財經三人談：“脱口秀概念股”折射A股哪些問題

編者的話：某脱口秀演員在表演時提及股票代碼600759，而使其代碼對應的真實股票“ST洲際”節後第一天觸及漲停，網友戲謔稱A股首支“脱口秀概念股”誕生。雖然演員隨後澄清未持有該股票且監管部門及時採取自律監管措施，ST洲際股票對應的公司也及時對外澄清，但此事依舊引發爭議。一方面是A股長期停滯不前而遭到股民紛紛吐槽，另一方面，不少海外投資者卻開始把目光轉向A股，認為其有潛力成為動盪國際資本市場的“避難所”。本文旨在探討熱點追逐之下，我國資本市場需要警惕什麼，以及外資看待A股背後的成因。

負面段子導致股票漲停，遊資在炒作？

盤和林

儘管採取了監管措施，但是從法律層面看，脱口秀演員恐怕未來在講段子的時候還是要保持謹慎。《證券法》要求無從業資格的個人不得從事證券投資諮詢業務，因此這位演員需要證明自己和提及的股票沒有任何利益關聯，否則將可能會面臨一定的處罰。但即便豪斯沒有問題，監管層依然要對市場中的炒家給予一定監管關注。一個“負面段子”反而導致了股票“漲停”，這顯然不是脱口秀的問題，而更可能是市場中的遊資在借力炒作。

實際上，此類事件並非個例。A股“一點就着”的事件屢見不鮮，比如谷愛凌奪冠捧紅了遠望谷，千金藤素火爆捧紅了千金藥業，早些年二胎政策放開捧紅了兔寶寶（裝飾公司）。另一方面，很多股民感慨上證指數在2400—3700點區間徘徊多年，指數不進反退，諷刺A股投資的段子確實讓人產生了共鳴。

A股指數停滯不前的原因當然是多方面的，但在筆者看來，主要是以下幾個：一、指數沒有客觀反映我國經濟基本面；二、A股投資人中投機者佔比過高；三、監管力度尚有提升空間。

因此，A股可以從以下方面做出改進：其一，以市場力量來重塑監管體系。可以嘗試反向機制監管市場，比如舉報人獎勵制度，集體訴訟制度等。反向機制可能會對短期股價造成不利影響，但從長期看，反向機制是當前市場監管體系的有力補充。

其二，以價值投資為導向。價值投資不只是長期投資，也是對上市公司的篩選，這就要求市場強化優勝劣汰的競爭機制。比如鼓勵成長股入選指數權重獲得更多投資人青睞。

其三，要加強違規打擊力度。不僅要罰款，也應推動A股股民賠償機制的落地。這樣既可以激發中小股東參與公司治理的積極性，也可以加大處罰力度，讓財務造假、操縱股價者付出慘痛代價，從而不敢再胡作非為。

綜上，A股指數近幾年逡巡不前，但相比於過去，註冊制下的A股已經有了較大改進，只不過A股各方面優化仍然有空間。強化監管體系，既是為了保護投資人，也是A股未來成為全球化交易所的必經之路。（作者是浙江大學國際聯合商學院數字經濟與金融創新研究中心聯席主任、研究員盤和林）

真實股票嫁接虛構情節，應當被調查

董少鵬

一場脱口秀表演引發了“ST洲際”股價的異常波動，不僅股民十分關注，監管部門也很重視，一些媒體對脱口秀節目誤導投資者提出頗為嚴厲的批評。

那麼，脱口秀等娛樂節目、影視作品以及相關的流量表演者能不能談論股市呢？又該怎麼談論股市呢？這應該是有一個答案的。首先，娛樂節目、影視作品關注並反映財經事件、財經市場，不應當成為禁止行為。並且，影視、娛樂節目等反映財經場景、事件和邏輯，是大眾財經意識增強、金融市場進一步成熟的必然要求。文化產品應當反映鮮活生活、現實矛盾，而不應迴避。第二，影視、娛樂節目在反映金融市場（包括資本市場）的情況時，必須遵守相關法律規定，不能搞擦邊球表演、誤導性表述。將一隻真實的股票，嫁接上虛構的情節，用作所謂的表演“包袱”和“梗”，必然導致誤導，應當受到譴責。當然，如果背後存在其他損害資本市場秩序的情節，則應當依據相關法律規定予以查處。

近年來，通過修訂《證券法》，完善刑法解釋等舉措，資本市場執法環境顯著改善，利用網絡平台“薦股”、誤導和欺騙投資者的空間受到擠壓。但從該場脱口秀播出後，多家財經網站將ST洲際渲染為所謂的“脱口秀第一股”、9月13日該股以漲停價開盤來看，娛樂表演和資金運作“呼應”得很默契。筆者建議對與當事演員相關的投資人、節目製作人、關聯公司是否涉及投資ST洲際等情況進行調查，弄清楚事實。如查實有違法行為，應依法懲處。

要特別指出，我們應當繼續支持鼓勵影視創作人員們關注金融市場、財經事件，在遵循法律規定的基礎上，呈現更多優秀作品。只有通過更好的節目讓越來越多的人瞭解、關心、助力資本市場，我國資本市場才能更加規範、透明、開放，才能更加具有吸引力和影響力，進一步提升全球競爭力。（作者是經濟日報集團證券日報副總編輯董少鵬）

為何中國股市“牆內開花牆外香”

楊德龍

一位脱口秀表演者吐槽自己炒股虧錢的經歷，並且引發了一部分投資者跟風炒作。炒作熱點，正是很多投資者虧損的根源。筆者認為，應該更大力度地倡導價值投資理念，對於中國股市的好行業、好公司要保持長期的信心。

不可否認的是，我國資本市場存在諸多炒作熱點的現象，但是近期海外投資者對A股市場的關注度卻始終在上升。其原因在於，第一，我國的金融市場逐步對外開放，中國的股市和債市先後加入國際相關指數體系，這使得外資加快配置中國資產。

第二，過去十幾年，上證指數一直在3000點附近震盪，從估值模型上看，當前A股市場的估值處於歷史最低估值附近，相比較處於歷史高位的美股市場更具性價比，因此在全球主要資本市場來看也具有比較大的投資吸引力。

最後，我國經濟內生動力依然強勁，孕育出不少世界級企業，這些企業在全球投資者眼中始終擁有吸引力。

雖然近期美元指數在美聯儲不斷加息的情況之下出現升值，導致人民幣出現短期貶值，但是並沒有打消外資流入的熱情，包括多家頭部的外資投行紛紛發表看好A股市場的言論。近日，韓國媒體更是報道中國等東北亞資本市場或許可以充當“資本避難所”的作用，其正是看中了在全球滯脹(經濟低迷、物價上漲)的環境中，中國資本市場的優勢。數據顯示，從2016年開始，外資就通過滬港通、深港通持續流入到A股市場。   

此外，最近一段時間，我國央行連續出台了降低存款準備金率和貸款利率（LPR）的政策，意在釋放更多的流動資金，這也可能為股票市場的企穩帶來助力。（作者是前海開源基金首席經濟學家楊德龍）