金龍魚銷量拉動營收增長 中央廚房業務成亮點

*【環球網財經消費資訊記者 劉曉旭】*金龍魚(300999)近期披露的三季報顯示，1-9月公司實現營業收入1878.40億元，同比增長15.43%；淨利潤23.53億元，同比下滑36.07%；基本每股收益0.43元。2022年第三季度，公司實現營業收入684億元，同比增長14.9%；淨利潤3.8億元，同比下降46.9%；扣非淨利潤-1.6億元，同比下降167.4%。

金龍魚表示，從第三季度來看，隨着養殖行業飼料需求回升，公司飼料原料的銷量有所增加，但是公司主要原材料大豆、棕櫚油成本仍處於高位，飼料原料及油脂科技業務利潤同比下滑。

據瞭解，自今年第二季度以來，金龍魚作為國內大型的農產品和食品加工企業之一，憑藉着深厚的行業經驗，依託覆蓋全國的綜合企業羣模式及全產業鏈協同優勢，積極調整定價及營銷策略，節流控費，並穩健進行原材料套期保值。公司在保持營業收入穩定高增，業務穩健發展，展現出極強的抗風險能力和經營韌性。

業內人士認為，根據行業規律來看，第三季度的業績表現可能還是一定程度上受到第二季度的原材料高價的影響，因為企業生產經營需要維持適當頭寸，消耗前期的高成本庫存需要一定時間，但目前原材料價格已有所回落並較為穩定，未來邊際改善有望逐漸傳導。

金龍魚在近期公告的投資者關係活動中表示，公司的高端產品，比如胡姬花花生油、歐麗薇蘭橄欖油、外婆鄉小榨菜籽油、稻米油等油類產品，以及稻穀鮮生、乳玉皇妃米、河套平原小麥麪粉等高端米麪產品，今年的增長情況都是比較好的；而公司的大眾化產品方面，如普通的豆油、菜油等，今年沒有增長。總體來看，公司的產品結構還是在不斷優化升級。

從產業佈局看，金龍魚廚房食品和飼料原料及油脂科技兩大板塊的營收佔比維持在6:4左右。金龍魚圍繞產業鏈上下游，已覆蓋油籽壓榨、油脂精煉、油脂灌裝、專用油脂、油脂科技、水稻循環經濟、玉米深加工、小麥深加工、大豆深加工、食品原輔料、糧油科技研發等產業。同時，通過遍佈全國的70多個生產基地，金龍魚將產業鏈上下游的工廠集合於一個生產基地內，進一步降低了整體生產成本、節約生產運營的物流成本，實現效率最大化和規模經濟。

金龍魚目前核心業務發展態勢良好。食用油行業競爭較為集中，整體呈現結構升級趨勢，金龍魚的品牌和龍頭優勢明顯，近年來不斷推出稻米油等爆款品類，提升核心價值中樞。米麪行業品牌化和包裝化趨勢正不斷加速，對於具備品牌和產業鏈優勢的金龍魚而言，未來增長仍將保持高速。下游飼料原料及油脂科技業務，隨着豬週期拐點的確認，未來需求亦將隨養殖行業不斷增長，為公司業績表現注入穩定劑。

金龍魚表示，公司不僅是銷售品牌大米，也在不斷提升產業鏈的附加值，採用循環經濟的模式充分利用原材料，使得公司更具競爭優勢。以水稻為例，我們除了生產大米，還從米糠中提取了富含高營養價值的稻米油，利用副產品稻殼進行發電，並從稻殼灰中提取白炭黑等高附加值產品，實現經濟效益和社會效益最大化。公司每年都在進步，包括新工廠規模及業務結構佈局、新品牌建設、渠道網絡拓展、新項目的加入等，這些均會使得公司業務模式越來越具有競爭力。

此外，金龍魚還將觸角不斷向下遊深加工拓展，圍繞廚房食品主業，積極佈局中央廚房、醬油、醋、酵母、植物肉等新的高增長和互補性業務，不斷擴充企業和品牌的綜合競爭力。

進入今年三季度，金龍魚中央廚房業務的建設不斷加速。8月，河南周口豐廚園區正式開園。9月，金龍魚興平豐廚攜手A股上市公司西安飲食共同建設和打造陝西特色預製菜等食品生產基地。

展望今年及明年的銷售情況，金龍魚表示，從廚房食品來看，公司整體的經營情況是穩健的。首先，公司的銷量在穩定增長，尤其是隨着米麪產能的持續擴張，米、面成長速度會更快；其次，針對前期原材料價格上漲，我們產品的價格也穩中有升，雖然不能完全覆蓋原材料成本的上漲，但市場已逐步接受提價，所以隨着原料價格震盪下行，我們對產品的盈利能力改善是有信心的；第三，公司的產品結構穩中向好，中高端產品增速也快於大眾型產品，結構不斷優化。

目前，公司有兩個中央廚房項目已經投產，分別在杭州和周口。這兩個項目印證了我們投資央廚項目的預期設想，目前項目的進展會稍慢於預期，可能會減緩央廚擴張的速度，但並沒有改變我們對央廚項目的信心。

國盛證券研報點評三季報認為，金龍魚多線佈局，央廚業務增長可期。公司積極開拓中央廚房、醬油、醋、酵母等高增長、互補性業務。3 月公司杭州央廚項目投產，8 月周口央廚項目開園，9 月興平豐廚與西安飲食簽署《戰略合作框架協議》。此外，公司於重慶、廊坊等地的央廚項目預計也將於年內投產，在廣州、天津、鄭州、太原、温州、海口、貴陽、淮安等 20 多個城市均已確定建設央廚項目。中央廚房業務有望充分釋放公司在食品科技領域的綜合能力，為公司業績提供全新增長動力。長期來看，國盛看好公司龍頭優勢，有望憑藉產能持續擴充、渠道擴展、發展新業務等方式實現穩定增長。

中金公司研報點評三季報也同樣看好金龍魚長期發展。公司今年推出鮮萃稻米油、輕怡中長鏈脂肪酸（MLCT）食用油等產品，且新品集中於高端產品及專用產品。公司產品結構調整下，小中包裝食用油產品比例有望持續提高，從而對食用油業務利潤率提升提供支撐。此外，從成本趨勢來看，基於當前較高的國際大豆價格及未來產區供需情況，判斷公司原料價格趨勢或穩中回落，這將利好公司毛利率修復及盈利能力回升。橫向整合戰略清晰，長期發展空間廣闊。公司廚房食品業務橫向整合戰略清晰，從米麪油等基礎產品逐步向調味品、預製菜業務延伸。具體看，公司杭州豐廚項目已建成運營，現有產品主要為預製菜、便當、醬料包三類，且重慶、西安、廊坊等地中央廚房項目正穩步推進。總之，公司中央廚房擁有集約化採購、生產協同、渠道賦能等多方面優勢，業務變現形式豐富，有望實現營收及業績的雙重增長，中長期發展空間廣闊。