山西汾酒前三季度淨利潤同比增長45% 青花系列全國化勢能持續釋放

【環球網財經消費資訊記者劉曉旭*】*山西汾酒（600809）近日發佈的2022年第三季度報告顯示，在青花汾酒系列等中高端產品銷量增加及產品結構提升下，公司1-9月實現營業收入221.44億元，同比增長28.32%；實現淨利潤71.08億元，同比增長45.7%；基本每股收益5.83元。

從產品來看，汾酒系列實現銷售收入206.59億元、杏花村酒系列實現銷售收入6.87億元、竹葉青酒系列實現銷售收入6.63億元。

分區域來看，山西汾酒的省內市場營收85.02億元，同比增長24%；省外營收135.08億元，同比增長了31.5%。

10月份，公司指出要保證四季度營銷任務圓滿完成，當前全國面回款/發貨進度順利，全年收入25%增速目標穩步推進。公司穩步推進“2030技改原酒產儲能擴建項目（一期）”，建設工期計劃為三年，預計建成後將新增年產原酒5.1萬噸，新增原酒儲能13.4萬噸，助力公司長遠發展。

白酒行業資深分析師蔡學飛在接受環球網財經消費資訊記者採訪時談到：“山西汾酒業績增長主要的得益於三點：一，以青花汾和玻汾為代表的清香型超級大單品，持續性的全國性擴張，帶來了汾酒整個規模，以及利潤的大幅增長；二，汾酒在華南、東南、西南等市場的持續性的滲透，以及招商和拓展，帶來了汾酒全國化效果的顯著提升，有效增強了汾酒的盈利能力和銷售規模；三，汾酒最近幾年圍繞品牌復興，中國酒等概念進行的汾酒全國行等一系列的品牌創新活動，持續取得了不錯的推廣效果與成績。應該説，這也極大推高了汾酒的品牌價值，從而拉動了汾酒整個產品結構的升級，提升了企業的渠道溢價能力，從而增強了企業的市場競爭力。”

信達證券研報點評三季報認為，青花系列引領汾酒持續高增，竹葉青今年着重於產品梳理與升級，銷量有所萎縮。伴隨汾酒的復興，清香型引領了高線光瓶酒的升級，玻汾已成長為70億級大單品，並且憑藉獻禮版玻汾在百元光瓶的卡位，未來仍然存在低端結構升級空間。今年以來，青花20在次高端價位的快速發力展現出汾酒的名酒價值，其品牌力正在加速回歸。以玻汾和青花20為塔基發展，未來公司有望加快青花30復興版在千元價位的突破，以及超高端價位青花40的圈層佈局。憑藉高中低價位三大核心單品的支撐，包括未發力的腰部產品巴拿馬、老白汾，公司具備更強的抗風險能力，以應對行業調整的不確定性，增長穩定性確立。

山西證券研報點評三季報認為，預計第四季度延續高增長，清香勢頭向上。公司主動調整結構、調整節奏，第三季度隨着終端動銷持續改善，公司把握雙節旺季機遇，有序出貨。今年整個汾酒銷售系統模式發生變化，按照月份下配額，市場投放精準度更高，注重季度間增速平衡，預計第四季度營收增速40%左右。此外從香型發展來看，清香崛起，但是清香熱還未真正開始。清香崛起是由汾酒歷史積累釋放和高速發展造就的，清香型白酒目前未形成品牌陣營和品牌梯隊。在清香龍頭汾酒的引領下，清香型白酒已爆發出強勁的增長勢能，清香品類正加速擴容。短期看二季度調整節奏，三季度業績環比改善，全年任務目標完成無虞。中長期看，公司產品高端化+渠道全國化的目標明確，業績確定性強。因此，未來隨着產品結構升級、規模效應凸顯以及管理運營水平優化，利潤增速高於收入增速，淨利率將不斷提高。