我國經濟呈現穩定恢復勢頭 宏觀政策如何發力

今年以來，我國經濟克服重重困難，呈現穩定恢復勢頭。宏觀政策加大調節力度，一攬子政策措施落地見效，着力穩住宏觀經濟大盤。下半年，財政政策、貨幣政策等有望持續發力，保持經濟運行在合理區間。

發揮政策效益

作為積極財政政策的重要工具，今年我國新增專項債券額度安排達3.65萬億元，截至6月底已基本發行完畢。

“確保今年新增專項債券6月底前基本發行完畢，力爭8月底前基本使用完畢，將新基建、新能源項目納入專項債券重點支持範圍。”這個前所未有的發行、使用“時間表”，從側面反映了今年實施宏觀政策的力度。

從財政支出看，儘管財政收入受留抵退税影響較大，支出仍然保持力度，1月份至5月份累計超9.9萬億元，增長5.9%，民生等重點領域支出得到有力保障。

“中央財政將督促儘快下達各項轉移支付，同時要求各地強化預算執行管理，切實把支出進度提上來。加緊推進已納入年度計劃的重大工程建設，加大存量資金盤活力度，儘早發揮資金和政策效益。”財政部部長助理歐文漢表示。

粵開證券首席經濟學家、研究院院長羅志恆認為，積極的財政政策靠前發力，特別是加快財政支出進度、加快專項債發行使用並擴大支持範圍，1月份至5月份基建投資穩步增長，有力託底經濟。

與此同時，降低存款準備金率、上繳結存利潤，釋放長期流動性；兩次引導貸款市場報價利率下行，及時推出多項結構性貨幣政策工具……上半年，貨幣政策靠前發力，把穩定經濟增長放在更加突出的位置，持續加大對實體經濟的支持力度。

尤其是二季度以來，由於疫情起伏反覆，部分地區市場主體特別是中小微企業、部分行業和羣體受到較為嚴重的衝擊，對政策支持的需求更迫切。穩健貨幣政策實施力度進一步加大，一系列政策措施為抗擊疫情、穩定經濟增長、保市場主體、保就業、保民生提供了有力的支持。

從總量上看，降準等措施的落地，釋放了更多增量資金支持實體經濟。4月25日，央行降準0.25個百分點，釋放長期流動性5300億元。同時，央行加快向中央財政上繳結存利潤，已上繳了8000億元，超過了全年擬上繳1.1萬億元的70%，相當於降準0.4個百分點。

數據顯示，4月份和5月份，廣義貨幣（M_2）同比增速均在10%以上，5月份更是達到11.1%。與此同時，金融管理部門加大穩信貸力度，引導金融機構加大信貸投放，尤其是對重點領域的信貸支持。

中國人民銀行副行長潘功勝表示，接下來，將增強信貸總量增長的穩定性，綜合運用多種貨幣政策工具，加大流動性投放力度，保持流動性總量的合理充裕；引導金融機構按照市場化、審慎經營原則，加快已授信貸款的信貸投放，積極挖掘新的項目儲備，增加對實體經濟的貸款投放，保持貨幣供應量和社會融資規模增速與名義經濟增速基本匹配。

科學把握節奏

科學把握政策力度、節奏和重點，不搞“大水漫灌”強刺激，是今年實施宏觀政策的重要特點。

面臨一系列壓力，企業生產經營困難，現金流問題突出。今年以來，全面實施大規模增值税留抵退税政策，不斷加快退税實施進度，強化退税資金保障，確保企業特別是小微企業及時享受退税政策紅利，真金白銀幫助企業減負紓困。為應對經濟下行壓力，着力穩市場主體穩就業，國務院決定進一步加大留抵退税政策力度，將批發和零售業、住宿和餐飲業等7個行業納入留抵税額政策範圍，再增加退税1420億元，全年新增退税總額達到約1.64萬億元。

國家税務總局統計顯示，4月1日至6月25日，增值税留抵退税已有17033億元退到納税人賬户，再加上一季度繼續實施此前出台的留抵退税老政策1233億元，已退到納税人賬户的退税款達18266億元，是去年全年退税規模的2.8倍。

