大石油公司面臨新未知：税收 - 《華爾街日報》

政客們追求更高的能源自主權，同時也希望減少碳排放。但最重要的是，他們渴望選票。

政策制定者的矛盾優先級導致英國對油氣利潤徵收新税的過程曲折漫長，經過多次爭論和消息泄露後，該政策終於在週四公佈。這項"能源利潤税"在現有40%行業基準税率基礎上額外徵收25%。首相鮑里斯·約翰遜政府預計首年將增收約50億英鎊（合63億美元）。

殼牌和英國石油除了在蘇格蘭周邊海域開展業務外，總部均設在英國，成為此次税收辯論的核心焦點。兩家公司近期強勁財報公佈後，都推出了專門的英國投資計劃以安撫公眾情緒。

但兩家公司業務均高度全球化，這稀釋了税收對投資者的影響。FactSet數據顯示，殼牌去年在英國收入僅佔8.4%，英國石油為7.1%。埃克森美孚這一比例為5.3%，但由於去年出售了大量英國資產，該比例將進一步下降。道達爾能源實際上將成為受影響最嚴重的能源巨頭，據美國銀行估算。由於市場已提前消化了這項反對黨工黨大力鼓吹的税收政策，週四該板塊股票普遍上漲。

該税收被定位為150億英鎊一攬子計劃的資金來源，旨在緩解英國能源價格上漲對家庭收入的擠壓。英國政府因三月份的經濟政策更新未能有效解決該問題而廣受批評。本週約翰遜首相官邸唐寧街10號違反防疫規定的報告公佈後，其政府也急於展現行動力。

這一舉措提醒人們，能源政策極易被政治因素裹挾，導致矛盾結果和企業經營環境混亂。就在上個月，英國政府還宣稱要通過新能源安全戰略"重振北海油田生機"，該戰略同時聚焦海上風電等可再生能源——這個島國在這方面具有得天獨厚的優勢。

政府試圖通過在新税制中設置80%的"投資補貼"（類似於税收抵免）來維持油氣公司的投資積極性，包括對可再生能源的投資。英國石油公司表示將重新評估其180億英鎊的在英投資計劃。

這項徵税被廣泛但誤導性地稱為"暴利税"。經濟學家認為，真正的暴利税（理解為一次性利潤削減）是政府籌集資金的理想方式，理論上不會影響未來投資意願。但正如英國石油所指出的，新税制將持續多年。政府表示將"在油氣價格迴歸歷史正常水平時逐步取消"，不過該政策也將在2025年底自動失效。

這為能源轉型的不確定性增添了更多變數。許多國家採用的更優長期方案是對超額利潤實施更高税率，當油氣價格超過閾值時自動觸發。

歐洲能源巨頭長期較美國同行存在估值折價，隨着埃克森美孚和雪佛龍股價表現優異，今年這一差距進一步擴大。估值差異存在多重原因，包括不同的股東結構及能源轉型策略差異，但倫敦方面搖擺不定的政策無助於縮小這一差距。

殼牌公司與其競爭對手英國石油公司一樣，在報告強勁收益後成為英國税收爭議的焦點。圖片來源：Justin Ng/Zuma Press聯繫作者 斯蒂芬·威爾莫特，郵箱：[email protected] 以及羅謝爾·託普倫斯基，郵箱：[email protected]

本文發表於2022年5月28日的印刷版，標題為《石油公司面臨新變數：税收》。