國際經濟觀察：歐美頂着經濟衰退壓力繼續加息

上週，歐美各大央行為了儘快遏制通脹勢頭，繼續頂着經濟衰退和主權債務風險的巨大壓力，先後宣佈加息。

12月15日，美聯儲在結束年內最後一次貨幣政策會議後宣佈加息50個基點，將聯邦基金利率區間上調至4.25%—4.50%，達到2007年12月以來的最高值。這次會議之後，美聯儲與市場對明年政策走向的看法分歧加大。美聯儲主席鮑威爾在會後稱，現在適當的做法是放慢加息步伐，“在對通脹回落至2%有信心之前，美聯儲不會降息”。不過，美國市場對經濟衰退的擔憂卻在增加。15日，紐約股市三大股指收盤時均大幅下跌。

除了美聯儲的強硬立場，部分經濟數據超預期下滑是打擊市場信心的重要原因。12月15日，美國商務部初步數據顯示，美國11月份食品和零售行業銷售金額為6894億美元，環比下降0.6%，而市場預期為環比下降0.2%。12月16日，12月Markit美國PMI數據顯示，當月服務業PMI初值、綜合PMI初值、製造業PMI初值均出現較大幅度萎縮，這進一步加劇了市場對美國經濟衰退的擔憂。不過有分析指出，雖然美聯儲表現強硬，但其在危機來臨時的轉向往往也非常迅速，其政策走向並不如表態那般篤定，仍需觀察。

與美國相比，歐洲的加息步調未變。12月15日，英格蘭銀行宣佈將基準利率從3%上調至3.5%，這也是其去年12月以來的連續第九次加息。當天，歐洲央行宣佈將歐元區三大關鍵利率均上調50個基點，並承諾繼續大幅加息，同時公佈量化緊縮計劃，緊縮立場表現得尤其堅決。

歐洲堅持緊縮立場，甚至有進一步收緊的傾向事出有因。

一方面，無論是英國還是歐元區，在多次加息之後通脹水平依然居高不下。歐元區和英國的11月通脹率按年率計算均較10月略有下降，但都仍保持在兩位數水平。特別是能源價格的暴漲，迫使許多歐洲家庭削減在其他商品上的支出。

另一方面，近期歐洲經濟衰退的趨勢略有緩和。如歐洲央行11月底測算，2022年三季度歐元區經濟比上一季度微增0.2%。這較此前歐洲央行調查報告預測“三季度和四季度歐元區經濟將陷入衰退”的結論有所緩和。儘管衰退陰翳未去，但是給歐洲央行政策調整提供了時間和空間，此時的進一步收緊也是在把握難得的窗口期。

不過，隨着利率攀升，更加棘手的風險也在增加。由於烏克蘭危機導致歐洲能源危機不斷加劇，引發一系列問題。德、法等歐洲多國不得不再度推出大規模經濟救助計劃。據歐盟委員會預測，在2022年至2023年之間，財政赤字佔GDP比重超過《穩定與增長公約》規定的3%的成員國數量，將從10個增加到12個。今年以來，歐洲債市已經出現了數輪拋售潮，歐洲債市國債收益率快速飆升。在既有高負債之上，疊加歐洲央行越來越明顯的激進加息，發生新一輪歐洲債務危機的風險或將迅速放大。（連俊）