上交所：做市商機制有助於提升科創板股票流動性

科創板股票做市交易業務實施細則和配套業務指南發佈

7月15日，上交所發佈科創板股票做市交易業務實施細則和配套業務指南，並自發布之日起施行。實施細則關於做市商提供雙邊回應報價的業務暫不實施，具體實施時間另行通知。

業內人士認為，引入做市商機制有助於平抑市場波動，增加市場活躍度。科創板做市商制度有望提升科創板流動性、增強價格發現、提高穩定性，有利於科創板長遠發展。

上交所表示，當前引入做市商機制有助於進一步提升科創板股票流動性、增強市場韌性，更好推進板塊建設。下一步，將積極推進科創板做市商機制相關工作，全力保障試點平穩有序落地，持續推動科創板市場高質量發展。

明確做市商權利與義務

具體來看，實施細則主要內容包括明確做市服務申請與終止、做市商權利與義務和做市商監督管理方面。

首先，科創板股票做市服務申請採用備案制，取得上市證券做市交易業務資格的證券公司經向上交所備案可為具體的科創板股票提供做市服務。

其次，做市商開展做市交易業務應符合上交所關於做市指標的相關要求。上交所定期對做市商進行評價，對積極履行義務的做市商給予適當減免交易費用等措施。

據悉，上交所根據做市指標、做市績效與監管合規情況，將定期對做市商做市服務進行評價，對做市商的服務評價分為AA、A、B、C、D5個檔次。若做市商對某隻科創板股票提供的做市服務連續2個月的做市評價為D，上交所可以終止其特定科創板股票做市交易業務；若做市商年度綜合評價結果為D或做市商年度綜合評價結果為C且排名處於末位10%，上交所可以終止其全部科創板股票做市交易業務。

最後，做市商應當健全風險管理和內部控制制度，建立風險防範與業務隔離機制，確保合規有序開展做市交易業務。實施細則還強調，上交所可以根據做市商做市表現和監管需要，對做市商開展現場或非現場檢查。

券商“躍躍欲試”

實施細則規定，經證監會核准取得上市證券做市交易業務資格的證券公司，經向上交所備案，可以為具體的科創板股票提供做市服務。

關於做市商准入條件，證監會要求，初期參與試點證券公司除具備完善的業務方案、專業人員、技術系統等條件外，還需滿足資本實力、合規風控能力方面的兩項條件，一是最近12個月淨資本持續不低於100億元；二是最近三年分類評級在A類A級（含）以上。

據中國證券報記者統計，截至目前，至少已有包括中信證券、中信建投、華泰證券、財通證券等券商表示擬申請開展科創板股票做市交易業務。

財通證券在公司2021年年度股東大會議案之《關於審議開展科創板股票做市交易業務的議案》中表示，公司申請科創板股票做市業務資格有三大必要性，包括有利於提升行業影響力、有利於促進內部協同、有利於擴大盈利來源。

“假設券商做市持倉市值在1%至4%之間，科創板做市總規模預計在500億元至2100億元區間。中性假設引入做市商後交易量提高（至550億元/日），做市價差為0.5%，做市交易佔比為20%，預計每年帶來的增量收入約為100億元至130億元；按90%的利潤率測算，帶來的增量利潤約為90億元至117億元。若公司成為第一批試點券商，則有望佔得先機。”財通證券表示。

中國銀河證券分析師武平平認為，通過做市，券商可獲得價差收入，拓展收入來源。做市為頭部券商發展資產負債表業務、推進重資本化轉型提供新方向，抗週期能力有望進一步提升。

有望推廣至主板和創業板

上交所表示，科創板做市商機制的推出是持續完善資本市場基礎制度、進一步發揮科創板改革“試驗田”作用的重要舉措。科創板開市以來，穩步試點註冊制，統籌推進發行、上市、信息披露、交易、退市等基礎制度改革，各項制度安排經受住市場檢驗。科創板開市即將滿3週年，市場運行平穩，當前引入做市商機制有助於進一步提升科創板股票流動性、增強市場韌性，更好推進板塊建設。

在業內人士看來，做市商制度有望從科創板擴容至其他板塊。財通證券表示，科創板做市商業務長期有望推廣至主板和創業板。

中國證券業協會黨委書記、會長安青松日前在《清華金融評論》撰文稱，實行註冊制是探索完善有效市場和有為政府的創新實踐，保護投資者合法權益是建設有效市場和有為政府的原則和目標。逐步推廣做市商制度，發揮其價格發現和“穩定器”作用，有助於減少市場非理性行為和“羊羣效應”，保護中小投資者利益。