諾德斯特龍為何蒸蒸日上而老海軍卻每況愈下——《華爾街日報》

Gap集團旗下品牌Banana Republic近期季度業績表現強勁。圖片來源：Justin Sullivan/Getty Images再見，運動褲；你好，西裝褲。

近期服裝零售商財報釋放出一個明確信號：消費者終於開始重新穿得像成年人了。但正如它們吸引的客羣一樣，品牌也分三六九等：高價品牌受通脹壓力明顯小於平價品牌。

在Gap旗下品牌矩陣中，主打通勤裝束的Banana Republic截至4月30日的季度銷售額同比增長24%，而以平價舒適為主的Old Navy同期銷售額下降19%——後者還飽受自營庫存問題困擾。Banana Republic女式套裝、連衣裙及半身裙銷售額增長62%，男裝西裝銷量近乎翻倍。Urban Outfitters 旗下高端品牌Anthropologie和Free People上季度表現遠優於面向年輕消費者的同名主品牌。

百貨公司也呈現相似態勢。梅西百貨 旗下高端連鎖Bloomingdale’s上季度銷售額增長27%，遠超同名主品牌10%的增幅。首席執行官傑弗裏·根內特在週四財報電話會議上表示，奢侈品銷售是業務"亮點"，並指出高收入羣體消費受通脹影響較小。諾德斯特龍 在截至4月30日的季度銷售額飆升近19%，幾乎是FactSet調查分析師預期增幅的兩倍。

收入較高的消費者——他們在疫情期間更有可能遠程工作——現在開始購買適合旅行、社交和重返辦公室計劃的服裝，這並不完全令人意外。隨着混合工作安排可能成為上班族的新常態，迴歸者可能會在更少但更高檔的商品上揮霍。

價格較高的商店能夠更好地應對通貨膨脹。拉夫·勞倫表示，其平均單位零售價（即平均售價）在上季度同比增長了13%，而前一年已經增長了31%。首席財務官簡·尼爾森表示，這種價格增長幫助公司“超額抵消”了高於預期的海運成本。相比之下，儘管Abercrombie & Fitch的銷售額好於預期，但由於高昂的貨運成本，公司仍出現淨虧損。

可能還有更多上升空間。根據Kastle Systems的數據，儘管自奧密克戎疫情爆發以來，辦公室佔用率有所恢復，但仍僅為疫情前水平的43%左右。研究婚禮行業的公司The Wedding Report預計，今年美國的婚禮數量將創下歷史新高。

隨着更多消費者恢復旅行，更依賴遊客流量的服裝賣家在未來幾個季度可能會看到更多好處。運輸安全管理局的檢查點旅行數據正在恢復，但尚未回到2019年的水平。梅西百貨表示，其百貨商店開始受益於國際遊客流量——尤其是紐約先驅廣場和舊金山聯合廣場的旗艦店。

歷史上，梅西百貨公司(Macy’s Inc.)的業務中有3%至4%來自國際旅遊。根據摩根大通(J.P. Morgan)的一份研究報告，疫情前，遊客佔拉夫·勞倫(Ralph Lauren)北美實體店收入的10%至15%。據摩根大通稱，遊客約佔邁克高仕(Michael Kors)母公司卡普里控股(Capri Holdings)全球銷售額的五分之一，以及卡爾文·克萊恩(Calvin Klein)母公司PVH美國收入的30%至40%。

一些高端服裝品牌的估值仍然相當誘人。例如，拉夫·勞倫的股價約為未來12個月銷售額的1.1倍，比其10年平均水平低26%。卡普里控股基於相同標準的估值比其10年平均水平低約48%。與掛在貨架上的衣服不同，市場上仍有一些值得關注的交易機會。

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本文發表於2022年5月31日的印刷版，標題為《諾德斯特龍乘風破浪，老海軍沉淪》。