許維鴻：英國被迫朝令夕改，留下什麼警示

為了挽救破紀錄貶值的英鎊，更是為了挽救自己的政治生涯，英國首相特拉斯當地時間10月17日公開道歉，但表示不會辭職。同在17日，她剛任命的“救火財相”亨特，宣佈取消特拉斯政府之前雄心勃勃的減税以刺激經濟的計劃，讓倫敦顏面掃地。那麼，為什麼金融市場這麼拒絕英國的經濟刺激方案？這對後疫情時代的全球經濟又有什麼警示作用？

首先必須認清的是，英國的朝令夕改，並非出於一票政客的拍腦袋，而是推翻了前財政大臣克沃滕——一位經濟學學霸“大膽且縝密”的規劃。這位學霸大概有點懵，因為類似方案在英國曆史上曾經被撒切爾夫人施行過，並挽救了英國當時日薄西山的國際地位，讓這個帝國曾經的“面子”又多維持了幾十年，這次咋就不好使了？原因其實不復雜，只不過是大多數英國政治精英不願意、也沒能力從更高的視野和格局看待以中國為代表的新興經濟體的崛起：全球經濟格局早就發生了深刻變化，發達經濟體靠政府舉債刺激經濟的套路，也早就行不通了。

沒錯，這裏的發達經濟體尤其明確指向的就是政府債台高築的美國和日本：2008年次貸危機的誘因是美國政府“貼息資助”的房地產泡沫破裂，迫使華盛頓用聯邦政府信用置換金融壞賬，也就是説，美聯儲印鈔票支持政府舉債，暫時度過危機；日本的情況也類似，上世紀90年代日本房地產泡沫破裂，政府被迫開動印鈔機不斷髮行國債，形成惡性循環。有趣的是，英美財經媒體一直唱衰的歐元區，得益於3%的政府財政赤字紅線，一直保持着對房地產泡沫的免疫，讓“老歐洲”維持了經濟改革的些許體面。

這些發達經濟體的前車之鑑，就是一個國家無論面臨何種困境，都要確保經濟發展的着力點放在實體經濟，避免陷入用房地產、金融泡沫拉動經濟的“發展舒適區”。2022年的中國經濟，其實恰恰面臨着這種選擇：全球經濟遭遇惡性通貨膨脹和新冠肺炎疫情的雙重打擊，超過一半的經濟體很可能將在2023年陷入衰退，為了應對這個局面，中國經濟是否需要增加各級政府債務、通過政府補貼房地產、通過影子銀行放鬆監管呢？

答案顯然是否定的。正在召開的黨的二十大，也給出了明確答覆：未來十年的中國經濟要緊扣發展實體經濟，推進新型工業化，加快製造強國、質量強國、航天強國、交通強國、網絡強國、數字中國。這個回答的另一層含義則是，強國不能靠房地產泡沫，更不能靠政府印鈔機吹起來的金融泡沫。因此，這幾年即便面臨疫情帶來的經濟發展壓力，中國政府也沒有像很多人預期的那樣放鬆房地產和經濟的“三去一降一補”政策，而是緊守房地產行業的“三條紅線”，主動擠破房地產泡沫。用老百姓的話説，這表明我們追求的是長久財富增長的“裏子”。

這種實體經濟的增長策略，並非只是高端製造業的發展，而是也包括第一產業和第三產業，諸如快遞、金融服務、法律服務等服務業、推進鄉村振興所涉及的農業、具有更高科技含量和數字化場景應用的數字中國相關領域，以及“一帶一路”倡議為代表的新型全球化等。這些都需要各級政府、企業家和金融機構有所深刻認識。

值得肯定的是，黨的十八大以來，越來越多的地方政府已經意識到，依託房地產經營土地的發展路徑只會越來越窄，需要主動引導區域經濟轉型升級，因地制宜地吸引和培育科技含量高、綠色低碳、可以帶動就業與增加税收的本地支柱產業和龍頭企業。這需要各級政府審慎節約非必要支出，也需要各級主政者與科學家、企業家、金融家積極合作、共謀發展。

新一代企業家則需要升級自己的知識結構，擺脱房地產產業鏈的慣性思維，盡力把科技成果轉化和金融資本服務有機結合起來。如果説房地產之前靠的是商業銀行的間接融資，那麼未來十年中國實體經濟如果要從中國製造升級為中國創造、專精特新“小巨人”企業成為參天巨人，更多需要直接融資服務。中國六大國有銀行、三大保險巨頭這幾天已經相繼發聲加大對實體經濟的支持力度。這也是中國金融行業的歷史使命。（作者是甬興證券副總裁）