多國加碼干預措施應對強勢美元衝擊

美元指數19日從20年高位小幅回調，但仍在高位運行。受到強勢美元衝擊，多國通脹形勢、金融市場穩定面臨愈發嚴峻的考驗，紛紛加碼干預措施，以遏制本幣大幅貶值。

多國加碼干預措施

美元指數19日從20年高點小幅回落，不過仍處於107的階段高位。多國為防範強勢美元帶來的匯率動盪，出台干預措施的力度有加碼態勢。

據越通社18日報道，該國機構VDSC測算，越南央行今年以來已向市場出售約130億美元，旨在維持本幣匯率穩定。這一數額相當於越南外匯儲備總量的11%。受此影響，越南盾成為今年表現較好的幣種，今年以來對美元的跌幅約為2%。VDSC預計，越南央行還將持續在公開市場投放美元，以減緩因強勢美元帶來的匯率壓力。

在智利比索對美元匯率過去一個月暴跌15%之後，智利央行上週宣佈規模為250億美元的匯市干預計劃。此前該央行多次大幅加息，未能阻止貨幣貶值的態勢。

為防止強勢美元衝擊下的資本外流和本幣匯率大幅貶值，印度央行日前放寬了針對外國證券投資者的債券市場規定，並允許商業銀行提高非居民外匯存款利率。根據FactSet的數據，自2022年初以來，印度盧比已經累計下跌超過6%。

印尼、泰國和馬來西亞等新興經濟體的貨幣也在近期遭重創。印尼央行承諾將密切關注本幣貶值。高盛集團預計印尼央行將在8月啓動緊縮週期，今年將累計加息1.25個百分點。

《華爾街日報》報道，2022年迄今，衡量美元對一籃子貨幣匯率的美元指數累計上漲超過了10%。面對頑固的通脹和全球經濟衰退幾率不斷上升的局面，美聯儲決心繼續收緊利率，投資者可能會在很長一段時間內緊握美元。亞洲很多國家央行走在利率、通脹和資本外流之間的一條狹窄道路上，美聯儲緊縮週期結束後才會迎來真正的喘息。

市場脆弱性加劇

強勢美元衝擊帶來廣泛影響，許多國家面臨資本外流、債務風險等日趨脆弱的市場風險。

富國銀行日前統計了約19個新興經濟體的表現，衡量經常賬户餘額、與美國利差、外匯儲備等因素後，發現土耳其、波蘭、智利、哥倫比亞、阿根廷、俄羅斯及南非等國的貨幣“非常脆弱”；另有約10個國家屬於“中等脆弱”，但中國及以色列目前沒有任何貨幣風險。

該行經濟學家麥肯納直言：“新興市場貨幣貶值情況比預期中更嚴重，這種壓力更可能持續下去。”他還指出，最有可能遭大幅拋售的是土耳其里拉及波蘭茲羅提，後者在經濟衰退期間累計貶值幅度或會達到20%。

根據國際金融協會監測數據，過去3個月，除中國以外的新興市場和發展中經濟體資本流出量處於近12年來最高水平。摩根大通數據也顯示，截至7月10日，投資者已從新興市場債券基金中撤出約520億美元，規模為17年之最。

業界普遍認為，比貨幣貶值更糟糕的是大規模債務風險。美元走強引發了許多國家外債成本激增，高債務低收入的經濟體將面臨“信用危機”。根據國際貨幣基金組織數據，中等收入發展中國家的償債負擔已處於30年來最高水平。在近百個新興市場和發展中經濟體中，約10%的經濟體已陷入債務償還危機，50%的經濟體面臨嚴重債務困難。新興經濟體的債務違約、評級下降、投資放緩等問題，將大幅減緩全球經濟復甦步伐，進一步增加風險和不確定性。

美元走強令各國輸入性通脹壓力加大，風險也正傳導向財政和國債領域。《日本經濟新聞》報道稱，全球的債券價值正在驟減。2022年1至6月，債券價值減少了17萬億美元，創下可追溯的1990年以後的最大降幅。國債方面，報道稱，南歐各國的國債利率不斷上漲。意大利政府6月底發行的10年期國債的中標利率為3.47%，處於8年來的高水平。瑞穗調查與技術公司首席經濟學家太田智之表示，“由於能源和食品價格上漲，支持家庭收支的財政政策壓力越來越大，南歐和新興市場國家的財政存在極大風險”。

引發惡性循環

對全球經濟增長的擔憂使美元匯率達到了創紀錄水平。而美元強勢持續，令全球進入“惡性循環”風險加大。

JST顧問公司創辦人圖瑞克指出，在通脹高於預期、大宗商品價格仍處於高位的背景下，美國引發的加息狂潮短時間無法結束，美元可能繼續走高，人們擔心美元正陷入前所未有的“惡性循環”。各國愈發擔憂貨幣大幅貶值問題。以歐元區經濟為例，美元持續走強給其帶來了輸入性通脹壓力，歐央行希望通過加息降低包括能源在內的進口商品成本，但又將對債務水平高的歐元區國家帶來更大壓力，很容易陷入惡性循環之中。

國際貨幣基金組織和國際清算銀行的經濟學家認為，美元在全球貿易中佔主要地位，美元走強可能導致全球金融狀況收緊，並對實際投資造成打擊。

渣打銀行對美元基本持中立態度，看淡美元未來6至12個月的表現，並預計美元將在下半年見頂。全球多國央行紛紛效仿美聯儲，收緊貨幣政策，旨在避免貨幣大幅走弱以及通脹水平進一步升高——這最終會令美元承壓。但短期來看，美聯儲可能仍然採取激進加息的立場，而地緣政治風險可能擴大美元作為避險資產的需求。