政策加快落地 信貸投放持續發力

10月金融數據近日將發佈。業內人士認為，當前穩增長和穩信貸政策加快落地，為新增信貸帶來支撐。為更好支持實體經濟，加大信貸支持力度仍是下階段重點。預計貨幣政策將持續推進寬信用，推動新增信貸保持同比多增勢頭，同時引導市場流動性處於合理充裕狀態，為穩增長提供適宜的貨幣金融環境。

新增信貸有支撐

近期各地推動設備更新改造貸款密集落地，加之前期政策性開發性金融工具加快投放以及專項債結存限額迅速盤活，為新增信貸數據帶來有力支撐。

從設備更新改造貸款來看，日前召開的國務院常務會議提出，將中小微企業和消費類設備更新改造納入專項再貸款和財政貼息支持範圍。“設備更新改造專項再貸款支持領域擴圍，設備更新改造貸款規模料超預期。”信達證券首席宏觀分析師解運亮説。

除設備更新改造專項再貸款外，政策性開發性金融工具也在加速落地。據中國證券報記者梳理統計，截至目前，國開基礎設施投資基金、農發基礎設施基金和進銀基礎設施基金已分別投放3600億元、2459億元和684億元。

此外，抵押補充貸款（PSL）餘額連續兩個月淨增長，有助於引導金融機構加大對實體經濟薄弱環節、重點領域的融資支持，帶動中長期企業貸款投放。中國人民銀行日前發佈的數據顯示，10月，國家開發銀行、中國進出口銀行、中國農業發展銀行淨新增PSL1543億元，期末PSL餘額為28024億元。

藉助結構性貨幣政策工具的槓桿作用，信貸規模有望進一步放量。招商證券宏觀經濟聯席首席分析師張一平認為，通過引入“激勵相容機制”，結構性貨幣政策工具可向市場定向投放基礎貨幣，並撬動銀行信貸投放。

值得一提的是，專項債結存限額加速盤活與政策性開發性金融工具相結合，支持重點項目建設，將激發相關領域信貸需求。Wind數據顯示，10月新增專項債已發行4279.09億元，為下半年以來月度新高。業內人士認為，隨着專項債資金到位，基建項目也將進一步加速落地，有望繼續支撐配套融資需求。

投放力度料加大

為更好支持實體經濟，加大信貸支持力度仍是下階段重點。人民銀行行長易綱日前明確，鼓勵銀行業金融機構合理加大信貸投放力度，有效發揮保險資金優勢。

業內人士預期，下階段信貸投放將繼續向實體經濟重點領域和薄弱環節傾斜，以保市場主體、穩就業、擴內需。中國銀行研究院研究員梁斯説，當前貨幣政策工具明顯更加註重結構性，針對經濟重點領域和薄弱環節精準發力。未來，在確保資金總量穩定基礎上，將繼續發揮好結構性貨幣政策工具對資金流向的牽引作用，綜合運用專項再貸款、再貼現等工具，持續加大對普惠小微、科技創新、綠色等重點領域和薄弱環節的支持力度。

“基建投資、製造業投資和社會領域投資也是信貸投放重點。”東方金誠首席宏觀分析師王青表示，此外，隨着各地“保交樓”力度持續加碼和房貸利率持續下調，房地產貸款投放將逐步修復。

伴隨金融支持實體經濟持續發力，未來信貸增長的穩定性和質量都將在前期基礎上持續改善。光大證券首席固收分析師張旭表示，無論是整體信貸增量還是企業中長期貸款增量，其變化均具有一定趨勢性，目前正處於或即將進入上行通道。

持續推進寬信用

持續推進寬信用既有助於金融機構加大信貸投放力度、保持信貸總量合理增長，也有利於穩增長。

“持續推進寬信用是四季度宏觀政策的主要發力點之一，將為經濟延續回穩向上勢頭奠定堅實基礎。”王青預計，金融管理部門將繼續以寬信用助力穩增長，引導金融機構增加對實體經濟的貸款投放，充分挖掘各項結構性貨幣政策工具潛力，加快相關貸款投放，推動信貸總量增長。

浙商證券首席經濟學家李超認為，貨幣調控核心仍是寬信用。預計製造業貸款、減碳貸款、基建貸款、按揭貸款這四個領域的信貸有望放量。

隨着穩增長政策陸續落地，信貸合理增長，寬信用有望進一步提速。民生銀行首席經濟學家温彬表示，當前穩增長政策持續加碼並加快落地，企業和居民部門信貸有效需求持續回升，寬信用進一步提速。後續，基建、製造業、房地產等領域的信用擴張有望對新增信貸形成有力支撐，助力經濟運行保持在合理區間。

“後續貨幣調控料進一步落實已出台的各項寬信用措施，推動新增信貸保持同比多增勢頭，同時引導市場流動性處於合理充裕狀態，為經濟企穩向好提供適宜的貨幣金融環境。”東方金誠高級分析師馮琳説。