克林頓經濟議程的教訓 - 《華爾街日報》

1995年4月26日，比爾·克林頓總統在華盛頓與紐特·金裏奇及其他國會領袖會晤。圖片來源：Marcy Nighswander/Associated Press為避免人們認為威廉·高爾斯頓的專欄《比爾·克林頓的經濟增長配方》（《政治與觀點》，5月18日）已列出全部要素，這裏還需補充幾點關鍵成分。

首先，應肯定克林頓前總統認識到其執政前兩年的失敗，並着手調整人事與政策方向。關鍵舉措是撤換財政部長勞埃德·本特森，改由精明幹練的高盛高管羅伯特·魯賓接任，後者被證明是傑出的財長。

其次，1990年《預算執行法案》為支出流程確立了嚴格紀律。該法案2002年失效後，再未出現能與其及前身《格拉姆-拉德曼法案》比肩的支出管控機制。

第三，克林頓任內由共和黨掌控的國會在多項經濟議題上主導立法。至少這位總統能務實聚焦解決方案，與國會展開合作。

第四，1990年代末互聯網經濟蓬勃興起，既帶來增長動能，也孕育了對未來機遇的樂觀預期。克林頓恰逢其時擔任總統，自然獲得政治聲譽——左傾評論家們也樂於為他記功。但一如既往，經濟成功始終源於良好的商業環境、充滿活力的私營部門，以及恪守本分支持民眾發展的政府。

羅恩·布西克

聖地亞哥

評論家認為克林頓政府"屈服於無約束市場的意識形態"，加爾斯頓先生寫道，但他也肯定該政策帶來了廣泛顯著的經濟增長。然而克林頓總統在住房抵押貸款領域加倍推行進步信貸分配政策。房利美和房地美本就享有低息貸款和税收優惠的胡蘿蔔政策，針對低收入羣體、少數族裔及內城區申請人的高風險貸款配額又被提升約一倍。對於因聯邦存款保險而獲利的商業銀行，監管機構還以放寬分支機構設立、併購限制為誘餌，將其與《社區再投資法案》的公開評分掛鈎。

其結果是隨後十年間約5萬億美元的額外抵押貸款投放量，超出新增住房供給約10:1，催生出規模達歷史峯值五倍的房價泡沫。2007年泡沫破裂引發全球衰退，金融機構因房貸違約損失數萬億美元，最終僅靠伯南克領導的美聯儲非常規救市才保住金融體系。可悲的是，這種救市手段已成痼疾，如今美聯儲已成為全美最大抵押貸款融資方，在迫近的經濟衰退前幾乎毫無招架之力。

凱文·維拉尼

加州拉霍亞

維拉尼先生曾於1979-82年擔任住房與城市發展部（HUD）首席經濟學家，1982-85年任職房地美公司。

高爾斯頓先生寫道：“在我們慷慨而人道地應對疫情的過程中，我們失去了平衡。我們艱難地認識到，需求不會自動創造供給，當過多貨幣追逐過少商品時就會引發惡果。“這對我們許多人而言並非新知識。不幸的是，當前掌權者缺乏經濟常識。

邁克·馬塔

明尼蘇達州聖保羅市

刊載於2022年5月25日印刷版，標題為《克林頓經濟議程的啓示》。