年內A股併購重組活躍 產業資本成主力軍

本報記者 吳曉璐

近日，中國證監會主席易會滿在《求是》雜誌發文提出，“發揮好資本市場併購重組主渠道作用，支持行業領軍上市公司帶動中小企業協同發展，促進產業鏈供應鏈貫通融合和經濟轉型升級。”

據同花順iFinD數據統計，截至8月2日，今年以來，2268家上市公司發佈3928單併購計劃，同比增長22.98%。從進展來看，1166單已經完成，64單失敗，2698單進行中。另外，今年以來，“A並A”日漸活躍。

南開大學金融發展研究院院長田利輝在接受《證券日報》記者採訪時表示，今年併購重組市場相對活躍，較之往年併購單數增長較快，行業分佈相對均勻，產業資本逐步成為併購的主力軍。

房地產開發等三行業

年內併購數量較多

中國銀行研究院博士後邱亦霖在接受《證券日報》記者採訪時表示，作為提高上市公司質量的有效方式，適度的併購重組能夠優化企業的資產及業務結構，推動產業升級及產業資源整合。另外，企業圍繞主營業務進行產業鏈佈局的延伸，也能夠增強自身抗風險能力。

從細分行業（申萬二級）來看，剔除失敗項目後，年內房地產開發、化學制藥、汽車零部件等3個行業併購數量較多，分別有141單、138單、135單。而去年同期，上述三個行業併購數量亦位列前三。

“這些行業往往處在發展拐點，或因現金流問題導致價值低估，或是亟須產業鏈整合形成龍頭企業。”田利輝表示，我國部分房地產開發公司債務沉重，現金流出現問題，導致市場信心不足，股價走勢低迷，但土地和樓盤價值相對清晰，因此成為一些資本重點關注的對象。在老齡化社會漸行漸近的背景下，化學制藥行業也備受青睞。另外，近年來新能源汽車發展迅猛，國內汽車零部件行業亟須形成龍頭企業，出現的併購事件也相對較多。

邱亦霖表示，併購重組是企業深耕產業鏈發展、優化資產結構與抗風險能力的選擇，也是產業整合的重要舉措。化學制藥、汽車零部件等行業產業鏈鏈條較長，屬於資本與技術投入密集型行業，深嵌在全球產業鏈發展中；更多的資本通過適度的併購重組，也在向具有增長前景的行業聚集，以實現產業結構的優化。

“A並A”日漸活躍

產業併購依舊是主流

從併購目的來看，產業併購依舊是主流，多元化併購數量減少。另外，“A並A”案例逐漸增多。今年以來，美的集團、華潤三九、中聯重科等多家A股公司的收購標的都為上市公司。

此外，吸收合併也是“A並A”的一種特殊方式。6月11日，中航機電和中航電子雙雙發佈公告稱，中航電子擬以發行A股方式換股吸收合併中航機電。

近日，深交所副總經理李鳴鐘在“2022中國上市公司論壇”上表示，吸收合併作為“A並A”交易的特殊方式，未來隨着殼資源價值的進一步降低，以產業整合為目的上市公司吸收合併交易可能會更加頻繁。

李鳴鐘認為，併購重組對市場吐故納新起到積極作用，但有一些上市公司前期盡調不足、風險識別不全、底數掌握不清，導致踩雷情況發生，嚴重影響上市公司正常經營。

田利輝表示，上市公司進行併購重組，能夠促進產業鏈供應鏈貫通融合，能夠形成具有核心競爭力的龍頭企業，能夠推動我國經濟的穩定發展和轉型升級。然而，也要重視個別公司藉助併購重組來進行財務粉飾和開展利益輸送等違法違規行為。

邱亦霖表示，整體上看，健康的併購重組有助於企業增強競爭力。企業在開展併購活動中，應當圍繞主營業務發展，在產業鏈上下游進行業務併購，夯實發展基礎，避免四處出擊，盲目擴大業務範圍。