滬深港通交易日曆優化啓動 有利於提升兩地資本市場吸引力

本報記者 吳曉璐

近日，中國證監會、香港證監會發布《聯合公告》，啓動滬深港通交易日曆優化工作。優化後，滬深港三所的共同交易日均可開通滬深港通交易，預計可將目前滬深港通無法交易的天數減少約一半。正式實施之前，市場各方仍需6個月時間進行業務技術準備。

中信證券首席政策分析師楊帆對《證券日報》記者表示，滬深港通交易日曆優化後，一方面，交易規則更加清晰，交易流程更加便利，既有助於滿足境內外投資者參與兩地資本市場權益資產交易的合理需求，也能實現更高水平的投資者權益保護。另一方面，滬深港通已成為參與兩地市場運行的重要力量。對兩地資本市場而言，本次交易日曆優化後，市場交易有望更加活躍，有利於提升兩地資本市場的吸引力，促進內地與香港資本市場長期平穩健康發展。

降低非對稱

交易日風險

因內地和香港結算安排不同，目前，節假日前滬深港通部分交易日關閉。2014年、2016年滬深港通先後開通。開通至今，港股通年均比港股少18個交易日，滬深股通年均比A股少11個交易日。此次優化後，兩地共同交易日將開放滬深港通交易，港股通將年均新增9個交易日，港股通對港股市場的交易覆蓋度由92.7%將提升至96.3%；滬深股通將年均新增5個交易日，滬深股通對A股市場的交易覆蓋度由95.5%將提升至97.5%。

值得注意的是，本次交易日曆優化後，對於一方市場開市、另一方市場放假，即兩地非共同交易日時，滬深港通交易仍然關閉。

據記者瞭解，在方案研究論證過程中，證監會主要考慮了兩種方案，一種是完全開放方案，允許投資者完全按照A股和港股的交易日曆買賣股票；第二種即本次交易日曆優化方案，開放因不滿足結算安排而關閉的滬深港通交易日。

“第一種方案最理想，可以實現只要對方市場開市，就能參與交易。但是，該方案要求，當對方市場開市、本地市場假期，兩地非共同交易日時，本地的交易所、結算公司、券商、基金公司、銀行等各方機構均在假期正常營運。這是對兩地金融市場現有運營安排的重大改變，改革的成本較高。兩地所司也對該方案進行了市場調研，各方均表示反對。”證監會市場一部相關負責人表示。

“相比之下，本次交易日曆優化方案兼顧了改革成本和成效。”上述負責人進一步表示，一是從成本看，本次交易日曆優化只需兩地結算公司在節假日期間加班完成資金交收，其他市場各方無需假期加班，改革成本可接受，結算風險可控，可操作性強，能夠於近期推動平穩落地實施。二是從成效看，本次交易日曆優化可將目前滬深港通無法交易天數減少約一半，切實回應了境內外投資機構訴求，降低了非對稱交易日風險。經徵求市場意見，本次交易日曆優化方案得到了廣泛支持。後續，證監會將視本次交易日曆優化落地實施效果和市場運行發展情況，研究下一步工作。

博時基金相關負責人對《證券日報》記者表示，本次滬深港通日曆優化，進一步完善了內地與香港股票市場交易的互聯互通機制，有利於提升滬深港市場的交易活躍度；同時也較好地滿足境內外投資者參與兩地權益資產投資的需求，提升投資者的投資體驗。

“對於港股通ETF產品來説，亦增加了可申贖的日期，產品體驗更好，也會給這些產品帶來更好的流動性。”博時基金相關負責人表示。

對人民幣跨境資金流動

影響不大

談及此次交易日曆優化對資金流動影響，證監會市場一部相關負責人表示，經評估，本次交易日曆優化對人民幣跨境資金流動總體影響不大。根據滬深港通機制安排，南北向交易均安排在香港進行換匯，以人民幣形式跨境流動，並且設置了每日額度上限。

“目前港股通業務應付資金日均值為22.74億元，滬深股通日均值為31.56億元。根據交易日曆優化方案，中國結算需在內地假期前最後1個交易日將近3個交易日的應付香港結算資金跨境劃至香港，按日均值測算為68.22億元；香港結算需在香港假期前最後1個交易日將近2個交易日的應付中國結算資金跨境劃至內地，按日均值測算為63.12億元。距離每日限額仍有較大空間，不會形成規模性衝擊。”上述負責人進一步表示。

為保證中國結算能夠在節假日前把應付資金劃撥到香港，需要結算參與人對新增交易日的應付資金提前到賬，交易當日日終就將應付資金劃到中國結算。

經紀和自營業務結算參與人需要根據日間交易數據，自行計算並準備應付資金。楊帆表示，下一步證券公司需要按照金融監管的各項工作安排，紮實做好制度研究、系統準備以及投資者宣傳教育等各項工作。除及時協助境內外客户完成相應交收外，對於港股通標的股票涉及的股權登記日設置、投票等公司行為業務，也要進行相應特殊調整，以滿足交易日曆優化的需求。

“基金公司核心是需要做好資金頭寸管理，落實資金提前到賬要求。”談及基金公司所需準備工作，博時基金相關負責人表示。“此外，港股主題基金和港股ETF可開放申贖的日期會增加，投資港股的基金產品在對應日期的頭寸管理也會發生變化，都需要基金公司做好信披、人員和系統的準備。”

嘉實中證500ETF基金經理李直對《證券日報》記者表示，交易日曆優化後，可以保障投資者的交易連續性，同時也增加了投資者的投資機會，還可提升投資者的風控能力。

與此同時，楊帆表示，投資者需要關注交易日曆優化後的交易窗口變化，做好交易窗口變化後的交易策略設計和資金頭寸管理。