朱穎：美聯儲加息打壓全球經濟增長

美聯儲日前將利率再度提高了0.5個百分點。這次加息決定標誌着美聯儲在連續四次加息0.75個百分點後加息幅度有所回落，基準聯邦基金利率至此已升至4.25%-4.5%的區間，達到15年高點。

2022年以來，美聯儲為了遏制處於近40年來歷史高位的通脹，以20世紀80年代初以來的最快步伐將聯邦基金利率從近零水準一路大幅上調。美聯儲主席鮑威爾暗示，如果更廣泛的金融條件沒有“反映出我們為降低通脹而實施的政策約束”，那麼美聯儲將在更長時間內將利率提高到更高水平。美聯儲新版經濟預測報告顯示，大多數美聯儲官員都計劃在2023年將聯邦基金利率提高到5%-5.5%的峯值水平，並將保持這個高利率水平直到2024年某個時候。在今年9月份時，他們曾預計到明年年底把利率提高到4.6%左右。

美聯儲此次行動之前，美國經濟傳出的信息是正面的。11月份通脹率放緩至7.1%，走出40年來最高水平通脹率；12月消費者信心指數初值從11月的56.8上升至59.1，收復了前一個月的大部分跌幅；11月份新增工作崗位26.3萬個。

不過，從加息或減息的經濟機制分析，美聯儲對通脹下重拳，嚴重打壓了美國經濟和世界經濟的增長勢頭，這與普遍期待經濟恢復增長的預期是相反的。

一是當利率上升時企業借款的成本會更高，這可能會損害未來的增長，並影響公司的股票表現。如果有足夠多的公司看到其股價下跌，整個市場就可能出現信心崩潰。隨着利率的上升，風險股票的吸引力可能會降低，因為投資者可以在更安全的資產中賺到比低利率時更多的錢。此外，若更高的利率導致股價下跌，也會影響退休金儲蓄和其他投資。更高的利率可能影響人們進行抵押貸款或獲得新的汽車貸款，高利率使抵押貸款利率大幅上升，導致購房成本上升。

二是加息機制讓2023年美國經濟進入衰退的可能性增加。今年下半年市場一直在議論美國經濟是否會進入衰退期。美聯儲如此大的加息行動，出現衰退可視為政策的產物。拜登政府選擇通過增加失業和企業破產，來冷卻美國的高通貨膨脹率。美國財長耶倫在今年6月曾表示，一些跡象證實美國經濟“可能遇見衰退”。曾預測2008年美國金融危機的“末日博士”魯比尼9月發出警告説，一個漫長而可怕的經濟衰退或將從今年開啓。高盛經濟分析師在11月18日發表的分析評論中認為，2023年美國經濟進入衰退的可能性為35%，這一估計遠低於《華爾街日報》在一份調查中預測的65%。

三是從加息或減息與美元關係的角度看，美國利率的高企導致“強勢美元”，而強勢美元則在打壓全球經濟。美國的高利率和“強勢美元”無疑將衝擊新興經濟體和發展中國家的經濟，帶來這些國家與美國的利差擴大、資本流動下降、股票價格或將下跌、實際匯率貶值，融資條件趨緊和政府削減開支等一連串的連鎖反應。這些反應的結果都抑制着經濟增長。根據過往金融危機中的經驗來看，美國的高利率和“強勢美元”增加了新興經濟體和發展中國家爆發貨幣危機的可能性。美國兩年期國債收益率上升25 個基點，某些新興經濟體和發展中國家次年發生金融危機的可能性將翻一番。美國利率的高企迫使歐洲中央銀行必須要提高利率，縮小與美國的利差。經合組織（OECD）11月底表示，歐元區央行應在2023年將關鍵利率從1.5%提高到4%至4.25%之間，這一峯值遠高於投資者廣泛預期的水平。歐元區央行提高利率反過來也打壓了歐元區經濟的增長。

美國作為一個對全球經濟有舉足輕重影響的國家，在關鍵時刻只求維護自身的利益，反映出華盛頓決策者信奉的是“美國優先”的現實主義。然而這樣的做法最終也將傷及美國自己。（作者是上海師範大學天華學院商學院經濟學教授）