投資者重返市政債券市場 - 《華爾街日報》

投資者正悄然重返市政債券市場，渴望抓住低價買入的機會。

Refinitiv Lipper數據顯示，截至5月25日當週，市政債券ETF創紀錄地吸納了18億美元資金，達到2022年周平均水平的四倍。市政債券共同基金雖持續資金外流，但流出規模已降至3月以來最低水平。

隨着買家迴歸，市政債券價格攀升。彭博指數數據顯示，5月18日至週四期間回報率達2.9%。最大市政債券管理機構之一Nuveen LLC宣佈，本週將重新開放其全國及加州高收益基金——去年夏季因價格飆升曾暫停接納新投資者。

截至週五，計入價格變動與利息支付後，FactSet提供的彭博指數數據顯示，今年市政債券回報率為-7.59%，略優於其他固定收益投資。同期以美國國債、高評級公司債和抵押貸款證券為主的彭博美國綜合債券指數回報率為-8.47%。

“市場正在轉向，這絕非曇花一現，“市政市場分析公司合夥人Matt Fabian評價此輪上漲時表示，“市政債券此前確實被嚴重低估。”

推動市政債券上漲的因素包括：初夏時節大量未償市政債務到期兑付，投資者亟需新的免税收入來源。高淨值投資者青睞這個約4萬億美元的州政府及地方政府債券市場，因其利息收入通常可豁免聯邦税（多數情況下還包括州税）。

隨着美聯儲為抑制通脹導致收益率上升，市政債券價格全年持續穩步下跌。新發行的高收益債券湧入市場的前景，使得存量低收益債券對投資者失去吸引力。債券價格與收益率呈反向變動。

根據路孚特理柏的數據，市政債券價格的部分下行壓力來自共同基金的持續資金外流，今年以來已超400億美元。美聯儲數據顯示，共同基金持有近1萬億美元未償市政債券。當這些投資者集體撤資時，基金經理必須迅速籌措現金。

法比安先生指出，交易所交易基金（ETF）創紀錄的資金流入可能反映了年輕或更敏捷投資者的買入行為——與共同基金不同，ETF可全天候交易。他補充説，部分資金或許來自共同基金經理在尋找可購債券期間暫時存放的投資者資金。

許多人對宣佈2022年債券暴跌結束仍持謹慎態度。巴克萊銀行市政策略主管米哈伊爾·福克斯週五在研報中寫道：經濟動盪、債券利率波動或超預期的債券發行都可能壓低價格，“市場尚未脱離險境”。

但市政信貸仍保持強勁，各州、城市和學區因疫情復甦帶來的税收增長及聯邦救助資金而資金充裕。隨着價格下跌，這為投資者創造了逐步重返市場的動力，而他們也確實在持續增持。

早期入場者之一是紐約州居民喬納森·卡恩，他表示自己於4月6日購買了兩年來首隻市政債券。卡恩稱在購買債券前，通常會查閲市政證券規則制定委員會（自律組織）發佈的公開交易數據，以瞭解交易商上次為該證券支付的價格。與股票市場不同，市政債券沒有可公開查詢的每日價格信息，且許多債券交易不頻繁。據市政市場分析公司統計，發債主體約有3.5萬個，涵蓋各州政府、排水區乃至鄉村醫院。

卡恩表示，四月之前的上一次撿漏機會出現在2020年3月，當時新冠疫情爆發引發市場恐慌，市政債券價格暴跌。過去兩個月裏，他已在市政債券市場完成15筆交易。

“收益率將持續攀升多久、價格將保持吸引力多久，這仍是個懸而未決的問題。“他説道。

洛杉磯的橋樑建設。市政信貸保持強勁，各州和城市擁有新冠疫情復甦帶來的豐厚税收收入及聯邦救助方案撥款。圖片來源：Damian Dovarganes/美聯社聯繫記者希瑟·吉勒斯請致信：[email protected]

出現在2022年6月1日的印刷版中，標題為《市政債券市場吸引尋求廉價投資的投資者》。