“今年上半年，我國加大宏觀政策調節力度，組合式税費支持政策是一大亮點。”北京國家會計學院財税政策與應用研究所所長李旭紅説，預計下半年將加快實施新增7個行業的留抵退税，嚴格落實各項減税降費政策，推動各項助企紓困政策及時落實，緩解中小微企業融資難等問題，為市場主體注入活力。

總量政策力度不減的同時，結構性貨幣政策工具持續發力。科技創新、普惠養老、交通物流專項再貸款等一系列結構性貨幣政策工具陸續落地，近期，更推出3000億元政策性、開發性金融工具用於補充包括新型基礎設施在內的重大項目資本金，引導金融機構加大對重點領域和薄弱環節的信貸支持。

上半年，實體經濟融資成本穩中有降。今年1月份至4月份，企業貸款利率為4.39%，較去年全年進一步下降了0.22個百分點，這一利率水平創下有統計記錄以來的低位。“下一階段，將突出金融支持重點領域，加大普惠小微貸款的支持力度。”潘功勝表示。

強化協調配合

“中央政治局會議提出，疫情要防住、經濟要穩住、發展要安全。由於多重超預期因素出現，上半年經濟運行受到影響，要實現全年工作目標，下半年必須採用非常規的政策支持方式。”國務院發展研究中心宏觀經濟研究部副部長馮俏彬分析。

上半年，受經濟下行壓力和實施大規模留抵退税影響，財政收入形勢較為嚴峻。馮俏彬認為，下半年要保持年初確定的支出強度，需要籌措新的財力，因此需要調動中央和地方兩個積極性，統籌現在與未來，做出相應處理。

“從貨幣政策看，下半年要特別注重與財政政策的協調，在總量、投向、利率、管理等方面做好配合。主要有兩個方面，一是在超前進行基礎設施建設方面，需要政策性金融、開發性金融的大力介入，這是當前財政貨幣政策做好配合的一個關鍵點。二是在籌措新財源方面，財政貨幣政策需要協同。”馮俏彬説。

李旭紅認為，轉移支付是中央調控地方財政狀況的重要手段，“有必要加大轉移支付力度，緩解地方財政支出壓力”。

中國人民銀行貨幣政策委員會第二季度例會強調，加大穩健貨幣政策實施力度，發揮好貨幣政策工具總量和結構雙重功能，主動應對，提振信心，為實體經濟提供更有力支持，穩定宏觀經濟大盤。

植信投資首席經濟學家兼研究院院長連平認為，下半年穩健貨幣政策逆週期調節力度將只增不減，貨幣政策或將加大總量工具的基礎貨幣投放力度，緩解銀行資金成本壓力。

“目前國內經濟處於恢復的重要階段，財政和貨幣政策有望繼續為經濟復甦提供有力支持。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，貨幣政策將繼續發揮總量和結構工具優勢，充分挖掘利率改革潛力，引導金融機構加大普惠小微企業、綠色發展、製造業、基建等重點領域支持，並引導金融機構合理降低實體經濟綜合融資成本，“預計下半年總量貨幣信貸仍將保持合理增長，並將充分發揮結構工具直達精準優點，支持實體經濟恢復發展”。

中國民生銀行首席經濟學家、研究院院長温彬表示，下半年，我國宜堅持“以我為主”同時“內外兼顧”的貨幣政策操作，繼續發揮總量和結構雙重功能，通過總量政策重點解決總需求不足問題，通過結構性政策加大對重點領域和薄弱環節的支持力度。

“財政政策和貨幣政策是逆週期調節的兩大政策工具，均能發揮穩定經濟的作用，要加強協同配合。”羅志恆認為，近期先後推出“調增政策性銀行8000億元信貸額度”和“發行3000億元開發性金融債，用於補充包括新型基礎設施在內的重大項目資本金”兩項政策，有助於維持基建投資增速。