經濟數據回暖提振信心 8月投資者情緒環比有所上升
8月投資者關注度為267.3，較上月下跌16%。
8月投資者情緒指數為41，較上月小幅上升1.5%。
各大板塊情緒指數悉數上漲，中證500漲幅最大。
採掘、食品飲料、房地產、公用事業、交通運輸等行業情緒向好。
投資者對採掘、食品飲料、休閒服務等行業持續樂觀。
除消費外，其他風格指數均呈現不同程度上漲。
一、中國投資者情緒指數一級指數
1、關注度指數
中國投資者關注度指數反映了投資者的活躍程度。2022年8月投資者關注度指數延續至去年8月份以來的跌勢，關注度較上月下跌16%至267.3。8月上證綜指繼續在3100到3300之間窄幅震盪下行，市場活躍度較上月降低（圖1）。
圖1. 2022年8月投資者關注度指數
從每日數據看，8月投資者關注度呈現震盪走勢，月初和月末活躍度較高，月中活躍度較低，且振幅較大（圖2）。
圖2. 2022年8月投資者關注度日度指數
2、情緒指數
8月國內經濟數據在一定程度上好轉，提升了投資者的預期，8月投資者情緒有所上升。2022年8月的中國投資者情緒指數(CISI)為41，較上月小幅上升了1.5%，仍處於過去12個月以來相對較低的位置（圖3）。
圖3. 2022年中國投資者情緒月度指數
就每日投資者情緒指數來看，投資者情緒在8月出現反覆震盪上行走勢，波動明顯。
圖4. 2022年8月中國投資者情緒日度指數
二、中國投資者情緒指數二級指數
1、板塊投資者情緒子指數
各大板塊情緒指數悉數上漲，中證500漲幅最大。
2022年8月，中證500投資者情緒指數為40.4，較上月小幅上漲3%，為8月上漲幅度最大的板塊；創業板投資者情緒指數為43，較上月漲2.4%；上證50投資者情緒指數為41.9，較上月漲1.5%；中小板投資者情緒指數為39.8，較上月漲1.8%，為8月上漲幅度最低的板塊（圖5）。
圖5. 2022年中國投資者情緒板塊子指數
各大板塊單日情緒指數顯示，8月各大板塊情緒指數整月表現震盪走勢，創業板投資者情緒指數整體處於較高水平，中小板投資者情緒指數低於其他板塊。8月各個板塊投資者情緒指數大致在36-48之間窄幅震盪，振幅區間較大（圖6）。
圖6. 2022年8月份中國投資者情緒指數單日表現（分板塊）
2、行業投資者情緒子指數
8月採掘、食品飲料、房地產、公用事業、交通運輸等行業情緒向好。
總體來看，2022年8月投資者情緒最為樂觀的五大行業分別是採掘(45.8)、食品飲料(42.7)、房地產(42.6)、公用事業(42.6)、交通運輸(41.2)；最為悲觀的五大行業分別是化工(39)、家用電器(38.8)、國防軍工(38.8)、建築材料(38.4)、鋼鐵(38.1)。情緒排名升幅最大的五大行業分別是：電子、交通運輸、傳媒、通信、商業貿易（見圖7）。
圖7. 2022年8月中國投資者情緒行業子指數平均排名
報告進一步考察了情緒的波動情況。圖8將2022年8月投資者情緒按照平均情緒水平和方差分為四個象限。其中，左上象限是情緒水平高、波動低，表明投資者持續樂觀；右上象限是情緒水平高、波動高，反映一個月內對該行業不同投資者雖然總體看好但不一致程度也較高；左下為情緒低波動低，説明投資者當月對該行業較悲觀；而右下象限則是情緒低波動高，説明在悲觀的基調下也有樂觀的要素。總體看來，投資者對採掘、食品飲料、休閒服務等行業持續樂觀，對鋼鐵等行業情緒水平相對較低，公用事業等行業情緒總體水平高但是波動大；而國防軍工、有色金屬、化工等行業投資者情緒偏悲觀且情緒波動也比較大（圖8）。
圖8. 2022年8月中國投資者情緒水平和方差排名
3、不同風格股票的投資者情緒
除消費外，其他風格指數均呈現不同程度上漲。
2022年8月總體來看，投資者情緒指數按風格分別是消費(41)、週期(40.3)、成長(39.7)、金融(40.9)、穩定(42)。除消費外，其他各大風格情緒指數較上月均有不同程度的上漲，成長漲幅最大。
圖9. 2022年8月中國投資者情緒風格子指數
總結
8月國際不確定因素依然較多，國內投資信心有所上升，但投資者關注度持續下跌。從投資者情緒來看，8月的中國投資者情緒指數(CISI)為41，較上月小幅上升1.5%，仍處於過去12個月以來較低的位置。從板塊角度來看，各大板塊情緒指數悉數上漲，中證500漲幅最大。就行業情緒而言，8月採掘、食品飲料、房地產、公用事業、交通運輸等行業情緒向好。結合情緒水平和波動程度可知，8月投資者持續看好的行業為採掘、食品飲料、休閒服務等行業。從風格來看，除消費外，其他風格指數均呈現不同程度上漲。
總體來看，我國經濟繼續保持擴張態勢。
中國投資者情緒指數簡介
中國投資者情緒指數(China Investors Sentiment Index, CISI)是在收集網絡反映投資者情緒的上億條金融文本大數據的基礎上，使用深度學習方法，度量文本信息，以反映中國散户投資者情緒的新工具。該指數不僅包含過去市場信息，也能反映投資者投資意願和對市場走勢的預期。加入投資者情緒指數後，對市場收益率、波動、交易量的預測均能得到改進，可作為企業經營活動、金融機構存貸款決策、資產管理的新參考；也為政策制定部門和監管部門進行預期管理提供新信息。
從2018年11月起，北京大學國家發展研究院和百分點公司將按月聯合發佈中國投資者情緒指數體系中的關注度指數和情緒指數。其中，關注度指數度量散户投資者對A股上市公司的關注程度，年度指數以2013年關注度為基準值100、月度指數以2013年8月關注度為基準100。關注度指數越高則關注程度越大，越低則越小。投資者情緒指數度量投資者在股票投資中表現出的樂觀或者悲觀的程度，該指數值域為0到100，其中0表示極度悲觀，50表示不悲觀也不樂觀，100表示極度樂觀。
中國投資者情緒指數體系二級子指數分板塊、行業和風格三個子指數。板塊投資者情緒子指數計算了中證500、上證50、中小板和創業板投資者情緒指數。其中中證500投資者情緒指數反映對滬深300以外市值排名前500的中小市值公司股票價格的情緒；上證50情緒指數則反映對上海市場主要反映龍頭企業的情緒；創業板指數反映投資者對暫時無法在主板上市的創業型企業、中小企業和高科技產業企業的情緒；而中小板則是對流通盤約1億人民幣以下的創業板塊的情緒。投資者行業情緒子指數則採用中信一級行業分類將滬深兩市上市公司劃分為27個行業並計算投資者情緒指數。投資者情緒風格子指數將股票分為成長、穩定、週期、金融、消費等5大類風格並分別計算情緒指數。
本報告由杜克大學李嘉教授、北京大學國家發展研究院黃卓教授參與指導，北京大學國家發展研究院沈豔教授、北京工商大學覃飛助理教授、對外經濟貿易大學陳贇助理教授執筆，北京大學國家發展研究院李星宇提供研究支持。