理財新規過渡期不足百日 現金管理類產品仍有整改空間

本報記者 彭 妍

銀保監會、人民銀行於去年6月11日聯合印發了《關於規範現金管理類理財產品管理有關事項的通知》（以下簡稱《通知》），對商業銀行及理財子公司發行的現金管理類產品提出了具體監管要求，並設定了截至2022年末的過渡期。如今，距離現金管理類理財產品整改完成期限已不足百日，各家銀行現金管理類理財產品整改情況如何？

業內人士介紹，目前各家銀行的整改進度不一，部分銀行已按照監管要求進行整改，但仍有部分銀行面臨不小的整改壓力。中國銀行研究院博士後杜陽對《證券日報》記者表示，《通知》明確規定了現金管理類產品的投資範圍和投資集中度，部分銀行需要聚焦於如何有序剔除不符合要求的資產類型，穩健調整資產期限等。部分銀行整改面臨的壓力主要集中於兩個方面：首先是規模壓降方式不當可能帶來集中拋售。在整改後，現金類管理類理財產品與貨幣基金相比競爭優勢明顯減弱，如果整改推進不當，可能出現理財資產的集中拋售，造成客户流失；其次是關於長期限不合規投資產品的處置。

現金管理類產品持續改造

具體來看，《通知》進一步就現金管理類理財業務的投資範圍、估值方法、久期管理、集中度管理、流動性管理等提出了規範性意見。規範整改主要涉及兩方面：一是存續規模壓降，到2022年底，相關銀行理財子公司現金管理類產品佔比下降到30%；二是資產端要符合新規要求，包括投資範圍、集中度和資產久期等方面均待整改。

從最直觀的存續規模來看，多家銀行理財子公司現金管理類產品的規模呈現出下降趨勢。普益標準數據顯示，多家銀行理財子公司通過合理壓降規模的方式，減緩現金管理類產品的規模增長，達到監管要求。不過，從現存規模看，部分銀行理財子公司在產品壓降方面仍存在很大整改壓力。

從資產配置方面來看，現金管理類產品資產配置情況發生了明顯的變化，提高了貨幣市場類資產配置。例如，記者查閲某銀行手機銀行App注意到，目前該行有多隻在售的現金管理類理財產品，其投資範圍為現金及銀行存款、同業存單資產、貨幣市場基金等。普益標準報告顯示，從理財子公司理財產品2021年末和2022年6月末資產配置情況來看，配置債券資產合計佔比由50.30%降至了40.38%，而配置現金及銀行存款、同業存單資產的佔比明顯增加。

業內專家認為，由於過渡期接近尾聲，各家機構存在降久期、提升流動性的需求，需要貨幣市場工具等高流動性資產提升整體的流動性；此外，受限於新規對投資範圍和禁止投資範圍的嚴格要求，部分債券不再屬於可投範圍內，整體資產配置情況發生了比較明顯的變化。

在整改進行的同時，現金管理類產品的收益變動備受關注。多家銀行理財經理告訴記者，近兩年現金管理類產品的平均收益持續下降，目前已降至2%左右。即使收益出現下降，在存款利率下行、資本市場波動加劇的環境下，當前現金管理類產品仍受到風險偏好較低的投資者青睞。

對此，有專家表示，在現金管理類產品整改實施後，可投資產的範圍明顯縮窄，而此前用於增厚收益的眾多不合規資產也需在過渡期結束前完成整改，部分產品收益率勢必會受到一定影響。同時，考慮到部分現金管理類產品尚未完成整改，預計短期的平均收益率仍可能出現小幅下降，但目前與貨幣基金的利差已縮窄至0.5%左右，因而收益率的降幅有限。

產品規模仍將穩健增長

據記者瞭解，隨着2022年底這一過渡期結束時點臨近，各銀行理財子公司的整改進度存在差異。一家股份制銀行的客户經理對《證券日報》記者表示，目前該行理財子公司的現金管理類產品佔比已壓降至30%以內，完成整改任務。在產品的預期收益方面，該行已經全部實現通過產品淨值的方式來展示預期收益率，每個交易日會公佈一次淨值。

“目前現金管理類產品規模已沒有新增，但仍存在部分存量產品，過去發行期限較長的產品暫未到期，只能逐步調整壓縮。”某國有銀行工作人員告訴記者。

杜陽表示，就理財市場發展而言，針對現金管理類理財產品的整改將有助於理財產品的“潔淨”起步，保證業務的長期可持續發展。而現金管理類理財產品收益率的降低，將促使投資者重新調整資產配置，部分投資者會將資金轉移到其他低風險高流動性且收益相對較高的銀行理財產品。理財產品市場將會重新分化，資金會在市場中產生流動。

中信證券首席經濟學家明明對記者表示，整改中最大的壓力在於此前銀行配置了許多期限和評級不符合規範的資產，新規出台後必須逐步將此類資產出清，但一時又缺乏收益較高的合意資產，因此在整改過程中其收益率不斷下降，對投資者吸引力也有所減弱。

不過，明明認為，雖然目前存量產品仍有較多需要整改的內容，但如期完成整改基本沒有問題，個別無法達成指標要求的也會由監管部門單獨處理。

杜陽認為，整改後的現金管理類產品應朝如下幾個方向發力：一是要發揮技術優勢，創新滿足客户需求的替代性產品。整改後，現金管理理財產品的比較優勢被削弱，收益水平有所下降。銀行要在滿足監管要求的前提下，充分發揮投研優勢，尋找現金管理類理財產品的新亮點。二是發揮渠道優勢，通過以量補價提升盈利空間。三是注重金融服務的人民性和普惠性。除了做好產品的風險提示，不斷提升產品的信息披露水平，同時進一步強化現金管理類理財產品的抗風險能力，將保證投資者合法權益放在更加重要的位置。

星圖金融研究院副院長薛洪言對《證券日報》記者表示，現金管理類產品切實解決了部分客户希望兼顧收益性和流動性的訴求，具有堅實的需求基礎，是資產配置產品體系中的有機組成部分，現金管理類產品仍會隨着居民財富的增長而保持穩健增長。