何偉文：美國經濟離衰退更近了

不出所料，9月21日，美聯儲議息會議再次決定無情加息75個基點，使聯邦基準利率達到3.00-3.25%。同時，美聯儲大幅調低了美國經濟預測，將2021年4季度到2022年4季度GDP增速從6月份會議預測的1.7%大幅調低到0.2%；將2023年四季度失業率從上次預測的3.9%調高到4.4%。這表明，美國經濟離衰退更近了。

40年來最嚴重的通脹仍然高燒不退，8月份CPI同比仍然上漲8.3%，遠高於美聯儲2%的基準線。美聯儲已經別無他法，不得不瘋狂加息。其直接結果是美元暴漲，這又迫使歐央行、英國、日本等多國銀行也被迫鷹派加息。其直接的結果是經濟增長大幅下行，衰退風險益增加。華爾街日報9月18日載文認為，美元的暴漲將加劇全球經濟增長放慢，並加重各國央行治理通脹的負擔。

9月17日，高盛經濟學家哈茲尤斯發佈報告，將2022年美國GDP增長率維持在零不變，將2023年增長率從上次估計的1.5%下調到1.1%。世界三大評級機構惠譽日前第三次下調了今明兩年世界GDP增長率估計，分別為2.4%和1.7%。其中將美國2022年增長率從上次估計的2.9%大幅下調到1.7%，將2023年增長率從1.5%下調到0.5%。並認為2023年美國經濟0.5%的增長足以達到輕度衰退標準。世界銀行最新報告則估計，2023年可能出現全球性衰退。

美國經濟正在日益趨弱。2022年第一二兩個季度GDP環比連續負增長。佔美國經濟總量70%左右的個人消費開支近月逐漸疲弱。從3月份到7月份，名義個人可支配收入環比依次增長0.6%、04%、06%、0.7%和0.2%。但因為通脹高企，實際收入各月依次是下降0.4%、增長0.2%、零增長、下降0.2%和增長0.3%。個人消費支出，5個月累計名義增長3.2%，實際僅增0.6%。與歐洲國家不同，美國惡性通脹的主要原因不是世界能源和糧食價格劇漲，因為美國本身是能源和糧食生產大國；而是前幾年美聯儲和聯邦政府拼命放水的結果。8月份美國消費物價指數同比上漲8.3%，其中扣除能源和食品的核心消費物價指數同比上漲6.3%。8月份美國僅住房價格就上漲13.5%。因此，物價的急劇上漲嚴重打擊了消費。消費的低落則打擊了生產。8月份美國工業生產指數為104.5（2017年為100.0），與4月份的104.3相比幾乎無增長。製造業生產指數則從4月份的102.4略降到8月份的102.2.。消費和生產的低落抑制了投資。二季度固定資本投資環比下降4.5%，其中作為經濟增長主要基礎的設備投資下降2.7%。住房投資則劇降16.2%。作為經濟前瞻性指標，8月份美國綜合採購經理人指數PMI降到45.0（50以下為收縮），低於7月份的47.7，為2020年5月即疫情暴發，大規模隔離時期以來最低點。其中服務業指數從上月的47.3降至44.1，製造業指數從52.2降至51.3。

美國全國經濟研究局關於衰退的標準是，個人收入、就業、生產和投資同時出現實質性下降，且持續幾個月。唯一尚有光鮮的是就業指標。8月份新增非農就業31.5萬，失業率為3.7%，仍然低於疫情前水平。但比7月份略有疲軟，新增非農就業數減少21.1萬，失業率也略升0.2個百分點。而且8月份美國勞動參與率為62.4%，比疫情前平均水平63.4%低整整一個百分點。如按疫情前勞動參與率標準，失業率為4.7%。隨着美聯儲加息的持續，失業率可能繼續上升，從而標誌着衰退的到來。

從目前通脹仍無法緩和看，美聯儲在2022年餘下的11月和12月例會上仍會大幅加息。本次美聯儲發佈的預測中值顯示，到2022年底將加息到4.4%，即再加息140個基點，從而將直接影響2022年4季度和2023年上半年美國經濟走勢。美聯儲理事華勒不久前在一次會議上表示，美聯儲期望四季度核心消費物價指數降到4.3%（8月份為6.3%）。如果實現，則累計加息到4.0%為止（目前已經達到3.0-3.25%）。如果降不下來，則繼續加息。因此，美國經濟繼續滑向衰退的大勢仍在加緊，而且離衰退更近了。

隨着經濟的惡化，美國就業市場可能出現新的分化，低學歷的勞動者就業機會相對更少。這意味着拉丁裔的就業更加困難，從而加劇社會分化。物價的持續上漲帶來的更多是低收入階層實際收入停止增長，甚或下降。這種趨勢可能進一步加劇美國社會的分裂。

隨着經濟的惡化，美國重振製造業和重構高科技供應鏈也更加困難。如上所述，過去幾個月美國工業生產基本停頓。而8月份指數僅比5年前即2017年累計增長2.4%。儘管華盛頓政客們不停地拿中國説事，強行推進製造業特別是芯片製造迴流美國，強行構築排斥中國的，以所謂“價值觀”為基礎的供應鏈，但在經濟低迷，瀕臨衰退的形勢下，不過是一句空洞的口號。美國廣大企業為了生存和發展，必須在全球尋找市場和機會，也很難放棄中國市場和中國產品。中國只要把自己的事情做好，堅定不移地穩大盤、穩增長，堅定不移地擴大開放，很可能面臨新的機遇。

（作者系全球化智庫高級研究員）