如何對抗行業週期困境？拆解浙商銀行壓艙石策略

我國經濟增長週期從過去的中高速增長轉變為穩速增長。當前，“高質量發展”已成為各行各業的發展共識。二十大報告指出，高質量發展是全面建設社會主義現代化國家的首要任務。

作為順週期行業，新形勢下，銀行業依賴息差實現增長的傳統模式已經過時，各家銀行需根據自身稟賦，找到適合自身發展的戰略。而真正穿越週期迷霧的困局，需要從高層前瞻決策、到基層堅實落地的統一戰線，是一場全新的漫長征程。

分析三季報可見，作為一家總資產超過 2.5 萬億元的股份制銀行，浙商銀行已佔據戰略主動，在高質量發展軌道上，明確轉型至新賽道，以經濟週期弱敏感資產為壓艙石，在下一片星辰大海上，揚帆起航。

穿越週期，重構經營策略

順週期特點影響下，銀行業資產質量、信貸需求、存款吸收等資產負債業務面臨着經濟形勢轉變的直接衝擊。中長期來看，優質信貸資產荒現象將長期存在。同時，在向實體經濟讓利的大背景下，商業銀行息差承壓。數據顯示，中國銀行業的淨息差水平持續下行，從2012年年初的2.77%下降到2022年6月末的1.94%。

在新形勢驅動下，處在激烈競爭中的各家銀行，開始從追求“規模增長”到“價值發展”。但探索第二增長曲線，發展輕資本弱週期的中收業務，對於銀行業而言，難在知行合一。

在各類探索中，浙商銀行率先掌握戰略主動，提出“以經濟週期弱敏感資產為壓艙石，打造高質量發展的一流經營體系”，這與黨的二十大報告中“把高質量發展明確作為全面建設社會主義現代化國家的首要任務”的主體發展思路不謀而合，為銀行業提供了一個可供參考的樣本。

為佈局好新賽道，在近期浙商銀行舉辦的“重構·共贏”戰略推介會上，行長張榮森詳盡介紹了“以經濟週期弱敏感資產為壓艙石”的經營策略。這一策略指明瞭浙商銀行的長期發展脈絡，構建了全新穩健的增長源頭，獲得中金公司等投研機構認可。

中金公司認為，在週期弱敏感、小額分散的資產佈局下，浙商銀行近期風控實力穩步提升，資產質量有望得到夯實；積極佈局零售財富管理、跨境業務等新興領域，利於進一步打開多元營收空間，驅動ROE增長，延續高成長性的發展預期。

數據可以説明一切。最新業績既證明了浙商銀行以極高的效率獲得的經營成果，也證明了這一經營策略轉變的重要意義。2022年前三季度，浙商銀行實現營業收入477.17億元，同比增長18.06%；實現歸屬於母公司股東的淨利潤115.37億元，同比增長9.07%，較前兩個季度有明顯提升。不良貸款率1.47%，比上年末下降0.06個百分點；撥備覆蓋率181.21%，比上年末上升6.60個百分點，資產質量持續向好。

而透過這一盈利結果，具體拆解達成經營成果的戰略路徑，則能説明更多的問題。“以經濟週期弱敏感資產為壓艙石”的經營策略就是達成這一盈利水平的重要橋樑。

穩健經營，優化資產佈局

當期的利潤與跨期的風險，是金融機構們最難的平衡術。而浙商銀行提出的以經濟週期弱敏感資產為壓艙石的資產擺佈策略，是一種“高瞻遠矚”“保持經營節奏”的理念，是在理性分析當下銀行業環境後，結合自身稟賦打造的差異化競爭力：堅持大類資產配置和以客户為中心的兩大原則，以配置思維全盤長遠、穩中有進得篩選資產，最終服務深度、穩定客户。

具體來看，浙商銀行把客户基礎和風險、資本、收益之間的三角平衡關係合稱為“1+3”分類標準，分別對應一個“本行客户”的原則和RWA、EVA和不良率等三個量化維度。

據此維度，將經濟週期弱敏感資產分為三大類：小額分散資產、弱週期行業資產、客户服務總量；其中客户服務總量（CSA，Customer Service Aggregate）也稱“代理投融資服務”。

