VMware或將檢驗博通在軟件收購方面的策略——《華爾街日報》

博通公司CEO陳福陽，2018年。圖片來源：路透社資金似乎讓博通按捺不住了。很多很多錢。

這家熱衷於收購的芯片公司2018年以189億美元意外收購CA科技公司，首次將目光投向軟件市場。但隨着軟件估值飆升，其增長戰略成本變得更高。從收購CA到去年年底標普500指數見頂，標普500軟件與服務類股上漲了120%，幾乎是同期標普500指數漲幅的兩倍。去年對私營公司SAS Institute的收購以失敗告終，因為員工擔心失去福利優厚的企業文化，對傳聞中的交易表示反對。

由於市場普遍拋售導致估值大幅下跌，軟件公司現在不敢挑三揀四了。這一點，再加上博通自由現金流的穩定增長，顯然讓該公司有了再次嘗試的勇氣——而且是大手筆。《華爾街日報》上週日晚間報道稱，該公司正在就收購VMware進行"深入談判"。這家軟件製造商去年年底從戴爾科技分拆出來，在消息傳出前市值約為400億美元。《華爾街日報》週一下午報道稱，兩家公司正在討論約600億美元的交易價格。

這將是博通迄今為止規模最大的一筆收購，但仍不及該芯片製造商2018年因白宮干預而流產的高通收購案報價的一半。消息公佈後博通股價週一下跌約3%，不過市場初步反應總體積極。伯恩斯坦分析師斯泰西·拉斯貢援引博通過往交易記錄稱：“霍克（首席執行官陳福陽）從未失手過，無論是軟件還是其他領域。”

此次收購還將使博通從涉足軟件的芯片製造商徹底轉型。VMware目前年收入約130億美元——幾乎是博通現有軟件業務規模的兩倍。根據華爾街對兩家公司當前的預測，若交易在博通本財年完成，在截至2023年10月的財年中，公司總收入的45%將來自軟件業務。而在此期間，博通芯片業務仍保持着年均兩位數的增速。

但這可能取決於博通對VMware業務的改造程度。軟件公司通常需要投入大量銷售和營銷資金以實現高增長率。在11月的分析師會議上，博通明確表示傾向於逆向策略——這種策略能以70%左右的運營利潤率實現中個位數增長。VMware通常將約32%的收入用於銷售和營銷，隨着其業務向雲模式轉型，今年經調整後的運營利潤率預計將跌破30%。

博通可能另有打算。

寫信給 丹·加拉格爾，郵箱：[email protected]

刊登於2022年5月24日印刷版，標題為《博通大膽出手》。