金種子酒前三季度淨利虧損1.36億元 華潤強勢入局改善可期

【環球網財經消費資訊記者劉曉旭*】*金種子酒(600199）近日發佈的三季報顯示，1-9月公司實現營業收入8.15億元，同比增長0.99%；淨利潤虧損1.36億元；經營活動產生的現金流量淨額虧損了4.51億元。其中，第三季度實現營業收入2.13億元，同比下降18.59%；淨利潤虧損0.81億元。

安徽金種子酒產品主要有濃香型白酒金種子系列酒、種子系列酒、和泰系列酒、醉三秋系列酒和潁州系列酒，馥合香型白酒金種子等。

環球網財經消費資訊記者瞭解到，目前，白酒消費總量萎縮，市場存量競爭加劇，隨着白酒消費升級、消費者對品牌和品質的要求不斷提升，白酒行業集中和分化的趨勢加劇，行業整合不斷加快。金種子酒目前面臨經營規模不大、企業實力和品牌競爭力不強，受到行業強勢品牌的擠壓等風險。

知趣諮詢總經理，酒類營銷專家蔡學飛在接受環球網財經消費資訊記者採訪時談到：“金種子酒位於安徽市場，依然處於弱勢，競爭地位，品牌價值以及渠道品牌價值萎縮，渠道市場萎縮，產品結構升級不利，品牌號召力不強等弊端依然存在。金種子酒短期內依然處於深度調整期，且增長潛力有限。另外，金種子的品牌價值不高，產品升級，導致市場前置性投入過多過大，短期內無法產生收益。還有，華潤的進入，帶來了企業一定的調整，如經營成本上升，也稀釋了相關的利潤，企業相關結構的調整，在一定程度上擴大了企業的虧損面。因此，以上這些可能導致企業經營情況持續惡化，且在短期內沒有改善。但是，由於華潤龐大的資本與渠道優勢，金種子酒作為區域地方名酒且有一定的品牌價值，未來整個企業之間的資源得到互補，價值會進一步釋放，未來整體發展前景還是比較樂觀。”

德邦證券研報點評認為，金種子酒營收下滑主要原因為白酒行業競爭加劇，中高端產品的佈局落後於市場發展。為了改善短期經營狀況，公司明確提出在2025年實現銷售收入50億元的目標，針對性地對產品、渠道、品牌分別提出改革戰略。2022年，華潤入主，華潤在對金種子進行資本投資的同時，也深度介入管理，通過多位高管進入核心管理層，進一步掌握人權、事權、財權，給金種子品牌復興提供了全面的保障和賦能。

安徽省內呈現“一超兩強”的三大梯隊競爭格局。2021年安徽白酒市場終端流通中，古井貢酒以28%的市佔率領先，迎駕（14%）及口子窖（12%）分別緊跟其後。安徽省內白酒行業形成了三大梯隊：首先，以絕對品牌、渠道競爭力而佔據第一梯隊的古井貢酒。其次，口子窖和迎駕貢酒形成的第二梯隊，形成了口子窖穩定增長、迎駕貢酒業績增勢迅猛的形態。再者，金種子、高爐、宣酒等品牌形成的第三梯隊，各小品牌以縣級單位為中心各自發展。

產品結構優化，馥合香成區域戰略大單品。為了跟隨白酒市場消費高端化的趨勢，金種子酒不斷優化產品結構，以馥合香為核心填補次高端空白，培育品牌大單品；以柔和大師打開下沉市場，鞏固市場佔有率；深度挖掘醉三秋系列，不斷豐富品牌內涵。自上市至2021年8月，金種子市場動銷率達到65%以上，目前已經簽約70多家大商超。在馥合香的帶動下促進其他產品的銷售，形成了主次分明的產品結構和品牌管理體系。

華潤啤酒渠道改良嫁接光瓶酒市場。百元以下白酒市場競爭相較於啤酒更激烈，在百元以下白酒市場中，金種子憑藉自身品牌基礎疊加華潤深厚的市場渠道系統優勢，將進一步站穩腳跟，實現1+1>2的商業模式。

省內渠道深耕佈局，省外環安徽逐步發展。金種子渠道發展仍以省內為主，省外渠道的擴張為輔。省外目標地區主要為環安徽的江蘇、河南、江西、湖北地區，以求開發增量市場。與華潤攜手深入調研市場存在問題後，針對省內提出了相應的渠道措施，即省內市場由華潤接手進行內部管理，並建立市場監管部門整頓經銷商問題。同時，公司專門成立負責內部流程的領導小組，從供應、招標、薪酬等方面重新制定相關政策，提升流程的高效性及有效性。公司堅持“以客户為導向”，為經銷商指明發展方向並提供品牌賦能的支持，在技能提升、團隊建設、考評體系上為經銷商提供指導。總之，金種子在“華潤系”強勢入局後，一方面在內部管理、產品、渠道上得到賦能，另一方面享受安徽省內白酒消費升級的紅利，有望憑藉大單品馥合香實現快速擴張。

信達證券研報點評認為，短期來看，內部理順後，金種子酒內部運營效應有望提升，業務虧損的局面有望得到扭轉。中長期來看，百元以下價位帶白酒競爭更重渠道推力，華潤具備深厚的啤酒渠道資源，“啤白融合”有望逐步落地，渠道賦能金種子發展。其次，中高端產品馥合香系列差異化競爭，長期有望在省內中高端價位帶獲得一定市場份額。