李子園成本上漲致經營承壓，全國化進程有序推進

*【環球網財經消費資訊 記者 文馨】*甜牛奶乳飲料企業李子園（605337），近期在投資者關係活動記錄表中披露了經營業績以及產品線情況。對於投資者提問的“李子園甜牛奶的外包裝設計已經十多年未見變化，外包裝形象簡陋、構圖隨意、無法形成品牌記憶點，其包裝設計已多次被網友吐槽‘土味’。”對此，李子園表示，公司將會以市場為導向，持續優化產品設計及包裝，積極推動產品升級，滿足不同消費者的需求。公司目前銷售的產品含乳飲料佔比95%以上，未來將繼續以含乳飲料系列產品為主打產品，在此基礎上，新品開發也主要是圍繞含乳飲料進行工藝、包裝、口味等的升級、延伸和補充拓展。公司2022年三季度末存貨中有2.69億是原材料，原材料佔存貨比例達87.62%，而原材料中大部分是奶粉備貨。

對於新產品線情況，李子園表示，為滿足年輕消費羣體更豐富的風味需求，公司在品類､口感上進行產品創新｡公司在傳承經典“甜牛奶”口味的同時，根據消費者需求的變化不斷研發新產品，將進一步增強公司品牌競爭力，有利於提高公司未來經營業績和盈利能力。公司尊重並且重視每個消費者的健康營養需求，未來會貼近消費者需求進行新產品研發和新工藝升級。公司正設計0蔗糖甜奶飲料，以滿足不同顧客的需求。

李子園表示，公司銷售模式以經銷為主，公司電商平台主要是為增強品牌宣傳、新品推廣以及滿足部分消費者的網購需求，目前公司暫不考慮TP合作。

受飼料成本上漲、運輸成本增加影響，近年來公司主材價格有不同程度的上漲。李子園表示，公司為應對能源、人工和材料價格的不斷上漲，於2022年7月開始對甜牛奶和風味乳飲料等核心產品，佔全品類的85%以上，提價幅度6%-9%不等，對公司業績有一定的提升作用。

李子園公佈發行可轉債預案，募集資金將用於年產15萬噸含乳飲料產線擴產及技術改造。對於項目建設內容，公司表示，本項目建設包括有新增年產量8萬噸的450ml規格含乳飲料產線3條及成品倉庫車間；改造現有老舊生產線，形成450ml規格含乳飲料產線2條、225ml規格含乳飲料產線1條的生產能力，改造後年產能為7萬噸；購置信息化軟硬件，建設數字化工廠；以及建設光伏屋頂及其他必要配套設施（電力、暖通工程及環保設施等）。本項目建設期為3.5年，分2期進行建設。項目一期工程建設期為2年，一期工程建成投產後，即開始二期工程的建設，項目二期工程建設期為1.5年。

李子園2022年三季報業績顯示，1-9月，公司實現營業收入10.61億元，同比增長0.59%；實現歸母淨利潤1.55億元，同比下降20.44%。其中，22Q3實現營業收入3.61億元，同比下降3.77%；實現歸母淨利潤0.52億元，同比下降21.10%。 

天風證券研報點評認為，李子園持續加快全國化拓展，深耕重點核心市場。公司深耕含乳飲料行業，以大單品甜牛奶為基礎不斷豐富產品矩陣，持續推進新品研發緊跟消費者需求，品牌知名度不斷提升。在精準定位基礎上，公司通過成熟的經銷商體系，一在優勢區域進行網格化細分，挖掘市場潛力；二在半成熟市場通過特通+傳統渠道搶佔市場。此外，伴隨產能釋放及新品推出，公司有望享受規模效應與行業紅利，保持良好增長。