科技行業對現實的反思仍不徹底——《華爾街日報》

科技泡沫是已經破裂，還是在變得更加強勁之前稍作喘息，這取決於你問的是誰。但那些對創新持絕對樂觀態度的人看起來越來越不切實際。

該領域的許多公司已表示向現實低頭。互聯網控股公司IAC/InterActiveCorp的首席執行官喬伊·萊文在5月份給股東的信中寫道，戰爭、通脹和全球風險重新定價已促使估值框架進行了適當的重置，他預計這種情況將持續一段時間。

然而，基金經理凱西·伍德在她的網絡研討會"In The Know"的一期中辯稱，世界和市場中出現的問題為技術創新提供了更多機會。

隨着投資者突然從不惜一切代價重視增長轉向重視利潤和現金流，科技行業的所有人最近幾乎都遭受了打擊。例如，根據FactSet的數據，IAC的股價在過去12個月中下跌了48%，而伍德女士的ARK Innovation交易所交易基金下跌了62%。

科技界最近最大的新聞都是關於清算的。Netflix上個月表示將引入廣告——聯席首席執行官裏德·黑斯廷斯長期以來一直迴避廣告，甚至稱其為一種剝削形式。曾經充滿抱負的Peloton Interactive罷免了其創始人，降低了硬件價格，甚至將硬件捆綁到新的訂閲層級中，以期實現更易獲得的未來。本週，Snapchat的母公司Snap警告稱，在線廣告增長放緩的速度甚至超過了市場的預期，導致社交媒體股票大跌。

而且，在大力押注自動化房屋翻新（即“iBuying”）的承諾後，在線房地產公司Zillow集團放棄了這項業務，首席執行官裏奇·巴頓稱其對收益“風險過高、波動過大”，且“股本回報機會太少”。

創新的溢價就此終結。過去12個月，這四家公司的股價平均下跌約73%。因此，市場尚未對它們轉向現實主義給予回報。但那些仍在夢想無限增長的公司，也可能為自己埋下更大失敗的隱患。

本月早些時候，優步科技公司首席執行官達拉·科斯羅薩西在一封致員工的電子郵件中承認，市場目前正在遠離增長，但他也表示希望在包括食品配送在內的領域實現更快增長。對於公司的貨運業務，他抱怨最近只有不到10%的投資者問及。“貨運業務需要做得更大，這樣投資者才能認識到它的價值，並像我一樣熱愛它，”科斯羅薩西寫道。

Netflix最近表示將引入廣告——這是其長期避免的做法。圖片來源：Bing Guan/Bloomberg News純iBuyer公司Opendoor希望成為一家“全國性、全市場公司”。根據其最新財報，Opendoor僅在48個市場開展業務，這意味着全國還有88%的市場理論上唾手可得。Opendoor確實在第一季度實現了盈利——但那是在異常強勁的房地產市場背景下，其收入增長了590%，這種情況恐怕難以持續。

令人難以置信的是，根據FactSet數據，伍德女士的ARK創新ETF基金僅今年就實現了約14億美元的淨流入。

儘管納斯達克指數花了15年時間才重回2000年初互聯網泡沫時期的高點，但伍德女士表示她的投資週期是五年。她的研究強調，當前市場環境與科技電信泡沫時期截然不同，部分原因在於她投資的企業預計仍將保持銷售增長，而2000年代初那些失敗的種子企業當時已出現收入萎縮。當然，若將當下與歷史上最狂熱的市場時期對比，任何情況都能顯得相對樂觀。

“最強勁的牛市確實是在憂慮之牆上攀爬…而這次，這堵憂慮之牆已高聳入雲，“伍德女士如此評價當前市場。與此同時，她的基金預測其持有的電動車製造商特斯拉未來四年將有近7倍回報，並認為增強現實技術市值到2030年可能增長千倍。該基金近期還預測比特幣價格將在未來四到八年內升至100萬美元。

這期間變數仍多。埃隆·馬斯克每股54.2美元收購推特的報價，在提出僅一個多月後已顯露出非理性繁榮的特質——推特股價較其報價已下跌31%。即便是馬斯克似乎也開始意識到，他高估了一家潛力巨大但當前挑戰重重的公司。

儘管如此，看漲的科技投資者仍需深入審視那面黑色鏡子。

致信 勞拉·福爾曼，郵箱：[email protected]

刊登於2022年5月26日印刷版，標題為《科技對現實的半心半意接納》。