零售商比消費者承受更大壓力 - 《華爾街日報》

儘管物價上漲讓美國人臉色發白，他們很可能仍會繼續消費。然而對許多零售商來説不幸的是，消費者花在他們貨架上商品的錢可能會減少。

多家大型零售商的慘淡財報令投資者對美國消費者的健康狀況產生質疑，並引發了對下一輪經濟衰退可能即將到來的擔憂。例如，沃爾瑪上週表示，部分顧客已從購買整加侖牛奶降級為半加侖裝。該公司還稱，消費者正轉向選擇自有品牌的熟食、午餐肉、培根和乳製品。其業績數據與競爭對手塔吉特一樣，都讓投資者驚慌失措，導致股價創下自1987年股市崩盤以來最大跌幅。

其他投資者電話會議勾勒出節流人羣的畫像：羅斯百貨首席運營官邁克爾·哈特肖恩上週表示，“隨着燃油和食品價格上漲，低端客户的可自由支配支出正受到擠壓。“但由於工資上漲且家庭財務狀況處於多年來最佳狀態，多數人不僅有能力抵禦通脹，還能持續擴大支出，推動消費支出乃至整體經濟持續增長。

誠然，物價上漲正在侵蝕工資，但薪資水平同樣在上升——尤其是低收入羣體。亞特蘭大聯邦儲備銀行估算，在收入最低的25%勞動者中，年收入中位數的12個月移動平均值較上年同期4月份增長6.4%。而12個月移動平均年通脹率僅略高，為6.5%。此外，由於整體就業人數遠高於一年前，美國的總薪資漲幅已超過物價漲幅。

與此同時，許多美國人在疫情期間經歷的現金大幅增加基本保持未被動用。值得注意的是，美聯儲截至第四季度的數據顯示，所有收入階層的儲蓄均未出現消耗跡象。例如，中等收入20%的家庭去年底持有的現金及等價物比2019年底多40%，比2020年底多15%。

那麼為何在食品雜貨等消費領域出現降級現象？雖然部分人確實面臨現金短缺，但當食品和燃油等價格顯著上漲時，人們往往會在通脹最明顯的領域節省開支，而非全面縮減消費。

儘管未來數月消費者支出仍將增長，但隨着疫情擔憂消退與商品高通脹共同推動消費持續轉向服務領域，許多零售商的銷售可能持續低迷。

人們將更多支出投向旅行、外出就餐和户外娛樂等類別。例如過去一年銷售額增速遠高於實體店，同時五月至今票房收入達到去年同期的五倍左右。谷歌移動數據顯示，當前人們居家時間為疫情爆發後最低水平。

即便在商品方面，塔吉特百貨上週表示，消費者正從電子產品等類別轉向與旅行和外出相關的類別。例如，截至4月30日的季度，行李箱銷售額同比增長超過50%。雖然服裝銷售整體放緩，但該公司發現"潮流服飾”（如重返辦公室和晚間外出的服裝）銷售表現更好。T.J. Maxx母公司TJX集團表示，上季度美國同店家居相關品類銷售額同比下降7%，而服裝同店銷售額增長6%。

隨着消費者將更多支出用於旅行和外出就餐，部分零售商的服裝及其他商品銷售已出現放緩。圖片來源：Kayana Szymczak/《華爾街日報》通脹可能進一步加速消費者回歸服務消費的趨勢。消費品價格上漲幅度遠高於服務價格，使得服務相對於商品的吸引力比以往更大。

令許多零售商雪上加霜的是，部分商品價格上漲似乎正在影響其他商品的銷售。沃爾瑪和塔吉特等大型零售商發現，消費者正優先購買食品雜貨和家庭必需品，而非可選消費品。

疫情期間許多零售商表現非常出色，儘管價格上漲但需求強勁，利潤率也在擴大。如今後遺症開始顯現。

寫信給賈斯汀·拉哈特，郵箱：[email protected]，以及金珠·李，郵箱：[email protected]

刊登於2022年5月25日印刷版，標題為《零售商比消費者更受擠壓》。