大消費重回C位 復甦潛力哪家強？

本報記者 趙子強 任世碧

近期， A股市場中大消費領域一改前期疲弱走勢，熱度迅速提升。對此，分析人士普遍表示，政策扶持力度加碼，復甦跡象顯現，資金面持續流入，均顯示大消費已重回市場中心地帶。

三大因素助力

消費市場有望復甦

巴菲特曾説過，短期看市場是投票機，長期看是稱重機。哪麼，大消費的“重量”如何？

穩定和擴大消費的政策力度空前。12月16日中共中央政治局會議提出，“要着力擴大國內需求，充分發揮消費的基礎作用和投資的關鍵作用。”這為後續出台各種穩定和擴大消費政策定下基調。連日來，我國新冠疫情管控措施持續優化。12月7日，國務院聯防聯控機制綜合組發佈《關於進一步優化落實新冠肺炎疫情防控措施的通知》（以下稱“新十條”），這是自11月中旬發佈對第九版防控方案、二十條部分措施的進一步優化，從而為消費場景復甦提供了現實支撐。

部分消費場景出現復甦跡象。防疫“新十條”發佈後，進一步弱化出行不便利因素，顯著釋放流動性，消費需求復甦的預期信號強烈。飛豬數據顯示，“新十條”消息發佈半小時內，國內機票搜索量瞬時增長超1倍，成都、上海、深圳、杭州、三亞等城市成為熱門搜索目的地。美團數據顯示，元旦、跨年等相關關鍵詞搜索量環比上漲超過797%；元旦期間的住宿預訂訂單，環比上週增長606%，住宿瀏覽熱度最高的城市包括武漢、上海、南京、北京等。攜程數據顯示，截至12月7日上午12時，本週內對2023年出行搜索的熱度較去年同期（2021年搜索2022年）上漲超900%。同時，多地對進入景區的標準進行放寬後，景區門票和搜索熱度驟增。近一週，廣州市景區門票訂單量環比上升235%；鄭州市景區門票訂單量環比上升300%；深圳市景區門票訂單量環比上升80%。對此，華安證券分析認為，防疫政策邊際寬鬆，出行更加便利，線下消費場景逐步恢復，有望帶動餐飲、旅遊、酒店等體驗式消費復甦。

消費旺季在即，消費券進一步提升消費需求。淘寶、天貓、京東已經正式開啓“雙12活動”預熱，深圳、廣州、武漢等多地也開始出台刺激消費政策。12月8日，深圳商務局官網最新發出通知稱，為支持消費者購買消費電子和家用電器產品，深圳商務局將於2022年12月9日啓動第三輪“樂購深圳”消費電子和家用電器購置補貼活動。本次補貼實行“即買即享”，消費者可根據個人需求在參與活動的銷售企業線下門店領取所需面額優惠券、購買符合條件的消費電子和家用電器，最高按照銷售價格的15%給予補貼，給予補貼且不超過2000元，活動期間每人僅限享受一次。

國務院發展研究中心市場經濟研究所研究員陳麗芬表示，四季度既有“雙12”等購物節，也有迎新年等節慶促銷活動，這個時點消費與促消費的舉措和專項行動等相結合，有望推動消費加快恢復。

華輝創富投資總經理袁華明對記者表示，今年第三季度最終消費支出對經濟增長貢獻率為52.4%，拉動GDP增長2.1%，消費大概率是明年中國經濟增長的主要推動力。這是因為全球經濟增速正在下行，外需減弱會壓制出口對經濟增長的貢獻率。受今年較高的基礎效應影響，明年通過負債拉動投資，進而帶動經濟增長的空間有限。今年消費受到了疫情抑制，較低基數和短期抑制的消費需求客觀上有利於明年消費的增長速度，提升消費在經濟增長中的佔比。

