此次股市下跌對許多401(k)賬户的衝擊比以往更嚴重 - 《華爾街日報》

數百萬工人和退休人員對股市下跌的風險敞口可能超出他們的預期。

過去十年間，許多美國人將更多退休資金投入目標日期基金——這種"一次設定長期持有"的投資產品被宣傳為輕鬆投資股票債券多元化組合的捷徑。該產品會隨時間推移將股票轉為債券配置，隨着退休年齡臨近逐步降低風險。

但由於基金管理人增持股票，如今這些基金向債券轉移的速度比十年前更為緩慢。

晨星公司數據顯示，當前最年輕勞動者的投資組合中股票佔比高達92%（十年前為85%），部分暢銷目標日期基金在投資者職業生涯初期股票配置比例甚至接近100%。

職場中期員工的股市風險敞口增幅最大：45歲人羣的投資組合現持有82%股票（十年前為69%），遠高於傳統的60/40股債配置比例。臨近退休年齡的中位數風險敞口現為46%（2011年為43%）。這些數據基於晨星跟蹤的數十隻目標日期基金各年齡段的配置中位數。

十餘年來該策略讓投資者獲益匪淺：股市飆升帶動退休賬户餘額增長。但如今標普500指數較峯值下跌約19%，這一策略正面臨考驗。

“觀察投資者是否能承受這些投資組合中更大的波動性，還是開始拋售——這會導致他們錯過反彈機會，將會很有趣，”晨星公司跟蹤目標日期基金的分析師梅根·帕科洛克表示。

她對年長投資者表達了特別擔憂，因為他們沒有那麼多時間來彌補市場下跌的損失。

“如果你30歲，正在為退休儲蓄，你有時間經歷更長的熊市並恢復，但對退休人員來説，情況可能不同，”帕科洛克女士説。

目標日期基金吸引了先鋒集團管理的401(k)計劃中60%的新增資金。照片：《華爾街日報》的RYAN COLLERD目標日期的投資組合對數百萬美國人的成功至關重要，不僅僅是今天的退休人員。這些基金在先鋒集團管理的401(k)類計劃中持有約40%的總資產，高於2010年的12%。它們吸引了401(k)計劃中60%的新增資金。

一些基金經理幾年前就開始轉向更多股票。他們表示，這種策略應該有助於投資者為退休積累更多財富，因為從歷史上看，股票在長期內的回報高於債券。值得注意的是，債券最近在對抗股票表現方面提供的幫助很少。

“自2007-09年全球金融危機以來，股票一直很火爆，”帕科洛克女士説。“強勁的市場一直在懲罰那些從股票中重新平衡的投資者。”

基金經理們提出了不同的動機：他們相信數據顯示，目標日期基金的儲蓄者無論在市場好壞時都傾向於不輕易變動投資。

蓋蒂圖片社作為最大的目標日期基金提供商，先鋒集團管理着約1萬億美元的此類基金。其研究人員發現，在其管理的401(k)計劃中，交易活動有所下降。2020年，擁有先鋒401(k)賬户的參與者中有10%進行了交易，而2004年這一比例為20%。

截至4月底，在先鋒集團持有401(k)賬户的470萬人中，有3.3%進行了交易。目標日期基金的投資者更不太可能操作賬户。總體而言，目標日期基金的儲蓄者中只有0.9%進行了交易，55至65歲人羣的比例略升至1.2%。先鋒集團表示，交易率與一年前大致持平。

一些基金經理從投資者的這種韌性中得出的教訓是，他們可以制定長期計劃。

先鋒集團戰略退休諮詢主管戴夫·斯廷尼特表示：“人們不會因市場波動而做出情緒化、往往不明智的決定。”

2021年，先鋒集團為401(k)目標日期基金的退休人員提供了在整個退休期間保持50%股票配置的選項，而非逐步降至30%，前提是其僱主選擇提供這一功能。

貝萊德(BlackRock)近十年前就提高了其LifePath目標日期系列的股票敞口。圖片來源：GABBY JONES/《華爾街日報》過去兩年間，第三大目標日期基金提供商T. Rowe Price提高了其目標日期基金系列——T. Rowe Price Retirement和T. Rowe Price Target——的股票配置比例。

該公司Retirement系列現在將最年輕員工98%的繳款投資於股票，高於之前的90%。距離退休還有20年的員工持有95%的股票，而不是85%。許多退休人員也持有更多股票。例如，70歲的人持有51%的股票，高於46%。

T. Rowe Price目標日期策略主管懷亞特·李(Wyatt Lee)表示，這一決定部分是由數據驅動的，這些數據表明，個人沒有為退休儲蓄足夠的資金，需要通過長期持有更高比例的股票儲蓄來獲得額外回報。

他説，該公司還認為，股票有助於防範通貨膨脹和長壽帶來的風險。

到目前為止，投資者還沒有表現出對T. Rowe Price的決定感到不安的任何跡象。2022年第一季度，該公司表示，其0.4%的目標日期基金投資者進行了交易。2020年第一季度新冠疫情危機爆發時，在T. Rowe Price逐步提高股票配置比例之前，1.5%的Retirement基金投資者進行了交易。

李説：“我們發現，我們可以增加股票敞口，而不會有很多參與者將資金撤出基金。”

貝萊德集團，全球最大的資產管理公司，近十年前就提高了其LifePath目標日期系列中的股票配置比例。退休解決方案與目標日期基金主管尼克·內福斯表示，該公司資產配置模型始終以99%股票倉位作為年輕投資者的初始配置。

該機構主要增加了對中年職場人士的股票配置。40歲投資者的組合現在持有95%股票，高於此前的80%。

內福斯稱，貝萊德調整配置是基於密歇根大學的研究成果，該研究表明美國工薪階層的實際收入高於貝萊德最初預估，使其具備承擔更高風險的能力。

他表示，自實施調整以來，貝萊德並未在市場動盪期間遭遇資金流出量增加的情況。

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本文發表於2022年5月24日印刷版，標題為《本輪股市下跌對目標日期401(k)計劃衝擊更甚》。