企業資本支出意願可能正在減弱 - 《華爾街日報》

企業有充分理由繼續增加資本支出，但目前它們可能還面臨着一個巨大的障礙：股市。

尋找提高運營效率的方法幾乎總是一個好主意，但最近潛在的回報尤其高。美國就業市場緊張，使得企業更難招聘新員工，並推高了勞動力成本。投資新工廠和設備可以提高現有員工的生產力，從而緩解招聘壓力，降低勞動力成本壓力，並保護利潤率。

與此同時，短缺和生產混亂成為加強投資以使供應鏈更具韌性的理由。令人擔憂的地緣政治也可能成為增加國內產能的一個原因。

事實上，自2020年年中以來，資本支出一直以相當快的速度增長。根據商務部的數據，第一季度經通脹調整後的年增長率為9.2%。然而，最近出現了一些令人擔憂的跡象。

商務部週三表示，經濟學家用來衡量資本支出的指標——不包括飛機的非國防資本品訂單——4月份環比僅增長0.3%，而前一個月增長了1.1%。考慮到通貨膨脹因素，這實際上可能意味着下降。

需要指出的是，訂單數據可能非常不穩定，傑富瑞的經濟學家指出，持續的半導體短缺可能會削減訂單。但最近的一些地區報告也表明，資本支出計劃可能正在變得更加謹慎。

費城聯邦儲備銀行在其5月份對轄區內製造商的調查中報告稱，27%的受訪企業表示計劃在未來六個月內增加資本支出，而計劃減少資本支出的企業佔比為17.4%。這仍意味着投資淨增長，但4月份僅有6.5%的受訪企業計劃削減資本開支。雖然趨勢不如費城聯儲明顯，紐約聯邦儲備銀行的製造業調查同樣顯示資本支出預期下降。

對美聯儲可能過度放緩經濟的擔憂，可能正促使一些企業對增加資本支出持謹慎態度。部分疫情受益企業或許意識到，他們原以為會永久改變的消費模式實際並未持續，現在正重新評估支出計劃。

股市暴跌可能是最嚴重的問題。當股價創歷史新高時，企業更容易為增加資本支出找到理由，而非股價大幅下跌之時。美國銀行報告顯示，自疫情爆發以來首次出現這種情況：其全球基金經理調查表明，投資專業人士更希望企業將資金用於股東分紅和償還債務，而非資本支出。

即便當前商業環境為企業提供了擴大資本支出的理由，但動盪的股市可能使部分公司不願跟進。

作為企業投資風向標的非國防類資本貨物（不含飛機）訂單，4月份僅增長0.3%。圖片來源：Jamie Kelter Davis/彭博新聞社致信 Justin Lahart，郵箱：[email protected]

刊載於2022年5月26日印刷版，標題為《企業似乎對資本支出感到不安》