完善公司治理，實現國有資產保值增值，優化企業融資渠道，增加新的資本運作平台，更好支持主業發展。對於資本市場而言，可為投資人提供更多的投資選擇，特別是對參與國企混改的投資者，提供更多退出通道。

“央企分拆上市逐步升温，這是個好勢頭。”中國企業研究院首席研究員李錦表示，在國家創新驅動發展戰略的引導下，大批央企上市公司積極發展“專精特新”業務，將此類高成長業務分拆出來單獨上市，有利於公司發展壯大，增強行業競爭力。

地方國企爭相“嚐鮮”

各地對國企分拆上市也表現出較高興趣。近期，上海、浙江、廣東、江蘇、福建等地積極推進國企分拆上市。

6月29日晚，上汽集團發佈公告稱，旗下子公司捷氫科技已正式提交科創板上市申請材料，目前已收到上交所受理通知。

在去年舉行的上汽投資者溝通會上，上汽集團總裁王曉秋表示，將加快推進下屬科創型公司分拆上市，計劃三年內完成對捷氫科技、中海庭、聯創電子等企業分拆。

同樣是6月29日，上港集團宣佈，擬將旗下集裝箱運輸板塊子公司錦江航運分拆至上交所主板上市。上港集團表示，通過本次分拆上市，可使上港集團和錦江航運的主業結構更加清晰，有利於提升錦江航運的品牌知名度及社會影響力，強化錦江航運在專業服務領域的競爭地位和競爭優勢。

2021年9月，物產中大子公司物產環能首發申請獲通過，成為浙江省國資國企首單分拆上市過會項目，也是A股市場首單“主板拆主板”分拆上市項目。目前，物產環能已順利上市。

“在寧波遠洋IPO以後，公司將形成‘大A套小A’的上市公司發展新格局，進一步提升航運服務整體實力。”寧波港相關負責人表示，在近兩年海運業大發展的背景下，公司積極抓住分拆上市政策提供的有利契機，基於突出主業、實現合理估值、拓寬融資渠道等戰略考量，研究並制定寧波遠洋分拆上市方案。2021年9月，寧波港分拆寧波遠洋至上交所主板上市申請獲證監會受理。

近年來，乘着國企改革東風，各地國企分拆上市風生水起。

知本諮詢國企改革數據中心副主任王娜表示，在當前我國大力推進國企改革、提高國企資產證券化率的大背景下，分拆上市不失為一種可行的路徑。一方面，地方國企旗下擁有諸多優質的符合分拆上市標準的戰略新興企業；另一方面，通過分拆上市有助於優化公司治理結構與國企資產結構，還有助於提高國企整體價值、實現國有資產保值增值。

新興產業成分拆上市主力

“2022年下半年分拆上市的勢頭還將延續，會有越來越多的戰略新興領域的高新技術企業加入分拆上市的‘大軍’。”王娜説。

國企分拆上市也得到有關部門大力支持。2022年5月，國資委黨委委員、副主任翁傑明在“深化國有控股上市公司改革 爭做國企改革三年行動表率專題推進會”上表示，要穩妥探索符合條件的多板塊上市公司分拆上市。注重支持“雙百行動”“科改示範”等各類改革專項工程企業和“專精特新”企業上市。

同月，國資委發佈的《提高央企控股上市公司質量工作方案》提出，對上市公司擬分拆子企業上市的要充分論證，結合戰略定位、擬分拆業務獨立性和成長性、分拆後的治理安排和管理成本等因素統籌考慮，支持有利於理順業務架構、突出主業優勢、優化產業佈局、促進價值實現的子企業分拆上市。

知本諮詢數據顯示，從2022年以來公佈的20家央企以及地方國企分拆上市案例看，被分拆的企業多數處於半導體制造、新能源新材料、智能製造、電氣設備製造等領域，而70%的被分拆企業選擇在科創板和創業板上市。

“分拆上市有利於國有科技上市公司和子公司聚焦核心主業。”國泰君安證券投行部相關負責人表示，分拆上市有利於這些企業的長遠發展，子公司可由自己的董事會和管理層衡量管理、財務和資源問題，自主做出決策。母公司可將注意力和資源更多集中在核心業務上。

這位人士表示，儘管分拆上市並不侷限於科創板，但科創板是分拆上市的重要板塊。國企應抓住機遇，嘗試將國資旗下控股上市公司平台進行分拆上市，降低融資成本，做大市值，在資本運作領域展現領軍效應。