大消費賽道公司

盈利將持續改善

在多重利好提振下，大消費板塊一改前期低迷，走勢強勁。大消費賽道包括商貿零售、社會服務、食品飲料、醫藥生物、家用電器、紡織服飾、傳媒、美容護理、交通運輸、汽車等十大申萬一級行業，12月1日至12月9日，這十大行業指數全部實現上漲，除醫藥生物、汽車兩行業指數微漲之外，其餘的八行業指數期間表現全部跑贏上證指數（期間累計漲1.76%）。其中，食品飲料行業指數期間表現最為搶眼，期間累計漲幅達10.93%，家用電器、商貿零售、美容護理等三行業指數期間累計漲幅均超5%。

資金面，近期包括融資客、北向資金等各路資金也開始積極佈局大消費概念股。同花順數據顯示，12月1日至12月8日，上述涉及大消費的十大申萬一級行業中，有8個受到融資客的青睞，期間合計融資淨買入額42.55億元。其中，醫藥生物、交通運輸、商貿零售、社會服務等四行業期間累計融資淨買入額居前，分別達到20.32億元、10.25億元、4.80億元和3.76億元。

東方財富Choice數據顯示，12月1日至12月8日，共有38只個股現身滬股通、深股通的前十大成交活躍股榜單，有24只期間處於淨買入狀態。其中，有12只大消費股期間受到北向資金的青睞，合計吸金113.22億元。具體來看，包括五糧液、邁瑞醫療、比亞迪、美的集團、伊利股份等在內的8只個股期間獲北向資金淨買入均超10億元；另外，中國中免、分眾傳媒、山西汾酒、貴州茅台、海天味業等5只大消費股期間均獲2億元及以上北向資金佈局。

業績方面，上述大消費的申萬一級行業中，食品飲料、家用電器、醫藥生物等三行業今年前三季度實現歸母淨利潤同比增長，分別為12.56%、12.91%、8.04%；商貿零售、美容護理、紡織服飾、交通運輸、社會服務、傳媒等六行業今年前三季度歸母淨利潤均出現同比下降。

川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂表示：“刺激消費政策密集落地，疊加疫情防控優化後消費需求集中釋放，同時春節消費旺季也將到來，預計餐飲娛樂、旅遊酒店等行業盈利將迎來較快修復。”

三大細分領域

迎修復機會

在大消費類股票的投資機會方面，排排網財富公募產品經理朱潤康告訴記者，隨着經濟持續復甦以及穩增長政策持續發力，大消費板塊是2023年投資機會最為確定的板塊，目前大消費板塊整體估值處於低位，具有明顯的安全邊際。一旦經濟復甦得到確認，大消費板塊業績回暖是大概率事件，業績回暖疊加估值修復預期有望驅動大消費板塊走出一波上漲行情。

在具體配置層面，機構建議投資者重點跟蹤三大領域：

首先，盈利具有彈性的細分領域。陳靂表示，此前受疫情影響較大的可選消費領域，隨着疫情防控政策優化，消費活動的恢復，相關行業有望迎來全面復甦，2023年大消費板塊或將迎來基本面反轉，其估值也存在修復的預期，建議關注餐飲、旅遊、酒店、白酒、航空、機場等細分賽道投資機會。

其次，成長性可選消費領域。前海開源基金首席經濟學家楊德龍認為，在政策層面的進一步支持下，預計可選消費有望迎來強勢反彈，國內可選消費業績層面在2023年一季度有望復甦，相關公司盈利水平也將迎來快速的邊際修復，建議關注美妝、醫美、户外露營、體育用品等具有成長性的品種。

最後，核心優質資產領域。西部證券表示，經過2年多的估值與業績雙殺，食品飲料板塊(含白酒)橫向比較處於歷史較底部區間，而從過往歷史驗證看，外部需求環境最差的時點普遍為食品飲料板塊股價最低點。展望2023年，預計宏觀經濟將保持穩定增長態勢，當前在底部區域應堅定樂觀，疫情後消費復甦是2023年最強投資主線，建議關注具有核心資產價值龍頭品種，配置彈性復甦品種。