2022年三季度業績承壓，小鵬汽車如何自救？

【環球網報道 記者 李文瑤】小鵬汽車近日發佈的2022年三季度財報數據並不理想。根據財報顯示，小鵬汽車在第三季度的總營收為68.2億元，環比下跌了8.2%。此外，持續虧損、銷量低迷、毛利率無明顯提升、成本投入增加等都給財報籠上了一層“陰雲”。

在財報公佈後的電話會議上，小鵬汽車CEO何小鵬坦承，在實現長期戰略目標的道路上，小鵬正在經歷一段充滿挑戰的時期，為此內部最近做了深入的戰略覆盤和組織架構調整。但小鵬依然相信，智能電動汽車的競爭是一場馬拉松競賽，只有掌握核心技術並且綜合能力優秀，在硬件和軟件都能取得大規模收入的強者，才能最終在長跑中勝出。

掌握核心技術意味着鉅額的前期投入，在銷量低迷、持續虧損、毛利率走低之下，小鵬想要獲得“長跑勝利”仍然顯得十分艱難。

虧損的財報

根據小鵬汽車第三季度財報顯示，三季度小鵬汽車實現總營收68.2億元，雖然比2021同期增長19.3%，但環比上一季度下滑8.2%。

營收規模環比減少的主要原因是車輛交付量走低。從銷量來看，第三季度其實現總銷量為29570輛，雖然同比增長了15%，但環比上季度卻下滑了14.10%。

支撐銷量的主力車型仍然是小鵬P7，第三季度共交付了1.68萬輛，這一銷售量較去年同期減少15%，在此對比下，小鵬P5則僅僅交付了0.87萬輛。被寄予厚望的新車小鵬G9於今年9月正式上市，但在銷量方面也表現平平，今年10月和11月小鵬G9銷量分別僅有623輛和1546輛。

從數據來看，小鵬P7作為一款上市2年的車型，對於消費者的吸引力正在減弱，市場競爭力也在逐漸下降。而新推出的小鵬G9也沒有在市場上獲得良好的開局。

值得關注的是，今年11月，小鵬汽車對消費者的優惠權益結構進行了調整，雖然小鵬相關負責人對外表示：“小鵬汽車沒有任何降價,只是終端的優惠權益結構有調整,甚至部分車型總體優惠還不如之前。”但這一調整仍然被消費者籠統的看做是小鵬汽車推出的降價舉措。

遺憾的是這一調整也並未能夠挽救其財報表現。在三季度淨虧損方面，雖然環比上季度收窄了12%，但依舊處於23.8億元的高位，與去年同期的15.9億元相比也沒有明顯改善。

對於財報表現，小鵬汽車在給記者的獨家回覆中表示，雖然銷量環比下滑，但仍然取得了同比增長的業績。“受部分地區疫情及供應鏈影響，第三季度汽車總交付量為29,570輛，較2021年同期的25,666輛增長15%，12月整體交付量有望大幅回升，重回萬台水平。”

同時，對於虧損的狀況，小鵬汽車表示這並不是其一家面臨的難題，小鵬汽車給記者介紹道：“無論是小鵬汽車，還是造車新勢力中的新能汽車企業，前期的虧損主要是因為在技術研發和擴大規模上面的投入導致。”

成本投入增加 毛利率走低

除營收減少外，另一不利因素是成本投入的不斷增加。

財報顯示，第三季度小鵬在銷售、一般和管理費用（以下稱為“三費”）上的投入為16.3億元，同比有5.7%的增長。費用增長是由於銷售網絡的擴張和相關人員成本的提高所致。同時，今年第三季度在研發方面的投入為15億元，不僅相比去年同期增長了18.5%，環比上一季度也增長了18.5%。財報表示增長主要由於研發人員擴大和新車開發所需資金支持所致。

為了更好的銷售以及進行基礎技術研發，掌握新能源汽車的核心技術（包括自動駕駛、電池等），小鵬汽車的管理費用和研發投入持續增長，而根據何小鵬在電話會上的表態，技術仍然是小鵬汽車的首要推進方向，這也代表着未來研發投入的力度不會減少。

在接受記者採訪時，小鵬汽車方面也表示了其在科技研發方面的決心：“在科技研發方面，我們堅定地認為智能化是智能汽車產業發展的致勝關鍵，這也是小鵬實現差異化競爭的護城河。”

一方面是不斷減少的營收，另一方面是不會減少的研發投入，盈利的壓力接踵而至。

同時，作為企業在直接生產過程中獲利能力直觀體現的毛利率也讓人擔憂。根據財報顯示，今年第三季度小鵬汽車銷售毛利率為13.5%，雖然環比有小幅增長，但不及去年同期14.4%的毛利率，與頭部企業特斯拉的25.09%也相差甚遠。

