新能源整車對資本市場還有多大吸引力

歷經一年，東風汽車集團旗下電動汽車品牌嵐圖日前宣佈完成A輪融資協議簽署與交割。嵐圖提供的信息顯示，本輪融資規模近50億元，融資後市場估值近300億元，是國內新能源汽車行業迄今規模最大的首輪融資。

今年以來，傳統車企旗下的新能源汽車品牌加快融資步伐。除剛剛完成A輪融資的嵐圖汽車外，廣汽埃安、上汽智己、長安阿維塔也都先後宣佈完成A輪融資，涉及金額規模共計超300億元。不過，從公佈的投資方陣容來看，參與出資的大多為國有資本，以及形成協同的產業資本，市場化資金對整車項目態度已較為謹慎。

傳統車企旗下的新能源汽車品牌進行外部融資，一方面在於獲得資本市場的資金，以加快企業的研發和增加運營投入，另一方面則在於對內部管理進行革新，補齊自身發展短板；而國有資本對這些新創品牌的出資，很大程度上出於推動地方新能源汽車產業發展的多重考量，並不完全屬於市場行為。

經過近幾年的高歌猛進，我國新能源整車領域已誕生以“蔚小理”為代表的一批造車新勢力和廣汽埃安、吉利極氪等傳統車企新創品牌。這些企業通過新理念和新模式，不僅加快了我國新能源汽車產業鏈的構建，而且極大提升了公眾對新能源汽車的認知。問題是，目前造車新勢力和傳統新品牌仍處於一個持續燒錢的過程中，盈利遙遙無期。而造車新勢力與傳統新品牌之間界線的日益模糊，市場競爭的更趨激烈，勢必會加快企業的分化，甚至有不少品牌被淘汰出局，市場化資金持有謹慎態度無可厚非。

汽車是一個資金、技術和人才密集的長週期行業。沒有資金的持續注入，很難維持企業的正常運營。特別是隨着近期資本市場的下跌，部分企業銷量增長的乏力，以及自身管理問題的暴露，已上市的造車新勢力估值大幅縮水，這為其未來發展更平添了不少變數。以小鵬汽車為例，由於“決策草率，忽視用户需求；組織架構混亂，權責不明；執行效率低下，‘部門牆’問題嚴重”，如今幾乎到了從新勢力第一集團“掉隊”的邊緣。而前不久登陸港股的零跑汽車折價上市，依然遭遇破發，股價不斷創出新低，折射出資本對其不信任。

有人納悶：今年新能源汽車賣得很好，為何資本市場不再買賬？對於這樣的困惑，其實不難分析。如果沒有什麼意外，今年我國新能源汽車產銷量將超過650萬輛，同比增長90%左右，市場滲透率達到25%左右。新能源汽車銷量和市場滲透率的快速提升，對新能源汽車產業發展固然是好事，促使更多人入場造車，但同時有不利的一面，那就是很快就會讓人看到滲透率的天花板。雖然明年產銷總量會繼續增加，但增長速度放緩是大概率事件。即將告別高增長期，資本市場不再像此前對其狂熱追捧，實乃合情合理。

不過，雖然這波新能源汽車投資熱潮已接近尾聲，但這並不代表今後新能源汽車就不會再向前發展了。面對全球汽車產業百年未有之變局和能源轉型，新能源汽車往前迭代仍是一條坡長雪厚的賽道。作為投資者，現在只是缺少了“一投暴富”的機會，而做長期主義者或許將是在賽道上掘金的常態。作為企業，不管是造車新勢力，還是傳統新品牌，僅靠講故事、造概念，可能會出現發展“失靈”，而能否提供好的產品和好的服務，才是未來吸引投資者和消費者的根本。