科創板做市交易滿月運行平穩 業界期待出台更多配套措施降成本

本報記者 吳曉璐

11月30日，科創板做市交易啓動滿月。其間，42只做市標的交易平穩，波動下降，報單價差縮小。另外，科創板做市借券業務啓動已經半個月，中證金融最新數據顯示，截至11月29日，13只做市標的合計被做市商借入7448.30萬元。

接受採訪的業界人士表示，一個月以來，科創板做市交易運行平穩，做市商初步試水做市借券業務開展順利，有效降低了做市商的成本。未來，期望監管部門出台更多配套措施，降低做市商交易成本，充分調動做市商的積極性。

報單價差明顯縮小

平抑市場波動

據Wind資訊數據統計，10月31日以來，42只做市股票日均成交量平均為530.14萬股，環比小幅增長4.81%，其中，超過半數做市標的日均成交量實現環比增長。從波動來看，42只股票日均振幅平均為4.88%，環比下降1.22個百分點。

川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂對《證券日報》記者表示，相較於傳統交易方式，做市交易能夠促進更多股票交易的達成，因此做市交易制度得以提升42只股票的交易活躍度，起到了提升做市標的流動性的積極影響。

“經過一個月的做市，42只做市標的中，64.29%的日均成交額較年初至今有明顯提升，66.67%的日均振幅較年初至今有明顯收窄，體現出做市商提供流動性以及平抑市場波動的作用。”申萬宏源證券相關負責人對《證券日報》記者表示，做市標的日均成交額及日均振幅均有明顯變化，未來隨着做市商數量以及做市股票數量的增加，科創板股票的流動性及市場活力將進一步被激發。

“從成交量的角度上來看，做市股票成交確實提升不多，但是一些潛在的做市指標是變好的，比如從盤口深度來看，報單價差明顯縮小，股票盤中波動變小。”某頭部券商做市業務負責人對《證券日報》記者表示。

談及做市標的成交量沒有明顯放大，上述券商做市業務負責人認為，可能有兩方面原因，一是由於持有底倉成本較高，做市商底倉不多；二是考慮到印花税等因素，做市商頻繁交易的成本較高。

做市商“小試牛刀”

13只標的被借入逾7000萬元

作為科創板做市商機制配套制度，科創板做市借券業務於11月14日正式啓動。中證金融最新數據顯示，截至11月29日，13只做市標的被累計借入117.92萬股，借入金額7448.30萬元。其中，普源精電、博拓生物和賽微微電借入金額超過千萬元。從目前情況來看，做市商尚未大規模借券，尚處於初期“小試牛刀”階段。

陳靂表示，做市借券業務目前開展順利，保障了做市交易機制的平穩運行。做市借券業務能夠有效降低做市商的建倉成本，從而提升其應對風險的能力，這有利於做市商高效開展做市業務。

“目前，做市借券業務開展順利，借券業務有利於降低做市商庫存敞口的波動，調動做市商的積極性，且有利於盤活市場存量股票，提升市場的流動性。”申萬宏源證券相關負責人表示。

“做市借券業務確實解決了做市商的一大難題，有效降低了做市商的成本。”上述券商做市業務負責人表示，目前公司做市券源主要是科創板跟投持倉，部分是借入券源，並沒有主動買入。

談及做市商未大規模借入的原因，上述券商人士表示，每隻股票的券源可得性不同，做市商或尚未找到合適的券源。此外，做市商也有可能受質押成本和交易成本的限制。

繼續優化相關機制

進一步拓寬券源

未來，隨着科創板做市交易和借券業務平穩運行，做市標的有望進一步拓展。但是，隨着科創板做市標的增多，多家做市商向記者表示，希望未來監管部門出台更多配套制度，進一步拓展券源和出借人範圍，降低做市交易成本。

據記者瞭解，做市商可以約定申報方式或非約定申報方式參與科創板做市借券業務，在約定申報方式下，做市商需要自己尋找出借人，協商確定做市借券期限、費率；在非約定申報方式下，做市商直接向中證金融報單借入，不確定能否有券源，但是需要收市結算後才能看到是否成功借入。

“當前市場做市標的較少，還不會出現券源不足的情況，但是當做市商覆蓋更多做市標的時，市場可能沒有足夠多的券源，做市商大概率會出現找不到券的情況。”上述券商做市業務負責人表示，此前公司已經採用約定申報和非約定申報借入券源，希望未來監管部門能進一步拓寬券源。

目前，做市借券業務的出借人包括符合條件的公募基金、社保基金、保險資金等機構投資者以及首發戰略投資者。談及拓展券源，有券商相關負責人對記者表示，“希望未來能放開個人流通股的出借，有助於做市商獲取穩定券源，降低做市交易成本。”

談及未來如何更好發揮做市商功能，陳靂認為，一方面，可以穩步優化做市業務相關制度，完善科創板做市交易的制度設計，持續提高做市交易的各環節效率；另一方面，可以積極培育更多的合格做市商和做市標的，擴大科創板做市交易規模。相信在科創板做市交易發展成熟後，未來做市功能在我國股票市場將獲得更大範圍的應用和創新發展。