小額分散資產，核心特徵是小額分散、積沙成山，能有效控制授信集中度以分散風險。一是聚焦大零售板快，將零售、私行、小微客户作為服務重心，此類客户天然具有“小額分散”“輕資本”特徵，經得起風險考驗；二是在延續供應鏈金融優勢基礎上，做小做散對公客羣，加大普惠型小貸業務的金融服務力度，直接服務經濟的毛細血管，對提升經濟社會發展韌性舉足輕重。

弱週期行業資產，是從行業角度出發，經專家判斷校準後，與經濟週期相關性較弱的行業資產。浙商銀行的策略是適當降低強週期低景氣度行業的授信資產配置，提升弱週期高景氣度行業的授信資產佔比，擇優支持強週期高景氣度行業，審慎介入弱週期低景氣度行業，降低週期波動對授信資產的影響。

據瞭解，在行業佈局方面，浙商銀行順勢而為，踐行金融為民的初心，新增業務主要投向與經濟週期相關性較弱的行業資產；例如新能源、農林牧漁業、科教文衞等行業。這既是大勢所趨，與二十大提出的推動綠色發展、創新驅動發展等方向不謀而合；也是主動之舉，與實體經濟共生共榮、同頻共振；同時，這些行業本身基本面及新增長點也在蓬勃發展，估值水平顯著提升。

CSA涵蓋AUM等金融概念，是浙商銀行首次提出的，集中體現了“金融服務實體經濟”“輕資本輕資產經營”等經營理念，核心特徵是客户+服務+總量，資本零耗、大流量、高頻觸客獲客，是五大業務板塊的雲集之地，也是發展綜合金融的主戰場。

浙商銀行深知，銀行之間的競爭歸根到底是在爭取客户，銀行的產品和服務落腳點都是客户需求和客户體驗。因此，在“以經濟週期弱敏感資產為壓艙石”這一策略中，浙商銀行堅持以客户為中心的原則。資產配置要從客户的視角出發，確保資產是服務本行客户的，建立排他、穩定、收益的互惠互利長久關係，提升客户對金融服務的獲得感、可及性和滿意度。

國信證券在研報中評價，我國經濟處於轉型關鍵期，浙商銀行致力於穿越週期實現穩健增長，率先提出“以經濟週期弱敏感資產為壓艙石，打造高質量發展的一流經營體系”的經營策略，深化構建“大零售、大資管、大公司、大投行、大跨境”五大業務板塊齊頭並進新格局，綜合競爭力持續提升。

守正篤實，久久為功

以經濟週期弱敏感資產為壓艙石的結構搭建，是一項系統性工程，為確保經營沿着路線圖順利推進，浙商銀行制定形成了一套“1+6”決策保障機制，足以體現該行搭建此結構的決心。

具體而言，浙商銀行高管層看週期、把大勢，圍繞弱敏感資產搭建的六大保障機制包含資源配置、價格審批、風險管控、績效考核、多跨協同、科技支撐等全方位機制體系，確保資本、效益、風險三位一體、相輔相成。

在實踐中，浙商銀行通過調資產結構牽引客户結構、收入結構的調整，“抓兩頭、擺中間”，提升客羣數、大幅提升小額分散佔比、大幅提升中收佔比，以形成對股價估值的強大業績支撐。

基於對週期的深刻認知和結構搭建的穩步推進，浙商銀行看清大勢放眼長遠的策略已初顯成效，三季報經營效益穩中向優。

向前看，弱敏感資產終將成為燎原星火，蔓延到浙商銀行整體經營和服務實體經濟的模式上來。浙商銀行明確到2027年前後，經濟週期弱敏感資產的營收佔比需達到50%上下，為五大業務板塊的齊頭並進、協同發展保駕護航，穩步邁向“一流的商業銀行”願景，充分發揮金融的“動力源”作用，勇擔實體經濟發展重任，努力成為中小銀行穿越經濟週期的行業樣本。