《華爾街日報》報道：芝加哥聯儲主席稱點陣圖為政策前景提供重要指引

作者：邁克爾·S·德比2022年5月20日上午5:30（美國東部時間）|WSJ專業版2020年的芝加哥聯邦儲備銀行行長查爾斯·埃文斯。圖片來源：埃德加·加里多/路透社一位資深美聯儲官員表示，美聯儲經常受到批評的利率預測，即所謂的“點陣圖”，在最近幾個月裏為央行發揮了特別重要的作用。

週二在與記者交談時，芝加哥聯邦儲備銀行行長查爾斯·埃文斯解釋説，季度預測在引導市場預期央行可能對聯邦基金目標利率採取的行動方面發揮了關鍵作用，使美聯儲不必像1994年那樣，通過不可預測且可能非常激進的利率舉措來展示其降低通脹的決心。

美聯儲每年在四次會議上發佈聯邦基金利率的中位數預測，這些預測是從一張圖表中提煉出來的，該圖表匿名記錄了所有美聯儲官員對未來三年內個人利率的預測。

美聯儲高層官員多次表示，這些預測並非央行的官方觀點，也不代表任何行動的義務。這些預測最初是在本·伯南克擔任央行行長期間採用的，其最初目的是幫助解釋在2007-2008年金融危機之後，央行官員預計利率將保持在低位多久。這種形式的指導被視為通過未來行動的指導，在接近零利率的情況下增強利率政策效力的一種方式。

但自那以後，這些預測及其對未來走勢的調整常常令美聯儲感到沮喪。主席傑羅姆·鮑威爾多年來多次否定這些預測，試圖轉移對點陣圖的關注。去年六月，他表示利率預測"並非未來利率走勢的可靠指標"，並補充説應該"持極大保留態度看待"。

然而埃文斯認為，近期情況有所不同。過去幾個月，面對日益嚴峻的通脹數據，美聯儲貨幣政策前景發生急劇轉變，其預測已反映出更為激進的加息預期。去年12月，美聯儲預計2022年底聯邦基金利率將從近零水平升至略低於1%，而到3月聯邦公開市場委員會會議時，這一預期已調整為年底利率達到略低於2%。下一組預測將在6月政策會議上公佈。

“3月的預測對我們非常有用，“埃文斯週二告訴記者，“很多時候點陣圖對美聯儲來説像是一種干擾”，因為預測傳達的信息可能與核心官員的真實判斷存在偏差。

埃文斯表示，在當前階段，預測逐漸轉向鷹派強化了美聯儲將激進加息的信號。這使得美聯儲無需僅通過實際行動來傳遞鷹派立場。

埃文斯先生提到了1994年的經歷。當時，美聯儲面對過高的通脹率，採取了極為激進的加息措施，將聯邦基金利率從年初的3.25%提升至年底的5.5%，其中包括當年11月一次性加息75個基點。在這位芝加哥聯儲行長看來，如此力度的政策行動是必要的，因為當時美聯儲缺乏嚴謹傳達政策前景的有效手段。

承認利率變動的會後FOMC政策聲明直到當年才開始發佈。當時既沒有新聞發佈會，整體而言，美聯儲剛剛擺脱"通過保密和出其不意來執行政策以實現通脹和就業目標"的傳統理念。

埃文斯表示，如今經濟預測正幫助美聯儲避免重蹈覆轍，因為這些預測清晰地展現了政策前景。在本輪週期中，美聯儲官員普遍從金融市場對貨幣政策路徑的預期定價中受到鼓舞——儘管市場波動劇烈，但許多央行官員認為當前政策路徑基本符合他們此前提供的政策指引。

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