券商加速佈局機構業務 衍生品市場成競爭重點

本報記者 周尚伃

在專業機構投資者力量持續壯大的背景下，券商正在加速佈局機構業務，往往第一步就是優化業務組織體系，調整戰略規劃，增強各項業務的協同。今年上半年，在市場波動加劇的背景下，券商業績整體承壓，而“含機率”較高的券商業績穩定性更強。

調整組織架構

發力機構業務

從定義來看，招商證券表示，機構業務是一個以客户為中心重構的業務概念，服務對象為持牌的專業投資機構，服務模式包括交易、託管、研究、代銷等。

“當前A股市場機構化趨勢正在加強。”粵開證券研究院首席策略分析師陳夢潔在接受《證券日報》記者採訪時表示，一方面，近年來機構投資者的持股比例呈現出明顯的上升態勢。另一方面，從政策導向來看，未來險資、養老金、銀行理財等長線資金將有望繼續加大權益資產配置比例。機構業務規模伴隨機構投資者的不斷擴大，已逐漸成為券商實現業績增量的重要抓手。

在上述背景下，機構業務也正逐步“升級”為券商新賽道。多家券商提出，將繼續深化財富管理和機構服務“雙輪驅動”的發展戰略，持續提升核心競爭力。面對創新業務，國泰君安、天風證券、光大證券、華林證券等多家券商均已調整組織架構，包括新設金融創新總部、機構業務委員會、衍生品部以及升級部門至一級等；對於券商來説，組織架構的調整往往與重大經營戰略調整等因素息息相關。

“機構投資者對於服務的專業性和全面性有更高的要求，為了進一步提高市場份額，不少券商開始積極調整內部架構，進一步整合優質資源，將資管、投行、投研和銷售體系打通，形成機構業務閉環，進一步提升服務效率，為機構投資者提供更加專業、全面和個性化的服務。”陳夢潔表示。

同時，7月22日，中證1000股指期貨和期權正式上市。對此，國泰君安非銀行業首席分析師劉欣琦表示，“中證1000股指期貨與期權上市將提供小盤股指數衍生工具，有助於豐富對沖交易策略，並帶來增量資金，利好券商機構業務發展。”

衍生品業務

成券商差異化競爭重要抓手

作為週期性行業，券商的業績受市場影響較為直接。

從上半年上市券商的業績預告、快報來看，自營業務收入的大幅下降拖累了眾多券商的業績。具體來看，一季度，41家上市券商合計實現自營業務收入-21.03億元，去年同期為328.19億元。其中，機構業務較強的券商如中信證券、華泰證券、中金公司等頭部券商的自營業務收入受市場影響較小。

“機構業務規模大、增速快、空間廣、鏈條長、難度大、價值率高。”招商證券非銀金融首席分析師鄭積沙表示，依靠提供全方位服務打造業務生態圈，有利於增強客户黏性，提升公司整體利潤率，在風控可控前提下實現穩健盈利。

其中，券商服務機構客户的重要發力點主要包括衍生品等創新業務。中證協數據顯示，截至2021年年末，場外衍生品市場存量初始名義本金規模20167.17億元，全年累計新增84038.01億元，同比增長76.56%。其中，收益互換存量名義本金規模為10260.67億元，全年累計新增47727.35億元，同比增長121.46%；場外期權存量名義本金規模9906.5億元，全年累計新增36310.66億元，同比增長39.41%。

7月25日晚間，國泰君安董事會同意將權益客需部升級為一級部門，負責組織開展境內和跨境權益類場外衍生品等客需業務。而在一年前，國泰君安就已開始對組織架構進行調整，將研究與機構業務委員會、交易投資業務委員會合並調整為機構與交易業務委員會，下轄固定收益外匯商品部、證券衍生品投資部、資產託管部、機構客户部（由銷售交易部更名）四個一級部門。

陳夢潔向記者表示，“股指期權、收益互換等金融衍生品由於產品結構的特性，具有較好的風險管理的作用。通過與基礎金融產品形成資產組合，可以對大盤風險形成一定的對沖，從而獲得較高的風險收益比。當前衍生品業務已成為國內券商實現差異化競爭的重要抓手，可以有效提高券商資本金的使用效率，提升證券行業整體的淨資產收益率水平。我國當前衍生品市場的發展處於初級階段，未來衍生品業務將有望持續壯大，成為證券行業重要的業績增長點。”