機構年度策略陸續出爐 聚焦產業升級領域

隨着2022年接近尾聲，多機構2023年投資策略陸續出爐。整體來看，機構認為，明年上半年A股市場宏觀環境有望持續改善，市場也有望迎來估值修復。就行業而言，高端製造等產業升級領域獲得了諸多機構投資者重點關注。

穩增長政策效果逐步顯現

多家機構認為，2022年以來，A股主要股指的估值回落至歷史低位水平，投資性價比凸顯。展望2023年，擾動市場的海內外宏觀不確定性因素有望逐一淡化，穩增長政策效果逐步顯現，A股市場宏觀環境有望持續改善。

“2023年國內宏觀經濟有望進一步修復。在海外利率攀升的背景下，當前國內依舊保持較低利率和相對寬鬆流動性，極大程度上緩解了企業的債務壓力，疊加當前國內針對受疫情影響的企業的紓困政策相繼落地，明年企業利潤端有望復甦，對宏觀經濟形成支撐。”川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂告訴《經濟參考報》記者。

浙商證券也在2023年度策略報告中表示，擾動市場的宏觀不確定性因素將在2023年逐一淡化，峯迴路轉，權益市場也將迎來新的轉機。海外流動性層面，在經歷歐債壓力的風險出清後，預計金融穩定的壓力和美國通脹的回落將驅動美聯儲在2023年二季度給出更為明確的政策轉向信號，海外流動性緊縮的最大不確定因素將轉向並趨於寬鬆。

華西證券認為，當前A股絕對收益機構倉位水平處於中性偏低，主要股指的估值回落到歷史低位水平，且接近於2019年初的前期低點位置；外部因素有望出現邊際好轉；流動性方面，未來低利率市場環境下居民將尋求更高回報的資產，這將有助於增加對金融資產尤其是權益類資產的配置比例。

方正證券也在其2023年資本市場展望報告中表示，對2023年A股市場樂觀看多，一方面，本輪盈利下行週期已經進入尾聲；另一方面，全球貨幣政策收緊預期邊際拐點已經出現。從估值情況來看，當前A股市場估值處於歷史底部位置，權益資產具有很好的投資性價比。

就市場風格而言方面，多數機構傾向於成長風格。華西證券看好“科技成長類”，認為市值上中大盤相對佔優。方正證券也表示，2023年一季度可以關注大盤價值的修復行情，但從中期來看，中小盤成長佔優可能是未來3-5年中期維度A股市場的風格特徵。

華泰證券則進一步表示，成長風格2023年佔優的主要原因包括：成長風格和價值風格歸母淨利潤增速的剪刀差預計自2023年一季度趨勢性回升，指引成長風格較價值風格走強；從產業週期看，智能化有望接力電動化成為明年成長風格業績增長的驅動力；從流動性維度看，當前成長股估值仍受10年期美債收益率和美元指數上行風險拖累，但自2023年二季度起壓力有望緩解。

A股仍將呈現結構化特徵

就板塊而言，機構普遍認為明年A股市場仍將呈現結構化特徵。在共性上，包括糧食、能源、國防、信息安全在內的“安全主線”以及高端製造等產業升級領域，受到諸多機構重點關注。

華西證券認為，2023年行業配置上，應聚焦在“安全”和“發展”兩大主題，其中“安全”產業鏈包括國防安全、糧食安全、能源安全、信息安全、公共衞生安全等；“發展”則重點體現在引領能源轉型的新能源上，能源轉型將為供給端和輸配端都帶來投資機遇。

工銀國際也表示，中長期來看，港股或延續過去十年以來的結構性變化，以消費、科技、醫療保健、新能源等新時期可持續增長行業，取代以工業、房地產、金融、能源、原材料為代表的週期行業。在更加強調安全的背景下，如軍工、糧食、新能源、科技等，都是未來值得關注的重點。

除此之外，以半導體、工業機牀、信息科技等為代表的高端製造以及其他產業轉型升級領域也獲得多家機構看好。浙商證券表示，未來應重點關注後續美債收益率見頂後成長風格的投資機會，具體包括製造業強鏈補鏈和產業基礎再造領域。此外，持續看好製造業強鏈補鏈中半導體和機牀母機的投資機遇，以及航空機場、旅遊酒店、餐飲等板塊的投資機會。

方正證券認為，2023年，市場主線邏輯已轉向產業升級。包括新能源、信息科技等在內的新興產業轉型升級，是中國經濟未來發展的主要方向，催生了批量的優秀中小成長企業，在國家支持“專精特新”企業政策下，未來相當一段時間內預計都會有不錯的發展。

陳靂表示，從行業來看，今年國內市場跌幅較大的主要為此前估值較高的新能源、電子等板塊，而隨着這些板塊估值回落至合理區間，當前已具備一定配置價值。未來，相關行業景氣度仍在，在合理估值的情況下，相關賽道有望迎來反彈。