《華爾街日報》：中國經濟增長放緩對美國通脹是把雙刃劍

全球投資者的目光都聚焦於美聯儲和美國通脹。要理解後者的演變趨勢，他們應更加關注世界第二大經濟體。

中國對美國通脹格局的影響將比許多人認知的更為深遠，且通過兩種不同渠道傳導。最終哪種渠道佔據主導，將成為影響今年下半年通脹的關鍵因素，也將決定美聯儲需要採取多激進的措施來抑制通脹。

第一條傳導渠道是全球供應鏈的進一步阻滯。這個全球最大製造國為遏制奧密克戎變異株採取的嚴格措施，嚴重擾亂了全球生產和物流網絡。包括上海在內的許多城市已封控數週，工廠停產、港口擁堵。中國4月規模以上工業增加值同比下降2.9%，以美元計價的出口增速放緩至3.9%，創近兩年最低水平。

隨着主要港口和商業中心上海計劃逐步解封，短期內情況可能有所改善，但中國對新冠疫情的零容忍政策似乎不會改變。未來相當長一段時間內，全國各地可能斷斷續續實施封控，商業活動將持續受阻，這可能推動全球製成品價格在今年乃至2023年持續上漲。

近期中國出口放緩及美國西海岸港口擁堵緩解導致海運價格下降。但惠譽評級指出，隨着中國出口反彈以彌補損失的時間，上海港積壓的集裝箱很可能在夏季月份蔓延至西海岸。

一個值得慶幸的情況是，隨着美國經濟持續開放，消費已從商品轉向服務，這可能有助於緩解中國及全球生產和物流網絡的壓力。

本月北京某新冠檢測點，一名醫護人員正在採集咽拭子樣本。圖片來源：/Bloomberg News然而更復雜的是，中國的清零政策對全球通脹還有另一重抑制作用：作為多數關鍵工業原材料的全球最大消費國，其增長放緩為原材料價格上漲設定了上限。過去一個月左右，鐵礦石和銅等工業金屬價格出現下跌——尤其在奧密克戎帶來的阻力之外，中國房地產市場持續低迷的情況下。

從美國角度看或許最重要的是，中國的封控措施和工業活動放緩也意味着這個全球最大石油進口國的需求降低。儘管4月份有所回升，但中國今年迄今的原油進口量較2021年同期下降了4.9%。美國能源信息署和國際能源署在本月下調2022年石油需求預測時，均提及了中國消費疲軟的因素。

對於同時受到高油價和高消費品價格擠壓的美國消費者而言，中國製造業巨輪的急劇減速可謂利弊參半。

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