日本保守的小型銀行或終將向投資者展示其資金實力 - 《華爾街日報》

京都銀行持有許多京都企業的鉅額股份，包括任天堂。圖片來源：彭博新聞投資者向來對日本小型銀行興趣寥寥。但隨着這些銀行逐步清理資產負債表的可能性浮現，情況或將改變。

日本地方銀行看似並非理想投資標的：回報微薄且增長停滯。其規模難以與國內大型銀行抗衡，日本的低利率與人口老齡化更令其雪上加霜。FactSet數據顯示，自2015年以來日本地區銀行股價已近腰斬。

出人意料的是，轉機可能即將到來。吸引投資者的關鍵在於，這些保守的金融機構或將被迫處置其持有的大量日本企業股份——在全球市場現金為王的時期，此舉可能帶來更高回報。此類交叉持股現象在日本商界十分普遍，企業通過相互持股維持商業關係。

“許多交叉持股如同’圍車成陣’的構造出穩定投票集團。“獨立分析師Travis Lundy在投資研究平台Smartkarma上撰文指出。

但多數日本地方銀行僅被動持有這些交叉股權，導致資產負債表臃腫且股本回報率低下。這也是其股價遠低於賬面價值的原因之一。

然而，日本近年來推動改善公司治理的努力已促使企業至少減持部分交叉持股——如今地區性銀行也開始響應這一號召。京都銀行本週表示，將把其戰略持股的賬面價值削減10%，這是該行首次宣佈此類計劃。這些持股的賬面價值遠低於實際市值，因為其中許多是很早以前以低得多的成本購入的。

京都銀行在所有地區性銀行中持有最多戰略股份：據高盛數據，其持股價值接近該行市值的3倍。該行持有許多京都企業的鉅額股份，其中最著名的是任天堂。僅對這家遊戲公司4%的持股，其價值就相當於該行約三分之二市值。

日本日益高漲的股東積極主義可能推動了該行的行動。英國投資基金Silchester一直在敦促京都銀行等幾家地區性銀行提高派息，包括通過特別股息形式。雖然京都銀行董事會已否決該提案，但該基金無疑施加了壓力。

指望這些交叉持股迅速減持並不現實。但朝着正確方向逐步推進，最終可能為投資者帶來回報。

致信Jacky Wong，郵箱：[email protected]

刊載於2022年5月28日印刷版，標題為《日本銀行準備分享財富》。