小鵬汽車在給記者的採訪函回覆中表示在未來幾個季度裏，將進一步着力加強成本管控，提升運營效率：“小鵬汽車堅定智能化戰略，持續投入自動駕駛和智能座艙的研發。我們堅信智能汽車時代將從2023年下半年開始並逐步擴大，我們在智能化路線中取得極佳的成本控制能力，並以客户需求為導向研發，提升智能化產品的競爭力和盈利能力。”

但面對研發投入的“無底洞”，在成本方面的把控能夠起到多大的影響力還不得而知。

如何自救？

小鵬汽車顯然也意識到了自己的危機。在今年三季度財報發佈之前，便對外宣佈進行人事調整，引發了行業關注。

11月30日，小鵬汽車港股發佈公告表示，由於本公司最近的組織架構調整和個人事務原因，夏珩已向董事會提出辭任本公司執行董事，自2022年11月30日生效。不過，夏珩仍擔任本公司總裁。

伴隨人事變動而來的是小鵬汽車在組織架構和業務產品層面的調整。何小鵬在當天的財報會上也表示，為加強產品競爭力、提升銷量，管理層將會更有效地傾聽用户需求，簡化產品配置的選擇，提升產品的軟硬件吸引力。

同時，何小鵬在財報會上透露將主動將目光重新聚焦於汽車產品業務和經營。例如，未來小鵬汽車聯合創始人、總裁夏珩在調整後將更加聚焦於產品。

此外，在業務決策方面，小鵬汽車成立了五大虛擬委員會組織，包括戰略委員會、產規委員會、技術規劃委員會、產銷平衡委員會，負責拉通公司各大業務線。在產品層面， 確立了E、F、H 三個車型平台。何小鵬親自擔任產品和戰略委員會主任，前述平台的負責人直接向其彙報。

對產品的重視在這一次的調整中得到體現：產品委員會貫通與產品有關的各個垂直部門，三大車型平台則貫穿了產品開發流程的項目組，何小鵬個人也將加深對產品的管理。

“針對於組織架構的調整是基於公司戰略目標進行的，調整的核心目的在於更加有效地傾聽用户的需求，公司業務重點會繼續堅持智能化，並且堅持以用户為導向。”小鵬汽車方面表示。

據瞭解，此次小鵬汽車組織架構調整主要涉及業務決策、產品矩陣以及營銷團隊的調整，調整規模之大，涉及範圍之廣，也被業界看做是小鵬汽車成立以來變動最大的一次整治。

保守的業績展望

雖然進行了一系列的調整，但是小鵬汽車顯然對自己的未來發展持謹慎態度，在財報中，小鵬汽車給出了十分保守的四季度業績展望。

根據財報第四季度業績指引顯示小鵬汽車預計第四季度的交付量在2-2.1萬輛左右、營收在48-51億元之間，同比三季度業績數據來看整體下滑。

不過，值得關注的是，與小鵬汽車自身保守展望不同，評級機構顯然對小鵬汽車抱有信心。里昂發佈研究報告稱，維持小鵬汽車 W“買入”評級，由於疫情和車型更換週期影響，將今年收入預測下調 28% 至 327 億元，並認為市場在美聯儲加息後更加關注其盈利能力，目標價由 136 港元削 59% 至 55 港元。該行預計，新的 P7、SUV 和 MPV 將由明年上半年開始陸續交付，將拉動小鵬收入恢復高增長。

浙商證券研報認為，中長期層面，行業向智能化加速遷徙的時點就是小鵬的大拐點。目前，小鵬汽車正在加速開發下一代全場景智能輔助駕駛產品XNGP，計劃在2023年三季度推出主要功能，並至少能支持數十個城市。隨着技術進步和供應鏈成熟，XNGP的硬件成本有望持續下降，幫助推動XNGP在全國用户範圍內的加速普及。

平安證券、海通國際證券、浙商證券都維持了原來的評級，分別給出了W“增持”、“買入”、“買入”評級。

平安證券研報稱，現金儲備超過400億元，小鵬汽車依然具備容錯空間。“公司目前正在經歷短暫的經營困局，但公司正在進行一系列的改革，包括組織架構的調整和部分的戰略調整，我們也認為公司依然具備調整和糾偏空間，隨着2023年新車型的上市，公司銷量和單車均價有望重回增長趨勢。”

小鵬汽車在採訪函回覆中對記者表示，從長遠提升銷量的方面，小鵬汽車將重新確立以客户為中心、以市場為驅動的產、研、銷、服體系全流程，全面提升產品的競爭力。同時，品牌和營銷方面也正在全力加強建設，通過更強的團隊和客户感知更強的內容，抓住各個消費者羣體最關心的渠道和購車決策要素，持續提升小鵬的品牌影響力和產品口碑影響力。

“伴隨着我們的銷量提升，我們在此前進行的產能和技術投入將在未來的階段逐漸效應，通過車型平台化、模塊化，成本會得到進一步控制。此外，我們的銷售效率也會進一步提高。”