募資擴產助力發展再進階 三元前驅體先進廠商帕瓦股份今日申購

9月7日，帕瓦股份（688184）正式啓動申購，公司擬公開發行股票數量為3,359.4557萬股，佔發行後總股本的25%。網上初始發行數量806.25萬股，申購簡稱“帕瓦申購”,申購代碼787184,發行價格51.88元/股，單一賬户申購上限為8,000 股，申購數量為500股的整數倍。

紮根鋰離子電池材料領域

帕瓦股份成立於2014年，從事鋰離子電池三元正極材料前驅體的研發、生產和銷售。公司主要產品用於三元正極材料的製造並最終應用於新能源汽車動力電池、消費電子、電動工具等領域。為滿足下游客户及市場的需求，公司已在NCM各系列開發出多款單晶和多晶型產品，按鎳元素含量從低到高劃分，公司產品也可分為NCM3系、NCM5系、NCM6系、NCM7系和NCM8系等多個細分產品。

眾所周知，三元材料基於能量密度高、放電容量大、循環性能好、結構比較穩定等優勢目前已成為鋰電池正極材料的重要發展方向，市場前景十分廣闊。從晶體結構方面劃分，三元正極材料可以分為單晶型三元前驅體燒結而成的單晶三元正極材料和多晶型三元前驅體燒結而成的多晶三元正極材料，與多晶型 NCM 三元前驅體相比，由單晶型 NCM 三元前驅體制造的三元正極材料具有結構穩定的優勢。

即將科創板上市的帕瓦股份長期紮根鋰離子電池材料領域，專注於單晶型中高鎳NCM三元前驅體這一細分市場，是國內先進的單晶型NCM三元前驅體生產商，公司研發團隊實力雄厚，技術領先，憑藉過硬的產品質量和穩定的產品供應為客户創造價值，與包括廈鎢新能、杉杉能源等國內主流三元正極材料廠商構建了合作關係，成功進入寧德時代供應鏈，向寧德時代控股公司湖南邦普和廣東邦普供應單晶型NCM5系三元前驅體產品。

報告期內，帕瓦股份發展迅速，主營業務收入持續增長，2019年至2021年，帕瓦股份營業收入分別為53,749.41萬元、57,901.36萬元和85,790.38萬元，淨利潤分別為2,026.80萬元、4,098.38萬元和8,341.53萬元。公司開始步入快速成長期，2022年1-6月，帕瓦股份經審閲的營業收入為87,686.65萬元，較上年同期增長149.30%，公司經審閲的淨利潤為6,945.66萬元，較上年同期增長68.79%，受鋰電池市場需求持續增長帶動，帕瓦股份未來成長空間仍然可期。

研發和生產技術積累深厚

從國內三元材料行業來看，帕瓦股份是國內較早實現單晶型NCM三元前驅體量產並銷售的企業，通過多年深耕，公司在單晶型NCM三元前驅體的研發和生產領域具有較深的技術積累，在產學研結合方面具有豐富的經驗。

在基礎研發上，帕瓦股份基於對NCM三元前驅體材料“構效關係”等基礎性能的理解，開發出窄分佈單晶三元前驅體合成技術、一次顆粒排列方式可控技術等一系列技術，可以對單晶型三元前驅體結構進行精準設計和調控，進而有效提升其燒結加工性能。經過單晶型NCM三元前驅體燒結而成的單晶三元正極材料內部結構緊實，循環性能好。

在生產工藝上，針對生產過程中一致性問題，公司開發了半連續法生產工藝，提高了單晶型NCM三元前驅體的生產效率和穩定性。通過前驅體濕法摻雜技術，可有效提高前驅體產品性能並降低三元正極材料的製造成本。

在裝備設計上，公司基於自身產品技術特點對反應釜及組件進行定製化設計並申請了多項實用新型專利，可以有效提高反應釜產出效率。

基於公司在基礎研發、生產工藝和裝備設計方面的技術積累，公司單晶型NCM產品在粒度、振實密度、比表面積和雜質含量方面均能滿足下游客户產品性能要求併成為國內重要新能源汽車整車廠、造車新勢力和動力電池生產企業產業鏈的上游重要原材料。

目前三元前驅體行業發展路線主要是單晶化、高鎳化等技術方向並追求產品性價比。公司通過降低產品鈷含量、控制晶體結構、多元複合元素摻雜等技術研發和工藝改進，積極迎合下游客户對產品能量密度、安全性及性價比的追求，有利於保持公司在單晶型中高鎳三元前驅體領域的技術特色，並尋求在高鎳三元前驅體產品領域的技術突破。

此外，在發力單晶型NCM三元前驅體技術路線的同時，公司亦持續開發主要用於多晶型產品的高活性花瓣狀三元前驅體制備技術，成功推出多款多晶型產品並主要應用在消費電子和電動工具領域。

募資擴產發揮優勢滿足下游旺盛需求

國務院指出，發展新能源汽車是我國從汽車大國邁向汽車強國的必由之路，是應對氣候變化、推動綠色發展的戰略舉措，到2025年，新能源汽車銷量佔比達到20%左右。工信部提出，預計至2035年，我國新能源汽車佔汽車總銷量50%以上，其中純電動將佔新能源汽車的95%以上。

在國家政策的推動下，新能源汽車產業已成為我國具有國際競爭優勢的性新興產業，進入持續健康發展的快車道，新能源汽車產業鏈，包括動力電池、正極材料、三元前驅體等各環節均將隨之受益，快速升級發展。根據GGII預測，2025年全球三元前驅體出貨量將達到160萬噸，中國三元前驅體出貨量將達到119萬噸。

受鋰電池市場需求持續增長帶動，本次登陸科創板後帕瓦股份發展有望進一步提速，據帕瓦股份招股書顯示，公司本次發行募集資金擬投於年產4萬噸三元前驅體項目等。目前帕瓦股份已具備較強的三元前驅體產品研發、設計能力，掌握多種類型的三元前驅體生產技術和工藝，持續為客户開發各類不同型號的三元前驅體產品，並與杉杉能源、廈鎢新能等知名下游客户形成了穩定的合作關係。公司主營業務穩定發展，產能利用率平均達到90.29%。隨着行業下游新能源汽車、動力電池企業產能的擴張，公司現有產能無法滿足公司訂單量快速增長的要求。年產4萬噸三元前驅體項目將有效擴大公司產能，實現公司主營業務的快速發展。同時，產能的擴張有助於充分發揮公司在三元前驅體領域的技術優勢，更好滿足下游客户需求。

帕瓦股份在招股書中也表示，公司將在鞏固傳統多晶型NCM三元前驅體制備技術基礎和單晶型NCM三元前驅體制備技術優勢的同時，持續加強技術創新及市場拓展，以單晶型中高鎳三元前驅體和多晶型高鎳三元前驅體為重點開拓領域，緊緊把握新能源汽車及動力電池行業快速增長帶來的市場機遇，致力於發展成為三元前驅體行業具有技術特色的領先企業。